登錄新浪財經(jīng)APP 搜索【信披】查看更多考評等級

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權(quán)威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會！

　　來源：中國基金報

　　中國基金報記者 江右

　　10月25日，北交所股票再度躁動，北證50指數(shù)再度沖高，盤中最高漲超10%，午后回落至微漲0.08%，指數(shù)波動劇烈。北證50指數(shù)從9月13日的底部593.92點，到10月25日的盤中最高點，短短1個多月最高漲幅達(dá)到133.87%。個股方面，艾融軟件最大漲幅更是超10倍。

　　受訪私募和券商人士表示，北交所股票大漲受多方面因素推動，包括市場信心大振、北交所公司盈利增速可觀、股票估值偏低等，此外，北交所個股市值偏低、漲跌停幅度大，也讓北交所股票容易受到活躍資金追捧。

　　艾融軟件最大漲幅超10倍

　　從9月24日“一行一局一會”發(fā)聲以來，A股市場突然迎來大行情，北交所成為其中“最靚的仔”。截至10月25日，北證50指數(shù)上漲超1倍；個股方面，艾融軟件最大漲幅達(dá)1082%，此外，天馬新材上漲725%，華嶺股份上漲623%，恒拓開源上漲582%，利爾達(dá)、佳先股份等漲超400%。

　　按照前復(fù)權(quán)的價格，艾融軟件9月24日最低價為9.05元，而后一路拉升，到10月22日最高達(dá)到107元，區(qū)間漲幅達(dá)1082%。近幾個交易日，該股股價明顯回撤，10月25日最新收盤價為72.19元。

　　公開資料顯示，艾融軟件成立于2009年7月，是一家向金融行業(yè)客戶提供信創(chuàng)解決方案的科技企業(yè)。財報顯示，艾融軟件2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入為2.75億元，同比下降7.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.21億元，同比減少11.6%。

　　股價暴漲，估值高企，艾融軟件也緊急提示風(fēng)險。艾融軟件表示，經(jīng)查詢中證指數(shù)有限公司網(wǎng)站數(shù)據(jù)，截至10月21日，公司最新滾動市盈率為301.94倍；公司所屬中上協(xié)行業(yè)分類“軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”最新滾動市盈率為60.49倍。艾融軟件稱，近期公司股價短期漲幅較大，明顯偏離市場走勢，存在市場情緒過熱的風(fēng)險，但公司基本面沒有重大變化，請廣大投資者注意二級市場交易風(fēng)險。

　　多重因素推動大漲

　　開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱分析，政策面上，在A股市場上漲大背景下，北交所作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場也同樣受益，特別是近期“專精特新”相關(guān)政策接連釋放，北交所投資者信心增強(qiáng)。估值上，前期北證50指數(shù)在大類指數(shù)中跌幅最大，估值極有優(yōu)勢，因此，北交所市場反彈也尤為強(qiáng)烈。此外，部分北交所上市公司的業(yè)績表現(xiàn)亮眼，超出市場預(yù)期，還有部分公司攻克關(guān)鍵技術(shù)難題，發(fā)布了相關(guān)公告。

　　上海鑫疆投資董事長高金杰表示，北交所股票大漲，主要有以下幾點原因：一是北交所持續(xù)低迷，尤其9月中旬北證50指數(shù)跌破600點，屬于嚴(yán)重超跌，在股市整體上漲時反彈猛烈；二是工信部和北交所合作出臺扶持“專精特新”政策，這是本輪行情啟動后相關(guān)部門出臺的第一個具體扶持交易所板塊政策，自然吸引不少資金；三是北交所整體流通市值不大，在大行情啟動的情況下，很容易被拉起來。?? ?

　　洪泰基金表示，一是從戰(zhàn)略定位看，北交所的成立初衷是支持我國科技中小企業(yè)特別是“專精特新”企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，這些企業(yè)往往具有較高的成長性；二是今年以來北交所企業(yè)“高質(zhì)量發(fā)展”信號釋放明顯。根據(jù)已公布財報企業(yè)統(tǒng)計，今年三季度，北交所上市企業(yè)的營收增速達(dá)13%，凈利潤同比增長39%，增速遠(yuǎn)超創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板企業(yè)；三是從交易量看，今年以來北交所的流動性明顯改善，同時，參與北交所的投資者數(shù)量逐步提升。

　　謝諾辰陽董事長朱威也認(rèn)為，以創(chuàng)新型中小企業(yè)為主體的北交所代表和承載著中國未來新質(zhì)生產(chǎn)力的中堅力量，短期在宏觀政策刺激和資金推動下劇烈上漲，未來還會持續(xù)釋放發(fā)展紅利。

　　私募提示北證50短期炒作風(fēng)險聚焦“專精特新”中小企業(yè)長線投資機(jī)會

　　與滬深交易所不同，北交所市場定位于創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，集中了一批“專精特新”企業(yè)。在私募看來，本輪北交所上漲的主要是一些熱點題材的科技企業(yè)，與主板市場有一定聯(lián)動性。但北交所市場本身波動更大，相關(guān)企業(yè)處于成長期，規(guī)模體量小，穩(wěn)定性不強(qiáng)，投資風(fēng)險更高。

　　對于近期北證50指數(shù)基金限購，機(jī)構(gòu)表示認(rèn)同，認(rèn)為目前北交所市場體量還小，此舉有利于控制基金規(guī)模、防范流動性風(fēng)險。

　　本輪上漲與主板有一定聯(lián)動性

　　上海貝寅私募基金合伙人祝侃表示，一方面，北交所有四五成企業(yè)是“專精特新”企業(yè)，超八成公司屬于戰(zhàn)略新興和先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)，有10家公司主營產(chǎn)品被評為制造業(yè)“單項冠軍”；另一方面，在本輪大漲之后，北交所最大市值公司仍不足300億元，市值超過100億元的僅6家，超過50億元的僅14家，絕大多數(shù)屬于微盤股。

　　開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱稱，北交所企業(yè)覆蓋24個行業(yè)，以機(jī)械設(shè)備為代表的高端裝備制造、以電力設(shè)備為代表的新能源、化工新材料、計算機(jī)電子通信及汽車零部件為數(shù)量最多的五個行業(yè)；同時，傳媒、計算機(jī)、社會服務(wù)、交通運輸、國防軍工等行業(yè)的企業(yè)市盈率較高。與滬深主板相比，北交所上市公司規(guī)模較小，但與科創(chuàng)板和部分創(chuàng)業(yè)板公司比，有較強(qiáng)可比性；另外，企業(yè)生命周期發(fā)展階段多處于成長期，具有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力和成長潛力；企業(yè)的研發(fā)投入指標(biāo)較高，平均研發(fā)費用率超過5%。

　　新鼎資本總經(jīng)理張馳稱，目前北交所200多家企業(yè)中，科技企業(yè)約占一半，這次漲得多的是芯片、光伏設(shè)備等科技企業(yè)。“這次北交所股票雖然漲了，但跟科創(chuàng)板相比還是有估值差?！?/p>

　　鶴禧投資表示，北交所行業(yè)結(jié)構(gòu)偏向“專精特新”，這些企業(yè)是在行業(yè)中有一定地位的腰部企業(yè)，整體估值在30多倍。

　　祝侃說，北交所公司多數(shù)集中在高新技術(shù)行業(yè)，符合國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。北交所不同板塊的估值跟滬深市場對應(yīng)板塊的估值有關(guān)，尤其是滬深市場出現(xiàn)題材炒作時，表現(xiàn)出較高的聯(lián)動效應(yīng)。

　　排排網(wǎng)財富理財師姚旭升表示，與滬深交易所相比，北交所有幾個特點：第一，北交所主要服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)和“專精特新”企業(yè)，其具有較大的成長潛力，但規(guī)模相對較小、成立時間較短；第二，北交所對企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)要求相對較低，市值及財務(wù)指標(biāo)等方面的門檻設(shè)置更適合處于成長期的中小企業(yè)；第三，北交所信息披露制度針對創(chuàng)新型中小企業(yè)特點，更有針對性。?? ?

　　上海鑫疆投資董事長高金杰稱，北交所以“專精特新”企業(yè)為主，各行業(yè)板塊估值與滬深交易所相差不大，其中，新能源與主板接近，信息技術(shù)板塊估值略高?！氨苯凰w盤子小，行業(yè)比較分散。當(dāng)前很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)申請北交所上市，有利于其整體上市公司質(zhì)量提升。而30%的漲跌停板，讓北交所股價和指數(shù)更容易出現(xiàn)大幅的波動，因此，目前北交所實際上更適合成熟投資者。”

　　基金限購有利于防范流動性風(fēng)險

　　對于近期一些北證50指數(shù)基金限購或暫停申購，姚旭升認(rèn)為，背后有多方面因素：第一，北證50指數(shù)短期快速上漲，使得部分基金凈值翻倍，管理人通過限購來保護(hù)投資者利益，避免投資者高點買入而面臨潛在的損失；第二，短期內(nèi)大量新資金涌入，會對基金的運作造成壓力，通過限購可以控制基金規(guī)模增長速度，有利于基金穩(wěn)定運作；第三，北交所市場流動性相對較弱，基金規(guī)模短期增長過快可能導(dǎo)致未來交易沒有足夠?qū)κ直P，限購可以更好管理流動性風(fēng)險；第四，北證50指數(shù)成份股估值已充分修復(fù)，通過限購可以最大程度避免因基本面支撐不足而導(dǎo)致的投資風(fēng)險。

　　張馳分析，暫停申購意味著申購北證50指數(shù)基金的資金太多，但北交所日成交額僅500億元，市場容量比較小，能夠承載的資金量有限。

　　諸海濱表示，隨著北交所活躍度上升，大量投資者涌入北證50指數(shù)基金，試圖尋求更高的投資回報。調(diào)整申購限額和暫停申購的措施，可以避免基金的流動性問題，保護(hù)持有人的利益。這體現(xiàn)了管理人的穩(wěn)健經(jīng)營策略，更注重長期發(fā)展而非追求短期收益。?? ?

　　祝侃和高金杰都認(rèn)為，指數(shù)基金在募集規(guī)模達(dá)到上限時會暫停申購，此外，如果投資者在短期內(nèi)大規(guī)模申購，基金管理人可能面臨較大的配倉壓力。未來公募應(yīng)該會發(fā)行更多的北交所相關(guān)基金，以滿足投資者需求。

　　北交所行情“出圈”

　　未來投資價值如何？

　　近日，北交所市場表現(xiàn)強(qiáng)勁。截至10月25日，北證50指數(shù)區(qū)間漲幅翻倍，盤中創(chuàng)下1389點的歷史新高。

　　據(jù)開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱測算，經(jīng)過10月以來的快速上漲，目前北交所全市場整體法剔除負(fù)值的PE TTM估值達(dá)到35倍，北證50指數(shù)市盈率TTM達(dá)到48.1倍，在歷史走勢中接近最高位。相應(yīng)地，北證A股的流動性也明顯增強(qiáng)，10月25日北交所成交額為580億元，創(chuàng)歷史新高，說明當(dāng)前北交所股票的估值水平已明顯修復(fù)。

　　在他看來，北交所中短期行情可能有震蕩，中長期依然看好北交所市場中稀缺性公司成長空間和部分估值仍低的“專精特新”公司的配置價值。

　　上海貝寅私募基金合伙人祝侃直言，北證50指數(shù)量、價均已打破歷史紀(jì)錄，用傳統(tǒng)的估值框架去定義當(dāng)前的北交所是不合適的，應(yīng)該探索形成一套新的估值體系，即“北特估”。??

　　“首先，在本輪行情前，北交所股票估值長期低于滬深交易所，主要是因為北證股票流動性較差，但在牛市中北證的上漲彈性更大，流動性也明顯改善。從這個角度來看，隨著‘流動性折價’消除，當(dāng)前北證的估值并沒有過分‘高估’。其次，如果資金是外部因素，上市公司質(zhì)地是內(nèi)在因素，當(dāng)前北交所企業(yè)整體質(zhì)地逐步改善，內(nèi)外兼修后的估值邏輯更加明確，投資北交所的性價比、勝率有望進(jìn)一步提升。”祝侃表示。

　　在北交所估值逼近歷史高位之際，部分私募機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎看多。

　　鶴禧投資認(rèn)為，北交所目前估值水平比A股主板高，但低于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。考慮到北交所的企業(yè)質(zhì)地和流動性情況，北交所估值偏高。隨著后市情緒退潮、新的熱點出現(xiàn)和市場成交額下滑，北交所的炒作也將會趨于平淡。

　　上海鑫疆投資董事長高金杰表示，如果認(rèn)同當(dāng)前是牛市的起步階段，則北交所還有一定的上漲空間。在操作策略上，他們選擇對優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行深入研究調(diào)研后，買入并堅定持有。

　　記者還注意到，隨著北交所的流動性改善，有私募機(jī)構(gòu)開始尋找基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層的投資機(jī)會，以期獲得更高的投資收益。

　　據(jù)新鼎資本總經(jīng)理張馳介紹，隨著北交所市場大漲，他們一方面把獲利足夠多的股票進(jìn)行套現(xiàn)，另一方面把獲得的資金再去布局一些未來要上北交所的基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層的新三板公司?！拔覀儾粫犯?，而是在新三板的創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層找一些價格合適的公司參與投資，然后推一批企業(yè)再去北交所，這是比較放心的投資方式?！?/p>

　　展望后市，張馳認(rèn)為，北交所市場還有不小的上漲空間。“雖然最近漲得大家有點害怕，但是北證50指數(shù)現(xiàn)在是1400點，與2021年的高點比并不算高，而且是結(jié)構(gòu)性上漲，并非所有股票都上漲，說明資金還是理性的。由于北交所基數(shù)低，未來指數(shù)的整體漲幅有望超越滬深交易所?！? ??

　　編輯：小茉

　　審核：許聞