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　　來源：華夏時報

　　寒武紀(jì)近幾年股價周K線

　　10月28日，因股價“狂漲”成為市場關(guān)注熱點(diǎn)的寒武紀(jì)（全稱“中科寒武紀(jì)科技股份有限公司”，688256.SH）經(jīng)過幾日回調(diào)，股價再度收漲。截至收盤，寒武紀(jì)報收434.7元，漲幅3.04%。

　　自2022年4月29日觸及46.59元低點(diǎn)以來，寒武紀(jì)股價在約兩年半時間內(nèi)暴漲近十倍（較2024年10月21日股價最高點(diǎn)）。

　　值得注意的是，寒武紀(jì)過去七年業(yè)績連年虧損。那么，是什么力量支撐這家公司被資本市場如此看好？

　　半年營收6000多萬元

　　10月21日，寒武紀(jì)走出了上市以來股價最高點(diǎn)503.33元/股，市值一度超過2000億元（寒武紀(jì)的流通股本為4.17億股）。自該高點(diǎn)后，寒武紀(jì)股價出現(xiàn)回調(diào)。截至10月25日收盤，寒武紀(jì)報收421.89元，較當(dāng)周周一最高點(diǎn)下跌16.18%，總市值1761.21億元。

　　股價的暴漲始自2022年中旬。在2022年4月29日，寒武紀(jì)股價觸及了46.59元的最低點(diǎn)，彼時，寒武紀(jì)的市值僅為207.86億元。而后的約兩年半時間里，以2024年10月21日的最高點(diǎn)計算，股價暴漲幅度接近十倍，市值則漲了近1800億元。

　　《華夏時報》記者10月22日、23日兩次致電寒武紀(jì)并發(fā)送采訪函，工作人員表示將查看采訪函，截至發(fā)稿記者未收到回復(fù)。

　　公開資料顯示，寒武紀(jì)是一家成立于2016年的公司，專注于AI芯片領(lǐng)域。根據(jù)公開資料，該公司在成立初期便獲得了廣泛關(guān)注，并迅速成為資本市場的寵兒。2020年，寒武紀(jì)作為“科創(chuàng)板AI芯片第一股”成功上市，市值迅速攀升。

　　然而，從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，寒武紀(jì)的業(yè)績表現(xiàn)并不理想。自成立以來，公司的歸屬凈利潤已經(jīng)連續(xù)7年處于虧損狀態(tài)。特別是2024年上半年，寒武紀(jì)實現(xiàn)營業(yè)收入6476.53萬元，與去年同期相比減少了43.42%。

　　因此，有市場人士質(zhì)疑，寒武紀(jì)是否真的值2000億市值？

　　業(yè)績“拉胯”卻股價暴漲，為什么寒武紀(jì)能夠上演出如此匪夷所思的股市故事？新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會客廳創(chuàng)始發(fā)起人袁帥對《華夏時報》記者表示，這主要得益于寒武紀(jì)在人工智能芯片領(lǐng)域的獨(dú)特技術(shù)優(yōu)勢和創(chuàng)新能力，以及對研發(fā)持續(xù)不斷的投入。隨著人工智能技術(shù)的快速發(fā)展，市場對高性能、低功耗AI芯片的需求日益增加，寒武紀(jì)成功抓住了這一市場機(jī)遇。同時，投資者對寒武紀(jì)未來發(fā)展前景持樂觀預(yù)期，認(rèn)為其擁有巨大的市場潛力和增長空間。此外，寒武紀(jì)作為上市公司，其上市地位和品牌影響力也為其在資本市場上的強(qiáng)勁表現(xiàn)提供了有力支撐。

　　“中國英偉達(dá)”的含金量

　　自“924行情”以來，A股市場上，證券與芯片兩大板塊表現(xiàn)搶眼，漲幅遙遙領(lǐng)先。從上漲邏輯上看，證券板塊因直接受益市場上漲而大漲。而芯片板塊的崛起，則源于其作為被“卡脖子”的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)、國產(chǎn)替代的核心以及新質(zhì)生產(chǎn)力的代表，戰(zhàn)略意義重大，因此備受市場關(guān)注。

　　芯片產(chǎn)業(yè)不僅涉及廣泛的產(chǎn)業(yè)鏈，還在多個關(guān)鍵領(lǐng)域中發(fā)揮著不可替代的作用。為了擺脫對外部技術(shù)的依賴，國家高度重視芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并將其視為提升國家競爭力的重要一環(huán)。因此，芯片板塊的強(qiáng)勁表現(xiàn)不僅反映了市場的看好，更體現(xiàn)了國家戰(zhàn)略層面的深遠(yuǎn)布局。

　　在中國的五大芯片公司——寒武紀(jì)、華為海思、海光信息、龍芯中科和韋爾股份中，寒武紀(jì)成立早，名氣大，它自主研發(fā)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器（NPU）架構(gòu)，以其高效能、低功耗和易于編程的特性，廣泛應(yīng)用于云計算、智能硬件等領(lǐng)域。

　　寒武紀(jì)在成立初期就獲得了中科算源的支持，并在四年后成功登陸創(chuàng)業(yè)板。其首發(fā)市值就突破了千億大關(guān)，達(dá)到1126.28億元，盡管當(dāng)時的年營收僅為4.44億元。

　　尤其是在ChatGPT和人工智能模型爆火后，AI芯片算力需求激增，使得寒武紀(jì)受到市場關(guān)注。

　　事實上，作為國內(nèi)首家推出云端智能芯片的科創(chuàng)企業(yè)，寒武紀(jì)確實擁有較為堅實的成長基礎(chǔ)。一方面，根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)預(yù)測，到2027年AI算力需求將達(dá)到1117.4EFLOPS（基于FP16計算），而中國智能算力規(guī)模在2022年至2027年期間的年復(fù)合增長率將達(dá)到33.9%。

　　此外，根據(jù)2024年半年報，上半年寒武紀(jì)新增專利申請50項，其中發(fā)明專利申請49項，實用新型專利申請1項。截至2024年6月30日，寒武紀(jì)累計申請的專利為2，689項，而累計已獲授權(quán)的專利為1，369項。

　　然而，寒武紀(jì)近幾年面臨的挑戰(zhàn)也不容小覷，如失去大客戶華為、被列入“實體清單”以及研發(fā)人員數(shù)量大幅下降等。

　　有觀點(diǎn)稱，寒武紀(jì)是“中國的英偉達(dá)”。然而，從寒武紀(jì)財務(wù)“基本面”情況看，其到底是不是“中國的英偉達(dá)”還有待討論。

　　多只基金躋身前十大

　　從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，寒武紀(jì)幾大指標(biāo)略顯尷尬。

　　首先是資產(chǎn)負(fù)債率增幅較高。從數(shù)據(jù)上看，寒武紀(jì)的資產(chǎn)負(fù)債率在近年來持續(xù)攀升。2024年半年報顯示，公司的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到13.67%，相較于去年同期的7.29%，有了顯著的增長。而債務(wù)負(fù)擔(dān)的逐步加重也意味著企業(yè)或?qū)⒊袚?dān)更高的財務(wù)風(fēng)險。

　　與此同時，寒武紀(jì)一年以上預(yù)付賬款占營業(yè)成本的比例也相對較高。根據(jù)寒武紀(jì)2024年半年報，公司一年以上預(yù)付賬款從2023年下半年的1.48億元大幅增長至2024年上半年的5.50億元，較年初增加了4億元?。

　　此外，根據(jù)2024年半年報，寒武紀(jì)還面臨著存貨跌價損失較高（上半年發(fā)生額為-2524.62萬元，去年年末為-1.09億元）、折舊攤銷占營收比例較高以及資產(chǎn)減值占營業(yè)收入比例較高（上半年發(fā)生額為-2618.96萬元，去年同期為-1.1億元）等一系列問題。

　　而將這一系列數(shù)據(jù)“翻譯”過來則意味著公司存貨在市場上的流通價值下降；固定資產(chǎn)投入較大，或資產(chǎn)的使用效率不高；賬面價值高于其可回收金額等諸多問題。

　　從財報數(shù)據(jù)來看，寒武紀(jì)過去三年的營收增長并不顯著，一直維持在7億元左右。2023年，受供應(yīng)鏈?zhǔn)茏璧纫蛩氐挠绊?，其收入同比小幅下?.70%。而在2024年上半年，寒武紀(jì)營收6476.53萬元，同比大幅度下滑43.42%。

　　盡管收入下滑，但寒武紀(jì)的凈虧損幅度從2023年開始有所縮窄。2024年上半年，寒武紀(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤-5.3億元，同比去年的-5.4億元略有減少。

　　是哪路資金在支撐寒武紀(jì)的股價？Wind數(shù)據(jù)顯示，寒武紀(jì)的前十大股東結(jié)構(gòu)中，超過50%是基金投資者（5名），且其中絕大多數(shù)是ETF基金（交易型開放式指數(shù)基金）。