股指：

　　昨日，A股市場(chǎng)放量收漲，Wind全A上漲0.81%，成交額2.26萬(wàn)億元。大小盤指數(shù)明顯分化，中證1000上漲1.62%，中證500上漲1.09%，滬深300上漲0.04%，上證50下跌0.06%。A股本輪反彈受到政策激勵(lì)較大，自9月下旬起，多部位密集發(fā)聲，提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期。近期，央行行長(zhǎng)表示，進(jìn)一步健全貨幣政策框架，目標(biāo)體系方面將把物價(jià)合理回升作為重要考量；1年期和5年期LPR緊隨其后調(diào)降25bp。當(dāng)前市場(chǎng)主要期待中央財(cái)政在地方化債等問(wèn)題上承擔(dān)更多責(zé)任，此前發(fā)布會(huì)表達(dá)了類似傾向，包括提到“擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額；是近年來(lái)出臺(tái)支持化債力度最大措施；中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”等表述，但細(xì)節(jié)還未披露。近期同樣公布了多組9月經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)，顯示出經(jīng)濟(jì)仍在筑底企穩(wěn)階段。目前，影響A股長(zhǎng)期走勢(shì)的主要因素仍然是債務(wù)周期下各部門去杠桿的進(jìn)程，核心在于名義經(jīng)濟(jì)增速是否超過(guò)名義利率。我們認(rèn)為，從流動(dòng)性增加引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期回暖，再到帶動(dòng)上市公司盈利能力回升還需要一段時(shí)間。IM00基差收于-21.26，IC00基差收于-17.69，IF00基差收于-4.24，IH00基差收于5.88。股指期貨的主要應(yīng)用仍是對(duì)沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，而非多頭替代，因此，長(zhǎng)期來(lái)看指數(shù)期貨仍將回到貼水狀態(tài)。

　　國(guó)債：

　　國(guó)債期貨集體收漲，30年期主力合約漲0.20%，10年期主力合約漲0.03%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約漲0.04%。公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行今日進(jìn)行3276億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.50%，與此前持平。因有7989億元7天期逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠4713億元。銀存間質(zhì)押式回購(gòu)利率多數(shù)下跌。1天期品種報(bào)1.3708%，跌0.98個(gè)基點(diǎn)；7天期報(bào)1.7044%，跌1.67個(gè)基點(diǎn)。2024年10月人民銀行以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展了5000億元買斷式逆回購(gòu)操作。公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買賣操作方面，全月凈買入債券面值為2000億元。10月PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期好轉(zhuǎn)，制造業(yè)逆季節(jié)性回升至50榮枯線以上。短期來(lái)看，政策持續(xù)發(fā)力同時(shí)財(cái)政政策力度尚未確定，政策預(yù)期依然是短期擾動(dòng)債市走勢(shì)的重要因素，債市在情緒已經(jīng)有所修復(fù)的情況下，利率難以回到前低，短期債市以區(qū)間震蕩看待。

　　貴金屬：

　　隔夜倫敦現(xiàn)貨黃金震蕩走低，下跌1.38%至2746.67美元/盎司；現(xiàn)貨白銀則表現(xiàn)弱勢(shì)，價(jià)格下跌3.18%至32.655美元/盎司；金銀比升至84.1附近。美國(guó)10月ADP就業(yè)人數(shù)變動(dòng)23.3萬(wàn)人，超預(yù)期值11.1萬(wàn)人和前值14.3萬(wàn)人，表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)保持韌性，不過(guò)市場(chǎng)更關(guān)注周五晚間的10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)情況。美國(guó)9月PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.1%，持平預(yù)期，為2021年初以來(lái)的最低水平，略高于央行2%的目標(biāo)，前值從2.2%上修至2.3%。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)撲朔迷離，給美聯(lián)儲(chǔ)后期降息帶來(lái)較大的不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和美國(guó)大選日益臨近，金融市場(chǎng)氣氛逐漸由樂(lè)觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，市場(chǎng)存在一定避險(xiǎn)情緒。近期金價(jià)持續(xù)上漲后開(kāi)始產(chǎn)生分歧，特別是黃金實(shí)物消費(fèi)轉(zhuǎn)慢，帶來(lái)一定的流動(dòng)性擔(dān)憂，恐帶來(lái)新的套保及對(duì)沖力量。但在美聯(lián)儲(chǔ)降息通道及地緣政治加持下，也并無(wú)顯著的持續(xù)利空。昨晚美股大跌，與此同時(shí)美元、BTC及部分大宗品種也出現(xiàn)不同程度下跌走勢(shì)，表明對(duì)美大選的擔(dān)憂，因此短線應(yīng)由樂(lè)觀專向謹(jǐn)慎，觀察為上。