專題：新浪財經(jīng)上市公司研究院

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　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　作者：昊

　　10月30日，億晶光電發(fā)布三季報。今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.09億元，同比下降58.93%，歸母凈利潤-5.72億元，同比由盈利3.02億大幅轉(zhuǎn)虧，并創(chuàng)上市10多年來同期最大虧損。

　　事實上，作為最早一批上市的光伏企業(yè)，億晶光電借殼上市后發(fā)展一直不順，創(chuàng)始人荀建華由于對賭失敗，無奈出局。

　　新實控人古漢寧接手后，公司經(jīng)營狀況變得更加艱難，上市以來累計虧損超17億，不僅業(yè)績和盈利能力不斷創(chuàng)出新低，其所持的上市公司股權(quán)也被全部凍結(jié)。

　　虧損加劇的同時，資金鏈也日益承壓。

　　近幾年來，億晶光電貨幣資金雖顯著高于同期有息負債，但大部分是受限資金，利息收入也長期低于利息支出。而更令人不解的是，今年前三季度，公司利息收支的變動與貨幣資金和有息負債的變動出現(xiàn)了顯著背離。

　　2023年，億晶光電籌劃向大股東定增融資事項，也以失敗告終，面對持續(xù)虧損和大量資本開支，公司前景已越發(fā)堪憂。

　　業(yè)績和盈利能力均創(chuàng)同期新低 新實控人接手后經(jīng)營日益艱難

　　億晶光電主業(yè)是光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2011年借殼海通集團，成為最早上市的光伏企業(yè)之一。不過，公司此后的發(fā)展一直波折不斷。

　　由于未達到借殼上市時的對賭業(yè)績，迫于巨額利潤補償?shù)膲毫?，億晶光電創(chuàng)始人荀建華不得不賣出公司股份，并最終黯然出局。

　　然而，新實控人古漢寧接手后，公司經(jīng)營狀況不但沒有好轉(zhuǎn)，反而變得更加艱難。數(shù)據(jù)顯示，2016年以后，億晶光電業(yè)績和盈利能力持續(xù)下滑，自借殼上市以來10多年時間，累計虧損超過17億。

　　今年前三季度，億晶光電實現(xiàn)營業(yè)收入27.09億元，同比下降58.93%，歸母凈利潤-5.72億元，同比下降289.62%，毛利率驟降至-10%，凈利潤和毛利率均創(chuàng)2012年上市以來同期最差表現(xiàn)。

　　此外，自2019年至今，億晶光電已連續(xù)5年未分紅，即便在盈利的2022年和2023年也未進行分紅。

　　根據(jù)2023年8月證監(jiān)會發(fā)布的新規(guī)，上市公司最近三年未進行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持公司股份。

　　不過，能否允許減持對于古漢寧來說似乎已經(jīng)并不重要了。最新數(shù)據(jù)顯示，億晶光電控股股東深圳市唯之能源有限公司所持有的2.55億股上市公司股票，因各種訴訟等原因，已被全部凍結(jié)。

　　現(xiàn)金遠超有息負債但超8成資金受限 利息收支變動與資金變動顯著背離

　　虧損加劇的同時，公司資金鏈也日益承壓。

　　2019年至2023年，億晶光電貨幣資金顯著高于同期有息負債，但大部分是受限資金，以2023年為例，31.61億元貨幣資金中，受限資金高達26億，占比超過80%。

　　與此同時，2023年，億晶光電全年利息收入0.69億，利息支出0.93億，賬面看似保有大量現(xiàn)金，但利息收入?yún)s長期低于同期利息支出。

　　值得注意的是，今年前三季度，公司貨幣資金和有息負債分別為11.11億和7.07億，同比下降72.2%和18.5%；利息收入和利息支出分別為0.18億和0.92億，利息收入同比下降67.3%，而利息支出則同比上升53.3%，利息收支的變動與貨幣資金和有息負債的變動出現(xiàn)了顯著背離。

　　源源不斷的資本支出也加劇了資金緊張的局面。2019年至今，億晶光電資本開支合計超25億，且每年都顯著超過同期經(jīng)營現(xiàn)金流。

　　2022年1月，億晶光電發(fā)布公告稱，擬向當(dāng)時的控股股東勤誠達定向增發(fā)，募資約13億元，用于常州年產(chǎn)5GW高效太陽能組件建設(shè)項目，并補充流動資金及償還有息負債。不過，次年該定增事項宣告失敗。定增的流產(chǎn)無疑進一步加劇了公司的資金鏈壓力。

　　值得一提的是，截至今年10月9日，億晶光電擔(dān)?？傤~為34.10億元，占公司最近一期經(jīng)審計歸屬于母公司凈資產(chǎn)的135.10%，擔(dān)?？傤~已遠遠超過了公司的凈資產(chǎn)。由于公司三季報歸母凈資產(chǎn)繼續(xù)下降，擔(dān)?？傤~與凈資產(chǎn)的比例還將進一步上升。