黃金價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)了金礦股的盈利彈性，同時(shí)上漲預(yù)期也打開(kāi)了金礦股的估值空間

　　文 |《財(cái)經(jīng)》特約撰稿人 康國(guó)亮

　　編輯 | 楊秀紅

　　近日，國(guó)際金價(jià)屢創(chuàng)新高，COMEX黃金一度突破2800美元/盎司關(guān)口，國(guó)內(nèi)足金飾品零售價(jià)亦突破800元/克關(guān)口。黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)下，A股黃金礦業(yè)上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)備受關(guān)注。

　　截至10月31日三季報(bào)披露截止日，受益于金價(jià)上漲，以黃金礦業(yè)開(kāi)采為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司前三季度業(yè)績(jī)普遍表現(xiàn)十分亮眼，賺得“盆滿缽滿”。

　　根據(jù)三季報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股八家黃金礦業(yè)上市公司前三季度共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入總額4343.87億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)總額316.26億元，相當(dāng)于每月凈賺35.14億元。

　　從盈利增速上看，上述公司前三季度營(yíng)業(yè)收入平均增速為21.57%，歸母凈利潤(rùn)平均增速則高達(dá)94.88%。營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)平均增速位居A股行業(yè)前列。

　　其中，西部黃金（601069.SH）歸母凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)了402.5%，赤峰黃金（600988.SH）歸母凈利潤(rùn)同比翻倍，增速達(dá)112.59%，湖南黃金（002155.SZ）歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了73.56%，紫金礦業(yè)（601899.SH）和山東黃金（600547.SH）歸母凈利潤(rùn)則分別增長(zhǎng)50.68%以及53.57%。

　　業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)也驅(qū)動(dòng)了金礦股股價(jià)表現(xiàn)，截至11月1日，除了2023年上市的四川黃金（001337.SZ），A股黃金礦業(yè)股年內(nèi)股價(jià)均實(shí)現(xiàn)了上漲，其中，湖南黃金年內(nèi)漲幅達(dá)58%，中金黃金（600489.SH）年內(nèi)漲幅達(dá)48%，紫金礦業(yè)、赤峰黃金、山東黃金年內(nèi)分別上漲41%、34%以及15%。

　　“黃金價(jià)格今年大幅上漲，尤其三季度漲幅明顯，對(duì)A股黃金礦業(yè)上市公司的三季報(bào)業(yè)績(jī)形成了直接的利好，金價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)了金礦股的盈利彈性，同時(shí)上漲預(yù)期也打開(kāi)了金礦股的估值空間?！睒I(yè)內(nèi)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示。

　　金礦股業(yè)績(jī)爆發(fā)

　　從黃金礦業(yè)上市公司前三季度營(yíng)收情況來(lái)看，紫金礦業(yè)以2303.96億元位居首位，山東黃金以670.06億元緊隨其后，恒邦股份（002237.SZ）則以581.6億元位列第三。中金黃金、湖南黃金分別以460.4億元、209.9億元排名第四及第五位，赤峰黃金、西部黃金、四川黃金前三季度營(yíng)收不足百億，分別為62.23億元、50.45億元、5.27億元，排名第六至第八名。

　　從營(yíng)收增速來(lái)看，有兩家公司營(yíng)收增速超過(guò)50%，其中營(yíng)收增速最高的是山東黃金，前三季度營(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)62.15%，緊隨其后的是西部黃金，前三季度營(yíng)收增速達(dá)到了51.61%。

　　財(cái)報(bào)顯示，黃金價(jià)格上漲是上述公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的重要原因。山東黃金在財(cái)報(bào)中表示，公司營(yíng)業(yè)收入大幅增加，主要原因是自產(chǎn)金、外購(gòu)金銷售價(jià)格均增加以及收購(gòu)山金國(guó)際所致。西部黃金則表示，營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的主要原因?yàn)楣军S金產(chǎn)品銷量、銷售價(jià)格較上年同期增加所致。

　　歸母凈利潤(rùn)方面，紫金礦業(yè)三季度歸母凈利潤(rùn)以243.57億元位居首位，遠(yuǎn)超第二名。中金黃金、山東黃金分別以26.43億元、20.66億元分別位列第二、第三位，二者歸母凈利潤(rùn)均超過(guò)20億元。赤峰黃金、湖南黃金、恒邦股份、四川黃金、西部黃金歸母凈利潤(rùn)分別以11.05億元、6.66億元、4.64億元、1.97億元、1.28億元位列第四至第八名。

　　從歸母凈利潤(rùn)增速來(lái)看，由于金價(jià)上漲，三季報(bào)黃金礦業(yè)上市公司均展現(xiàn)出了不錯(cuò)的盈利彈性。其中，西部黃金、赤峰黃金、湖南黃金三家盈利規(guī)模較小的黃金礦業(yè)公司盈利彈性最佳，前三季度歸母凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到了402.5%、112.59%、73.56%。

　　歸母凈利潤(rùn)增速最高的西部黃金在2023年歸母凈利潤(rùn)為-4252萬(wàn)元基礎(chǔ)上，今年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。對(duì)此，其在財(cái)報(bào)中稱，主要因?yàn)楣咀杂械V山生產(chǎn)的黃金產(chǎn)品銷量較上年同期增加、銷售價(jià)格較上年同期上升。赤峰黃金凈利潤(rùn)翻番系黃金產(chǎn)品銷量及價(jià)格上升，成本費(fèi)用得到有效控制所致。湖南黃金則表示，主要是公司產(chǎn)品黃金銷售價(jià)格同比上漲19.36%，產(chǎn)品精銻銷售價(jià)格同比上漲43.33%所致。

　　山東黃金、紫金礦業(yè)兩家盈利規(guī)模較大的黃金礦業(yè)公司，前三季度歸母凈利潤(rùn)增速同樣表現(xiàn)不俗。山東黃金前三季度歸母凈利潤(rùn)增速達(dá)53.57%，紫金礦業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速達(dá)50.68%。而盈利增速后三位的中金黃金、四川黃金、恒邦股份前三季度歸母凈利潤(rùn)增速也均達(dá)到了兩位數(shù)，分別為27.55%、25.38%、13.23%。

　　誰(shuí)家金礦多？

　　擁有多少金礦，是黃金價(jià)格高漲下金礦股賺錢(qián)的一大關(guān)鍵因素。從A股八家黃金礦業(yè)上市公司各自擁有的黃金資源量來(lái)看，紫金礦業(yè)共計(jì)擁有黃金資源量3528噸，位居A股金礦股首位；山東黃金緊隨其后，擁有黃金資源量1431噸；中金黃金擁有黃金資源量892噸，位列第三，赤峰黃金、恒邦股份、湖南黃金、四川黃金、西部黃金分別擁有黃金資源量454噸、150噸、142噸、31噸、30噸。

　　值得注意的是，由于擁有最多的黃金資源量，紫金礦業(yè)在所有黃金礦業(yè)上市公司中，營(yíng)收規(guī)模和歸母凈利潤(rùn)均大幅領(lǐng)先于其他黃金礦業(yè)公司，其前三季度營(yíng)收2303.96億元，占金礦股營(yíng)收總額53.04%，營(yíng)收占比過(guò)半，前三季度歸母凈利潤(rùn)243.57億元，更是占到了金礦股歸母凈利總額的77.02%。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2024年上半年，紫金礦業(yè)共計(jì)擁有黃金資源量3528噸，白銀資源量28380噸，銅資源量10467萬(wàn)噸。

　　紫金礦業(yè)也是A股中市值最高的黃金礦業(yè)公司，截至11月1日，紫金礦業(yè)市值達(dá)到4584.7億元，排在A股上市公司第24位。

　　紫金礦業(yè)今年也被機(jī)構(gòu)投資者高度看好，三季度末位列基金重倉(cāng)股第六，基金持有市值約611.27億元，同時(shí)紫金礦業(yè)也受到了以QFII（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）為代表的外資青睞，三季度末QFII共計(jì)持有市值約259.39億元，排名QFII重倉(cāng)股第六。

　　除此之外，紫金礦業(yè)也得到陽(yáng)光私募的青睞，三季度末陽(yáng)光私募共計(jì)持有60.7億元市值，排名陽(yáng)光私募重倉(cāng)股第二。其中，高毅資產(chǎn)明星基金經(jīng)理鄧曉峰管理的高毅曉峰2號(hào)致信基金就持有1.803億股，約合31億元。不過(guò)，根據(jù)紫金礦業(yè)三季報(bào)顯示，鄧曉峰在金價(jià)大漲之際選擇了落袋為安，三季度減持了0.941億股紫金礦業(yè)股票，減持幅度達(dá)34.27%。

　　對(duì)于金礦股來(lái)說(shuō)，能否持續(xù)保持如此強(qiáng)勁的賺錢(qián)能力仍要取決于后市國(guó)際黃金價(jià)格的走勢(shì)。

　　不少分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中，國(guó)際黃金價(jià)格仍將保持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，尤其在美國(guó)政治局勢(shì)不明朗以及中東沖突升級(jí)背景下，黃金受到避險(xiǎn)押注的支撐。

　　世界銀行10月29日發(fā)布的最新報(bào)告稱，預(yù)計(jì)今年金價(jià)將創(chuàng)下歷史新高。高盛表示，2025年底，國(guó)際金價(jià)將漲至3000美元/盎司。但也有分析人士表示，需要警惕美國(guó)通脹再次上行，美聯(lián)儲(chǔ)寬松路徑放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“金礦股業(yè)績(jī)與股價(jià)走勢(shì)及黃金價(jià)格密切相關(guān)，如果后市黃金價(jià)格能夠持續(xù)保持在2500美元/盎司水平上，便能支撐金礦股不錯(cuò)的賺錢(qián)能力，倘若國(guó)際金價(jià)未來(lái)能進(jìn)一步突破3000美元/盎司，擁有黃金資源量的金礦股目前的估值還會(huì)有較大的重估空間?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。