來源：華爾街見聞

　　為避免油市供過于求，匯豐預計OPEC+可能會在12月1日的會議上宣布將當前的減產(chǎn)措施再延長三個月至2025年4月，而且不排除更長時間的延長期限。但匯豐也指出，這仍然無法解決閑置產(chǎn)能過剩的問題，布倫特原油價格預測在2025年及以后維持在每桶70美元水平。

　　布油自7月4日高點回落跌超15%后，匯豐預計2025年油價還有得跌？

　　美東時間11月19日周二，匯豐發(fā)布研報預計OPEC+將宣布將當前的減產(chǎn)措施再延長三個月至2025年4月，而不是按照當前計劃從2025年1月1日開始增加產(chǎn)量，這樣做的原因是為了避免在通常需求較弱的第一季度出現(xiàn)石油供應過多的情況。

　　此前，OPEC+原本計劃從10月份開始解除220萬桶/日的自愿減產(chǎn)計劃，并逐步增加產(chǎn)量。然而，由于國際油價持續(xù)低迷以及對油需疲軟和供應增加的擔憂等因素，OPEC+已兩次推遲取消該自愿減產(chǎn)計劃，現(xiàn)在打算從2025年1月開始執(zhí)行，并且在此之前還有多次延期。按照目前的安排，OPEC+的下一次半年會議定于12月1日召開，以決定其下一步產(chǎn)量政策。

　　匯豐預計，三個月的延長期可抵消部分疲軟油需，但即使延期，2025年油市平均還是會有每日50萬桶的過剩，略低于此前的預測。而且延期并不能解決OPEC+的根本問題，因為在OPEC+減產(chǎn)的同時，非OPEC國家的石油產(chǎn)量卻在增加。匯豐預計，布倫特原油價格預測在2025年及以后維持在每桶70美元水平。

　　OPEC+延遲時間可能更長

　　考慮到美油和布油目前徘徊每桶70美元附近的低位，匯豐不排除OPEC+將增產(chǎn)計劃推遲到2025年晚些時候的可能性，并指出OPEC+可能會選擇分幾次小幅延期，而不是一次性延后六個月或一整年，這樣做比較靈活。

　　如果OPEC+在整個2025年都不增加產(chǎn)量，那么石油市場供需就會比較平衡，而不是出現(xiàn)小幅過剩，這正符合OPEC+希望維持市場平衡的目標。在這種情況下，油價可能會比預期的2025年每桶70美元要高一些。

　　OPEC+仍然沒有“絕佳退出策略”

　　但延期并不能解決OPEC+的根本問題，因為在OPEC+在減少石油產(chǎn)量以控制市場價格的同時，其他國家的石油產(chǎn)量卻在增加，而且在未來兩年內(nèi)比油需增長還要快，尤其是需求增長已經(jīng)低于歷史趨勢水平的情況下，這使得OPEC+在未來中期內(nèi)想要增加產(chǎn)量、多賣點石油時，市場也可能已經(jīng)有足夠的石油供應了，市場競爭會更激烈。

　　匯豐預測，2025年非OPEC國家的石油供應將增加130萬桶/天，2026年增加100萬桶/天，而這兩年的需求增長分別只有110萬桶/天和90萬桶/天。

　　OPEC+準備適應較低油價

　　匯豐認為，OPEC+可能得準備好長時間面對較低的油價。他們可能希望慢慢地增加石油產(chǎn)量，這樣對市場的沖擊小一些，但這也不是一個完美的解決方案。因為現(xiàn)在市場上等待投放的剩余產(chǎn)能超過300萬桶/天，這還不包括現(xiàn)在就有的640萬桶/天的產(chǎn)能。這么多的石油產(chǎn)能如果進入市場，會限制油價的上漲。

　　所以，OPEC+可能需要接受更長時間的低油價。那些海灣地區(qū)的石油出口國可能通過借錢和嚴格控制開支來應對石油收入的減少。

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