來源：華爾街見聞

　　英特爾陷入多事之秋。

　　來自市場和英特爾自身的消息喜憂參半，好在股價沒有出現(xiàn)過激反應(yīng)，在英特爾發(fā)布第三季度財報的當天，也就是11月1日，其股價還大幅上漲了7.81%至23.20美元。

　　英特爾在11月1日發(fā)布的2024年第三季度財報（截至2024年9月28日）顯示，其業(yè)績表現(xiàn)慘不忍睹：比如凈利潤居然同比下滑高達6064.76%，虧損了166.4億美元，這甚至驚動了美國政府。

　　呵護之心，令人稱道

　　有市場消息稱，美國政府因為擔心英特爾的財務(wù)問題，所以正在想轍給英特爾續(xù)命；選擇之一，就是把英特爾的芯片設(shè)計業(yè)務(wù)與AMD或Marvell等競爭對手合并。11月6日，華爾街見聞從接近英特爾公司的消息人士那里，間接確認了美國政府的這項努力確實存在。

　　美國政府的這種努力看上去極具呵護色彩，因為在現(xiàn)實層面尚未有真正落地的動作，屬于防御性的初期討論性質(zhì)。這就像之前另外有消息所稱的那樣，將英特爾賣給高通，雖然也屬實，但同樣處于初步討論可能性的階段，遠未到實際操作層面。

　　美國政府看上去極為關(guān)心英特爾是否能在市場中延續(xù)其技術(shù)影響力，故而早早（2022年）就承諾將英特爾納入聯(lián)邦《芯片與科學法案》（CHIPS Act）的補貼范圍，承諾將給英特爾包括85億美元的補貼、110億美元的低息貸款和未來高達250億美元的稅收減免在內(nèi)的高額資金支持。

　　但迄今為止，英特爾抱怨并未從這項法案中獲益。英特爾首席執(zhí)行官帕特·基辛格 （Pat Gelsinger）公開抱怨稱，他對美國的《芯片與科學法案》感到“沮喪”，因為拜登政府推遲了承諾的“應(yīng)急資金”的發(fā)放。

　　當然美國政府要付出如此規(guī)模的支持資金，也會有自己的需求，比如他們需要英特爾向其提供必要的財務(wù)信息，同時還需要英特爾提供如何利用這筆錢的詳細計劃。但他們沒有拿到，因為英特爾不愿意。

　　眼下，英特爾仍在努力爭取獲得這筆資金。英特爾發(fā)言人在一份聲明中說，“我們已制定并執(zhí)行一項明確戰(zhàn)略，我們將用第三季度交付的強勁運營業(yè)績表明，我們的計劃取得重要進展?！?/p>

　　這個所謂的重要進展，從11月1日發(fā)布的第三季度財報看，英特爾作為商業(yè)巨頭，已經(jīng)名不副實。

　　因為凈利潤看上去已經(jīng)崩盤，而基本盤（客戶端+數(shù)據(jù)中心）也已失守——數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收被AMD反超，這是最近20多年來的首次，客戶端業(yè)務(wù)也低于市場預(yù)期，同比出現(xiàn)下滑（幅度6.8%），而競對AMD則同比大幅增長了29.5%；AI方面，英特爾仍未能有明顯增長。

　　但是事情確實還好，并不是太嚴重。

　　這話怎么說？

　　還好，也沒那么差

　　若細細查閱英特爾的三季報，不難發(fā)現(xiàn)，英特爾在三季度凈利潤出現(xiàn)驚人下滑的主因，其實是，英特爾在當季在做了一次大幅計提：將制造資產(chǎn)減值費用共31億美元——主要針對Intel 7的非現(xiàn)金減值或加速折舊費用，將之做了一次性計提，并列入成本項。

　　如果剔除這個計提帶來的影響，那么英特爾在第三季度的毛利實際上有約51億美元，對應(yīng)的毛利率是38.4%，這已小幅高于市場預(yù)期（36.5%）。

　　這一次性計提帶來的影響是什么呢？拖累英特爾第三季度毛利率表現(xiàn)，當季毛利率僅為15%，環(huán)比下滑20.4%；這自然也影響了毛利表現(xiàn)，當季英特爾實現(xiàn)毛利19.97億美元，同比下滑66.8%（主要由PC客戶端業(yè)務(wù)貢獻）。

　　但當季營收影響卻不是很大：英特爾在第三季度實現(xiàn)營收132.84億美元，同比減少6.2%，略好于市場預(yù)期（130.25億美元）。

　　此外，英特爾還做了多筆包括產(chǎn)線等制造資產(chǎn)的減值費用、重組費用、商譽和無形資產(chǎn)和遞延所得稅資產(chǎn)的估價備抵等費用在內(nèi)的多筆費用計提，合計185億美元，這拖累了英特爾在第三季度的凈利潤表現(xiàn)。

　　若剔除這些費用計提的影響，實際上英特爾在當季的凈利潤僅虧損了1.4億美元，遠遠沒有像財報表面上顯示的虧損166.4億美元那么驚人。

　　從實際業(yè)務(wù)板塊情況看，目前，英特爾業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)由客戶端業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)中心及AI、網(wǎng)絡(luò)及邊緣域、Mobileye和晶圓代工服務(wù)等部分組成。

　　其中，客戶端業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)中心及AI業(yè)務(wù)是英特爾最大的收入來源，兩者合計占比超過80%。

　　2024年第一季度，英特爾業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)做了調(diào)整，在數(shù)據(jù)中心及AI中分出Altera；另外，將對外代工業(yè)務(wù)（IFS）收入改成晶圓代工收入和內(nèi)部業(yè)務(wù)抵消項。

　　導(dǎo)致第三季度整體營收下滑的主要原因，實際上是因為客戶端收入同比下滑了6.8%（73.3億美元，低于市場74.6億美元的預(yù)期）所致。

　　AI方面，就財報數(shù)據(jù)看，英特爾仍未能取得入場資格。在剔除了Altera業(yè)務(wù)之后的數(shù)據(jù)中心及AI業(yè)務(wù)，營收還實現(xiàn)9%的同比增幅，主要是因為傳統(tǒng)服務(wù)器需求在三季度有所回升；但Altera業(yè)務(wù)的營收卻同比下滑了高達44%的幅度（好消息是環(huán)比增幅為14%），可見英特爾的AI業(yè)務(wù)仍未能走出困境。

　　由于英特爾的基本盤市場份額下滑，AI業(yè)務(wù)沒有起色，以及市值大幅縮水（從2020年的2900億美元萎縮到1000億美元上下），導(dǎo)致標普道瓊斯指數(shù)公司在11月初，將英特爾剔出了道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，英特爾自此失去已持續(xù)25年的道指成份股身份。

　　就三季報的實際表現(xiàn)看，完成費用計提之后的英特爾，至少在財務(wù)結(jié)構(gòu)上，已很健康，能輕裝上陣。所謂否極泰來，英特爾未來若能拿到美國政府的技術(shù)補貼，那么英特爾的未來還是相對樂觀的。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責任自負。