轉(zhuǎn)自：財聯(lián)社

財聯(lián)社11月7日訊（編輯 瀟湘）在美國大選結(jié)果出爐后，一系列“特朗普交易”無疑在本周三取得了史詩般的大捷。但在這其中，美元“一柱擎天”般的單日暴漲，可能會給目前依然在歡慶選舉勝利的特朗普，在任內(nèi)留下一個不小的麻煩：該如何權(quán)衡匯率升值和貶值下的利弊……

特朗普在匯率政策上的立場，其實一直是“既要，又要”——既想要美元貶值下的好處(利好出口和國內(nèi)制造業(yè))，又想要維護(hù)美元在全球的主導(dǎo)地位(這需要美元幣值穩(wěn)定乃至升值來保駕護(hù)航)。

但眾所周知，世事往往難以兩全！

這就猶如一對矛盾體。一方面，特朗普在競選連任期間譴責(zé)匯率升值，并擔(dān)心其對美國制造業(yè)的負(fù)面影響。另一方面，他誓言要保持美元在全球的主導(dǎo)地位，并支持經(jīng)濟學(xué)家和戰(zhàn)略家所認(rèn)可的那些可以提高美元價值的政策。

周三匯市正明晃晃告訴懂王：美元貶值已成奢求？

那么，就緊迫性而言，在匯率貶值和升值之間，特朗普更急迫想要實現(xiàn)的哪一方向呢？看上去似乎是貶值。

特朗普在6月份曾對《彭博商業(yè)周刊》表示，“我們有一個很大的貨幣問題”，美元的強勢對美國企業(yè)來說是一個 “巨大的負(fù)擔(dān)”。即將上任的副總統(tǒng)萬斯也主張美元貶值的好處。

但周三美元在特朗普勝選后的暴漲，似乎令美元貶值，一時間幾乎成為了特朗普難以實現(xiàn)的目標(biāo)。

彭博美元即期指數(shù)在周三創(chuàng)下了2020年以來的最大單日漲幅。ICE美元指數(shù)也在短短一天內(nèi)暴漲了200點，來到了105關(guān)口上方。熟悉外匯市場的投資者或許心里都有數(shù)：這樣的單日漲幅是一幕怎樣的罕見場景……

美元單日暴漲背后的邏輯是什么？特朗普主張?zhí)岣哧P(guān)稅、降低稅收、限制移民和放松監(jiān)管，這些政策組合勢必將帶來通脹，繼而導(dǎo)致美聯(lián)儲更傾向于將利率維持在高位，鼓勵資金流入美元。

換言之，在不出臺直接干預(yù)匯市措施的情況下，特朗普想要實現(xiàn)美元貶值，可能就要放棄加關(guān)稅、放棄減稅、放棄打擊移民、放棄放松監(jiān)管。當(dāng)“天平”的另一側(cè)有著那么多特朗普反復(fù)承諾的政策時，特朗普本人或許也已沒得選……

德意志銀行外匯研究全球主管George Saravelos便表示，如果特朗普的政策綱領(lǐng)得以實施，美元還有很大的上漲空間。

特朗普能怎么辦？

那么，當(dāng)美元放飛自我般的漲勢，愈發(fā)遠(yuǎn)離特朗普的匯率貶值期望時，特朗普是否能采取其他極端措施來干預(yù)遏制美元走高呢？例如，“強迫”其他經(jīng)濟體簽訂一份類似于《廣場協(xié)議》的匯率條約？

這在當(dāng)前似乎也很難辦到……

特朗普在首個任期時就曾斥責(zé)美元升值對美國制造商有害，但他當(dāng)時也并沒有采取最極端的措施，比如干預(yù)市場。而曾為特朗普競選團(tuán)隊提供經(jīng)濟問題咨詢的對沖基金經(jīng)理貝森特周二表示，他預(yù)計不會有任何公開的貶值策略。

采取直接外匯干預(yù)的一個最為明顯的弊端是：可能會在當(dāng)前這個敏感的節(jié)骨眼，鼓勵世界其他國家進(jìn)一步質(zhì)疑美元的地位和信譽。即使在大選結(jié)果公布之前，接受美國CFA Institute調(diào)查的全球近三分之二的投資專業(yè)人士就預(yù)計，在未來五到十五年內(nèi)，美元將在某種程度上失去其儲備貨幣的地位。

目前，由巴西、俄羅斯、印度、中國和南非組成的金磚國家俱樂部，正致力于發(fā)展獨立的跨境支付系統(tǒng)。

與希望美元貶值一樣，特朗普也曾多次強調(diào)美元的主導(dǎo)地位是他想要維持的，今年他多次威脅如果各國開始在跨境貿(mào)易和金融領(lǐng)域放棄美元，美國將采取強硬措施。在大選前的最后幾周，他還一度提出將懲罰積極尋求采用雙邊貨幣而不是用美元進(jìn)行貿(mào)易的盟友或?qū)κ帧?/p>

特朗普希望對“叛離”美元的國家征收巨額關(guān)稅。在共和黨7月發(fā)布的新版黨綱中，也將維持美元的地位列為20項承諾之一。特朗普在最近幾周表示，“我們將保持美元作為世界儲備貨幣的地位——它目前正受到嚴(yán)重威脅?！?/p>

因而，如果美元真的在特朗普一系列執(zhí)政方針的影響下大漲，特朗普能夠采取的回應(yīng)行動，或許并不多，甚至很可能束手無策。

貝森特曾表示，如果通過特朗普提出的放松管制和擴大國內(nèi)能源供應(yīng)，通脹率降至或低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，那么利率就會下降，你就會看到以市場為基礎(chǔ)的美元貶值。不過，他的這番預(yù)測想要成立，顯然得要“假設(shè)”通脹率真的能長期回落至美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。

而從某一層面說，特朗普眼下之所以愈發(fā)想要插足于美聯(lián)儲的事務(wù)，不排除也有著匯率層面的考量。

巴克萊銀行的策略師們在9月份的一份報告中表示，特朗普的其他選擇是嘗試財政整頓（特朗普的盟友們呼吁通過削減開支來整頓財政），削弱美聯(lián)儲的獨立性，或者單獨或與其他國家政府一起進(jìn)行市場干預(yù)。

巴克萊團(tuán)隊的結(jié)論是，財政方法或與其他國家達(dá)成的協(xié)議將很難協(xié)調(diào)，而削弱美聯(lián)儲的地位和單獨在市場上采取行動的成本太高。

曾在美國財政部工作長達(dá)40年、目前退休的貨幣政策資深人士Mark Sobel表示，“盡管特朗普團(tuán)隊呼吁美元‘貶值’，但實現(xiàn)這一目標(biāo)的道路充滿障礙。美元的(儲備地位)角色確實已經(jīng)確定，因為短期內(nèi)沒有其他選擇，但美元貶值和對那些拒絕使用美元的人征收100%關(guān)稅的提議與這一承諾背道而馳。”

（財聯(lián)社 瀟湘）