作者： 裴利瑞

　　在今年銀行板塊的狂歡行情中，銀行ETF卻罕見地出現(xiàn)了清盤案例。

　　近日，富國中證銀行ETF發(fā)布基金清算報(bào)告，該基金在今年遭遇了2070萬份的凈贖回，已經(jīng)60個(gè)工作日資產(chǎn)凈值低于5000萬元。與此同時(shí)，類似的資金流出現(xiàn)象在銀行ETF上普遍出現(xiàn)，全市場(chǎng)11只銀行ETF在今年遭遇了近50億元的資金凈流出。

　　但在行業(yè)ETF被資金“越漲越賣”的同時(shí)，“國家隊(duì)”和險(xiǎn)資卻在不斷加倉，成為推動(dòng)本輪銀行板塊上漲的主要力量。特別是今年以來，中央?yún)R金加大了ETF的增持力度，滬深300ETF規(guī)模較年初新增4742億元，而銀行在滬深300行業(yè)權(quán)重排名第一，大約有超600億元資金通過滬深300ETF流入銀行板塊。

　　銀行ETF罕見清盤

　　8月28日，富國中證銀行ETF發(fā)布基金清算報(bào)告，在資產(chǎn)處置及負(fù)債清償后，該基金剩余財(cái)產(chǎn)為2234.64萬元。

　　公告顯示，該基金成立于2020年4月1日，首次募集規(guī)模為3.13億元，但截至2024年7月10日，該基金出現(xiàn)了連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形，按照基金合同規(guī)定，基金管理人應(yīng)當(dāng)向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)告并提出解決方案，如持續(xù)運(yùn)作、轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召集基金份額持有人大會(huì)。

　　于是，該基金在7月11日至8月9日召開基金份額持有人大會(huì)，審議《關(guān)于終止富國中證銀行交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金合同有關(guān)事項(xiàng)的議案》，根據(jù)8月12日的計(jì)票結(jié)果，該議案獲得通過，8月13日起，該基金進(jìn)入清算期。

　　雖然今年以來基金產(chǎn)品加速出清，但銀行ETF被清盤卻是獨(dú)一份，特別是在銀行股迭創(chuàng)新高的背景下，銀行ETF的清盤更為引人注目。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日收盤，中證銀行指數(shù)已經(jīng)上漲了20.25%，其中交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、中國銀行的股價(jià)均在8月28日盤中再創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)漲幅分別為45.27%、43.15%、42.92%、34.96%。

　　但銀行板塊的高歌猛進(jìn)并未給這只銀行ETF帶來太多增量資金，富國中證銀行ETF近兩年的基金份額不斷縮水，其中僅今年以來便減少了2070萬份，資金凈流出約1.76億元。

　　銀行板塊買賣力量懸殊

　　值得注意的是，類似的份額縮水、資金流出現(xiàn)象，在銀行ETF上普遍出現(xiàn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，全市場(chǎng)一共有11只銀行ETF，其中10只的基金份額均在今年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，合計(jì)減少了約40.78億份，資金凈流出約48.65億元。

　　其中，銀行ETF（512800）、銀行ETF天弘（515290）、銀行ETF基金（512700）的基金份額分別在今年減少了23.74億份、16.02億份、2.6億份，資金凈流出28.77億元、17億元、3.43億元，而同期三只基金分別上漲了28.02%、28.29%、28.33%。

　　不過，上述銀行ETF近50億元的凈流出，并未對(duì)銀行板塊形成太大干擾，因?yàn)橛幸还筛鼜?qiáng)大的力量在通過滬深300ETF等寬基ETF間接流入銀行板塊，買入賣出力量在ETF上有了鮮明的強(qiáng)弱對(duì)比。

　　國信證券銀行團(tuán)隊(duì)一份研報(bào)指出，推動(dòng)本輪銀行板塊上漲的增量資金，主要來自于保險(xiǎn)資金和滬深300ETF等低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金的擴(kuò)張。

　　一方面，由于無風(fēng)險(xiǎn)利率不斷下行，且居民風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，2023年以來保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)增長，成為資本市場(chǎng)增量資金的主要來源，大行由于穩(wěn)定的高分紅，長期受到保險(xiǎn)資金的青睞；另一方面，年初由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等因素，資本市場(chǎng)大幅回落，為了穩(wěn)定市場(chǎng)，緩解流動(dòng)性危機(jī)，中央?yún)R金加大了ETF的增持力度，當(dāng)前滬深300ETF規(guī)模達(dá)到了9087億元，較年初增加了4742億元，而銀行在滬深300行業(yè)權(quán)重中占13.2%，排名第一。按此計(jì)算，僅通過滬深300ETF流入銀行板塊的資金便超600億元。

　　華夏基金也表示，這些中長線資金間接成為滬深300第一權(quán)重銀行板塊的“定海神針”。同時(shí)，銀行板塊作為公募基金低配資產(chǎn)（在主動(dòng)型基金二季度重倉股中的占比僅2.7%），不容易受基金贖回潮的影響。

　　機(jī)構(gòu)資金

　　存在調(diào)倉可能

　　不過，銀行股也在近日隱隱出現(xiàn)高位震蕩的趨勢(shì)。8月28日，建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行等銀行股沖高回落，截至收盤均跌超1%，已處高位的銀行股能否持續(xù)獲得增量資金涌入？以銀行為代表的高股息行情又能否繼續(xù)強(qiáng)勁？

　　利得基金認(rèn)為，短期看，考慮到降息周期尚未結(jié)束、息差仍然承壓、信貸規(guī)模增速存在放緩趨勢(shì)，撥備反哺力度趨弱，預(yù)計(jì)銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊俣唐趦?nèi)不會(huì)有太大提升；不過，銀行板塊在今年以來的快速上漲中累積了一定的風(fēng)險(xiǎn)，性價(jià)比有所下降，出于資金安排和資產(chǎn)配置的需要，未來或存在機(jī)構(gòu)資金調(diào)整持倉的可能。

　　不過從長期來看，利得基金認(rèn)為，銀行板塊依舊值得關(guān)注。首先，在市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率下行趨勢(shì)難改以及“資產(chǎn)荒”壓力延續(xù)的情況下，高股息資產(chǎn)具備長期配置價(jià)值；其次，隨著經(jīng)濟(jì)回暖，包括存款成本改善進(jìn)程有望加快、資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期邊際改善、銀行負(fù)債成本呈現(xiàn)下降趨勢(shì)、凈息差趨于穩(wěn)定等積極因素增多，有望進(jìn)一步促進(jìn)銀行板塊估值的修復(fù)。

　　華夏基金認(rèn)為，盡管經(jīng)過一輪上漲，不少銀行股的PB（市凈率）仍然在1倍以下，國有大行的ROE（凈資產(chǎn)收益率）基本穩(wěn)定在10%，分紅率30%左右，國有大行的高股息有望維持，在兼顧業(yè)績(jī)持續(xù)性和分紅確定性的基礎(chǔ)上，銀行板塊高股息吸引力仍然存在。此外，企業(yè)盈利預(yù)期未見明顯回暖、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好還在低位的情況下，銀行股的低波動(dòng)、低估值也會(huì)持續(xù)吸引配置型資金。

　　但該基金公司也提醒投資者，一方面需要留意部分中小銀行的股價(jià)回撤風(fēng)險(xiǎn)，另一方面需要關(guān)注信貸增速下行、存量房地產(chǎn)債務(wù)的處置、居民償債傾向?qū)久娴挠绊憽?/p>