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　　來源：環(huán)球老虎財經(jīng)app

　　六天錄得五板之際，云南鍺業(yè)旗下資產(chǎn)也出現(xiàn)巨大變數(shù)。11月5日，云南鍺業(yè)宣布整合子公司鑫耀半導體；與此同時，公司也計劃為鑫耀半導體引入國內(nèi)相關產(chǎn)業(yè)投資基金作為新投資人。值得注意的是，早在2020年，華為哈勃就入股了鑫耀半導體。

　　云南鍺業(yè)吸睛無數(shù)。

　　11月7日，該股再度漲停，報收29.6元，六個交易日內(nèi)五度錄得漲停，市值飆升至193.3億元。

　　消息面上，云南鍺業(yè)曾于11月3日透露，其將整合子公司鑫耀半導體，并準備為其引入重量級資方。

　　11月5日，云南鍺業(yè)率先公布整合事宜。具體來看，公司擬將另一控股子公司中科鑫圓的全部股權按照經(jīng)審計的凈資產(chǎn)2.28億元作價，對鑫耀半導體進行增資；交易完成后，鑫耀半導體將取得中科鑫圓100%股權，注冊資本將增加至3.21億元。

　　往后看，鑫耀半導體的“重頭戲”在于增資擴股招募新投資者。目前，現(xiàn)有意向方包括國內(nèi)相關產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　值得一提的是，此前鑫耀半導體已吸引華為“入局”。2020年12月，華為哈勃投資曾向鑫耀半導體增資3000萬元，收獲23.91%股份。

　　對于云南鍺業(yè)而言，在此次對鑫耀半導體“大動干戈”的背后，也隱現(xiàn)出公司轉(zhuǎn)型訴求。

　　據(jù)悉，在材料鍺以及鍺深加工業(yè)務加持下，云南鍺業(yè)一度長期面臨虧損境地?，F(xiàn)如今，鑫耀半導體為主體的化合物半導體材料業(yè)務具有潛質(zhì)，故被云南鍺業(yè)視作新盈利增長點。

　　子公司大整合

　　云南鍺業(yè)迅速“兌現(xiàn)”整合子公司的承諾。

　　11月5日，云南鍺業(yè)發(fā)布公告稱，子公司中科鑫圓全體股東以中科鑫圓全部股權按2.28億元作價，對鑫耀半導體進行增資。

　　云南鍺業(yè)將用手持中科鑫圓97.6155%股份作價2.22億元，認購鑫耀半導體1.91億元新增注冊資本，自然人惠峰將用手持中科鑫圓2.3845%股份作價542.57萬元，認購鑫耀半導體466.28萬元新增注冊資本。

　　交易完成后，中科鑫圓由鑫耀半導體100%控股，鑫耀半導體注冊資本也將從1.47億元增加至3.21億元，而云南鍺業(yè)所持鑫耀半導體股權比例也將從64.13%上升至84.53%。

　　資料顯示，中科鑫圓經(jīng)營太陽能鍺單晶片（襯底片）的生產(chǎn)與銷售，是云南鍺業(yè)光伏級鍺業(yè)務主體；鑫耀半導體經(jīng)營半導體材料砷化鎵晶片及磷化銦晶片的生產(chǎn)與銷售，是云南鍺業(yè)化合物半導體材料業(yè)務主體。

　　著眼經(jīng)營層面，中科鑫圓與鑫耀半導體可謂是“半斤八兩”。

　　2024年1至8月，中科鑫圓實現(xiàn)營收8804.08萬元，取得凈利潤-1348.06萬元。同期，鑫耀半導體實現(xiàn)營收6067.68萬元，凈利潤虧損289.32萬元。

　　針對整合兩大細分業(yè)務主體公司的原因，云南鍺業(yè)解釋道，鑫耀半導體與中科鑫圓相關產(chǎn)品的加工工序存在高度協(xié)同，整合將更好地實現(xiàn)內(nèi)部資源共享。

　　另一方面，云南鍺業(yè)也對鑫耀半導體非?？粗亍Ｔ?023年年報中，公司表示要加大對化合物半導體材料產(chǎn)業(yè)的支持，為公司培育新的盈利增長點。

　　此番情形下，除了對鑫耀半導體實施整合之外，云南鍺業(yè)還有意將為其引進新資方。

　　11月3日，云南鍺業(yè)發(fā)布股票交易異常波動公告，提及鑫耀半導體正在籌劃以增資擴股方式引入新投資者，意向方為國內(nèi)相關產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　值得一提的是，鑫耀半導體已擁有濃厚華為背景。2020年12月10日，云南鍺業(yè)宣布華為旗下哈勃投資向鑫耀半導體材料增資3000萬元，拿下當時23.91%的股份。

　　作為一家盈利能力不強的企業(yè)，鑫耀半導體為何能受到華為的青睞，并致使母公司云南鍺業(yè)為其做出“整合+引資”的規(guī)劃？

　　據(jù)了解，當前化合物半導體材料巨頭企業(yè)主要集中于美、日等發(fā)達國家，但國產(chǎn)化趨勢明顯加快。因此，鑫耀半導體正身處于高增速行業(yè)。

　　此外，在華為入股的背景下，鑫耀半導體也具備了向大客戶供貨的優(yōu)勢，這對于其未來的經(jīng)營轉(zhuǎn)好較為有利。

　　“引資”背后的轉(zhuǎn)型渴求

　　對鑫耀半導體進行整合并引資，體現(xiàn)出化合物半導體材料業(yè)務之于云南鍺業(yè)的重要性。

　　著眼云南鍺業(yè)，除化合物半導體材料業(yè)務外，公司主營還由材料級鍺業(yè)務、光伏級鍺業(yè)務、紅外級鍺業(yè)務、光纖級鍺業(yè)務構(gòu)成。

　　其中，材料級鍺業(yè)務屬資源端，光伏級鍺業(yè)務、紅外級鍺業(yè)務、光纖級鍺業(yè)務屬于深加工端。

　　而材料級鍺業(yè)務長期擁有重要地位。2014年至2023年，該部分曾一度占據(jù)公司主營的78.41%；2024年上半年，該部分占公司收入比例達57.32%。

　　據(jù)悉，云南鍺業(yè)的材料級鍺業(yè)務產(chǎn)品包含鍺錠、二氧化鍺。2024年三季度，公司實現(xiàn)扣非凈利潤3100萬元，同比大增641.51%，重回2013年同期水平。而這背后，就離不開帶來的鍺錠價格躍升帶來“助攻”。

　　云南鍺業(yè)表示，2024年6月初至10月末，區(qū)熔鍺錠報價平均價由6月初的9900元/公斤上漲到18700元/公斤，產(chǎn)品價格的上漲對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

　　不過，拉長時間看，由于鍺錠價格在過去多年起伏不定，因此這也導致云南鍺業(yè)的材料級鍺業(yè)務遲遲未見持續(xù)增長的盈利。

　　自2014年后，材料級鍺業(yè)務就未能為云南鍺業(yè)提供過超億元的主營利潤。而從2018年至2023年，材料級鍺業(yè)務分別實現(xiàn)3622萬元、2741萬元、2812萬元、3204萬元、852.9萬元、3830萬元主營利潤，均不及2014年的五分之一。

　　與此同時，因供給側(cè)改革影響，2019年云南鍺業(yè)的梅子箐礦山根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策關閉退出，減少鍺金屬保有儲量66.97噸；并且，在2010年至2023年間，公司自有礦山資源產(chǎn)出金屬量約有283.96噸被消耗。相比較之下，2010年開始公司鍺金屬保有儲量增加也僅有250噸。

　　所以，在材料級鍺業(yè)務經(jīng)營一般疊加鍺金屬存量不算非常富裕的背景下，云南鍺業(yè)試圖發(fā)力光伏級鍺業(yè)務、紅外級鍺業(yè)務、光纖級鍺業(yè)務在內(nèi)的深加工端以求轉(zhuǎn)型。

　　然而，新的問題隨之而來。因云南鍺業(yè)部分原料選擇外購，而當鍺原料價格跟隨鍺錠一同上漲之時，公司各項深加工業(yè)務的成本也將提升。

　　從結(jié)果上看，除2024年1至8月虧損的光伏級鍺業(yè)務主體公司中科鑫圓外，紅外級鍺業(yè)務主體昆明云鍺、光纖級鍺業(yè)務主體武漢云晶飛分別在2024年上半年虧損299.6萬元、小幅盈利9.52萬元。

　　而在2023年，深加工端的三家主體公司合計實現(xiàn)凈利潤2971.11萬元。同年，云南鍺業(yè)取得凈利潤697.5萬元。

　　整體來看，云南鍺業(yè)加碼的深加工端所取得的盈利較小，尚不足以全面“帶飛”公司。因此，在轉(zhuǎn)型成果尚未顯現(xiàn)的當下，公司又將新的期許寄托于鑫耀半導體為首的化合物半導體材料業(yè)務之中。

　　成股東“提款機”

　　透視股權發(fā)現(xiàn)，云南鍺業(yè)的實控人為包文東及其妻子吳開慧，兩者分別通過臨滄飛翔冶煉及其一致行動方東興實業(yè)掌控公司。

　　從履歷上看，包文東有些神秘。為數(shù)不多的資料顯示，其出生于1960年，在創(chuàng)業(yè)之初的公司被國資委收購后，又在1995年創(chuàng)辦了東興實業(yè)。

　　而正是依托東興實業(yè)，包文東于2003年從云南臨滄政府處接過瀕臨停產(chǎn)的云南省臨滄地區(qū)冶煉廠，也就是后來的臨滄飛翔冶煉。

　　緊接著，從2005年開始，包文東又通過名下的東興實業(yè)和飛翔冶煉先后多次收購云南鍺業(yè)及公司前身的股份，最終成為實控人。

　　2010年，伴隨著云南鍺業(yè)亮相深交所，包文東也借此跨入資本市場，身價更是逐步攀升。

　　僅看2011年及2012年，包文東吳開慧夫婦就先后以26億元、22億元的財富，位列胡潤百富榜第701位、第786位。

　　不過從2013年開始，包文東就減持手中的股份，收獲近16億元的資金。

　　2013年7月19日、9月13日及12月4日，臨滄飛翔冶煉利用大宗交易分別在10.85元/股、12.87元/股以及13.78元/股處合計賣出云南鍺業(yè)2700萬股，套現(xiàn)3.54億元。

　　2014年5月12日和9月23日，臨滄飛翔冶煉先是在云南鍺業(yè)11.35元/股處減持565.6萬股，后又在13.57元/股、13.42元/股處合計減持2600萬股，套現(xiàn)4.13億元。

　　此后，臨滄飛翔冶煉又先后三度拋售云南鍺業(yè)。2015年5月13日及5月21日，其分別以20.14元/股、20.29元/股的價格減持665.6萬股、2300萬股，在2016年7月6日又于17.2元/股減持1289萬股，套現(xiàn)8.22億元。

　　有意思的是，包文東減持云南鍺業(yè)做罷，身為公司另一創(chuàng)始人的二〇九地質(zhì)大隊也快速跟進。

　　在2018年3月2日首次披露減持云南鍺業(yè)時，二〇九地質(zhì)大隊尚且握有6440.4萬股，持股比例為9.86%。而截至2024年三季度末，該股東手中僅剩1066.7萬股公司股份，持股比例萎縮至1.63%。

　　縱觀近十年，云南鍺業(yè)多數(shù)時間均呈虧損狀態(tài)。不過，這家不賺錢的公司最終還是“養(yǎng)肥”了實控人和重要股東。