來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

　　本報(bào)記者 陳家運(yùn) 北京報(bào)道

　　懷揣千億營(yíng)收目標(biāo)的“華峰系”，其資產(chǎn)騰挪又有新動(dòng)作。

　　近日，華峰化學(xué)（002064.SZ）公告披露，計(jì)劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購(gòu)浙江華峰合成樹(shù)脂有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華峰合成樹(shù)脂）與浙江華峰熱塑性聚氨酯有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華峰熱塑”）的100%股權(quán)。

　　股權(quán)穿透后，上述企業(yè)背后的控股股東均為華峰集團(tuán)，實(shí)際控制人為尤小平。目前“華峰系”背后的尤氏家族掌控著華峰化學(xué)、華峰鋁業(yè)（601702.SH）、華峰超纖（300180.SZ）等公司。華峰集團(tuán)官網(wǎng)信息顯示，其總目標(biāo)包括：“截至2025年年末，全集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入超1000億元，出口額超100億元，凈利潤(rùn)超100億元。”

　　早在2019年，華峰化學(xué)就擬以通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)華峰新材100%股權(quán)，交易價(jià)格為120億元。彼時(shí)，華峰集團(tuán)方面出具了將華峰合成樹(shù)脂及華峰熱塑未來(lái)注入上市公司的承諾。

　　對(duì)于此次收購(gòu)的具體細(xì)節(jié)，截至發(fā)稿，華峰化學(xué)方面未向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者作出回復(fù)。中研普華研究員洪前進(jìn)在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，華峰化學(xué)收購(gòu)華峰熱塑和華峰合成樹(shù)脂兩家公司，旨在進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局、減少關(guān)聯(lián)交易以及增強(qiáng)公司盈利能力。

　　左手倒右手？

　　華峰化學(xué)主要從事氨綸纖維、聚氨酯原液、己二酸等聚氨酯制品材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。而華峰合成樹(shù)脂和華峰熱塑分別主營(yíng)革用聚氨酯樹(shù)脂、熱塑性聚氨酯彈性體。

　　根據(jù)上述公告，華峰化學(xué)本次購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)，分別是華峰集團(tuán)持有的華峰熱塑100%股權(quán)和華峰集團(tuán)、尤小平、尤金煥、尤小華共同持有的華峰合成樹(shù)脂100%股權(quán)。由于華峰集團(tuán)為華峰化學(xué)控股股東，尤小平為實(shí)際控制人，尤金煥、尤小華為關(guān)聯(lián)自然人，因此本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　華峰化學(xué)與華峰合成樹(shù)脂、華峰熱塑的主業(yè)同屬于聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈。因此，此次交易是華峰集團(tuán)整合旗下聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)。

　　事實(shí)上，相關(guān)的資產(chǎn)騰挪布局早已開(kāi)始。早在2019年，華峰化學(xué)發(fā)布公告稱(chēng)，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)華峰新材100%股權(quán)，交易價(jià)格為120億元，同時(shí)發(fā)行股份募集配套資金20億元。華峰化學(xué)方面表示，華峰新材與華峰氨綸同屬于聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品應(yīng)用于聚氨酯制品的不同細(xì)分領(lǐng)域。

　　彼時(shí)，華峰集團(tuán)、尤小平、尤金煥和尤小華還出具了將華峰合成樹(shù)脂及華峰熱塑未來(lái)注入上市公司的承諾。

　　華峰化學(xué)方面表示，通過(guò)收購(gòu)華峰合成樹(shù)脂和華峰熱塑，其將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合延伸，進(jìn)入革用聚氨酯樹(shù)脂和熱塑性聚氨酯彈性體領(lǐng)域。這不僅豐富了業(yè)務(wù)類(lèi)型和產(chǎn)品線(xiàn)，還有助于提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力、盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。

　　近年來(lái)，華峰化學(xué)一直在加碼完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，推動(dòng)氨綸產(chǎn)業(yè)鏈深化項(xiàng)目以及年產(chǎn)110萬(wàn)噸天然氣一體化項(xiàng)目。

　　其中，對(duì)于氨綸產(chǎn)業(yè)鏈深化項(xiàng)目，華峰化學(xué)于2024年7月發(fā)布公告稱(chēng)，擬在原項(xiàng)目基礎(chǔ)上，通過(guò)公司自籌資金的方式追加投資8億元，擴(kuò)建產(chǎn)能，調(diào)整后投資金額為28.4億元，將建設(shè)24萬(wàn)噸/年P(guān)TMEG裝置，項(xiàng)目建設(shè)期3年。年產(chǎn)110萬(wàn)噸天然氣一體化項(xiàng)目主體內(nèi)容包括25萬(wàn)噸BDO和30萬(wàn)噸合成氨，預(yù)計(jì)投資50.2億元，項(xiàng)目建設(shè)期為3年。

　　截至2024年三季度，華峰化學(xué)擁有氨綸產(chǎn)能32.5萬(wàn)噸、己二酸產(chǎn)能135.5萬(wàn)噸、聚氨酯原液產(chǎn)能52萬(wàn)噸。其中，30萬(wàn)噸差別化氨綸項(xiàng)目，一期10萬(wàn)噸已經(jīng)達(dá)產(chǎn)，后續(xù)20萬(wàn)噸尚在建設(shè)中，預(yù)計(jì)2025年建成投產(chǎn)。

　　值得注意的是，2023年財(cái)報(bào)顯示，華峰化學(xué)與華峰合成樹(shù)脂的關(guān)聯(lián)交易為6.69億元，而獲批的交易額度金額為5億元；華峰化學(xué)與華峰熱塑的關(guān)聯(lián)交易金額也有3.44億元。2024年半年報(bào)顯示，華峰化學(xué)與華峰合成樹(shù)脂的關(guān)聯(lián)交易為5.78億元，全年獲批的交易額度金額提升到了18億元。

　　洪前進(jìn)表示，此次交易完成后將有助于減少關(guān)聯(lián)交易。華峰集團(tuán)為華峰化學(xué)的控股股東，此前華峰化學(xué)與華峰合成樹(shù)脂和華峰熱塑已存在關(guān)聯(lián)交易，且關(guān)聯(lián)交易金額逐年增加。收購(gòu)?fù)瓿珊螅@兩家公司將成為華峰化學(xué)的全資子公司，有助于減少關(guān)聯(lián)交易，提高公司治理的規(guī)范性和透明度。

　　劍指千億目標(biāo)

　　華峰集團(tuán)官網(wǎng)信息顯示，其發(fā)展愿景是成為“國(guó)際一流的新材料合作伙伴”“千億華峰，百年老店”。總目標(biāo)包括“截至2025年年末，營(yíng)業(yè)收入超1000億元，出口額超100億元，凈利潤(rùn)超100億元”。

　　自2019年宣布收購(gòu)華峰新材后，華峰化學(xué)業(yè)績(jī)?cè)霈F(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年華峰化學(xué)營(yíng)業(yè)收入44.36億元，凈利潤(rùn)4.45億元。2019年至2021年，華峰化學(xué)的營(yíng)業(yè)收入分別為137.85億元、147.24和283.67億元，凈利潤(rùn)分別為18.41億元、22.79億元和79.37億元。

　　在巨大利潤(rùn)驅(qū)使下，2022年聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭公司紛紛擴(kuò)產(chǎn)，導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能激增。以氨綸為例，2022年，新鄉(xiāng)化纖（000949.SZ）擬募集資金總額不超過(guò)13.8億元，主要用于年產(chǎn)10萬(wàn)噸高品質(zhì)超細(xì)旦氨綸纖維項(xiàng)目三期工程、年產(chǎn)1萬(wàn)噸生物質(zhì)纖維素纖維項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金；華峰化學(xué)通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行募集資金凈額27.73億元用于年產(chǎn)30萬(wàn)噸差別化氨綸擴(kuò)建項(xiàng)目；泰和新材（002254.SZ）開(kāi)工建設(shè)20萬(wàn)噸氨綸年產(chǎn)3萬(wàn)噸綠色差別化氨綸項(xiàng)目。

　　不過(guò)，大量新增項(xiàng)目投產(chǎn)，市場(chǎng)需求卻萎靡不振，行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格隨即出現(xiàn)大幅下滑。

　　在此背景下，華峰化學(xué)業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下。2022年和2023年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為258.84億元和262.98億元，分別同比下降8.75%、增長(zhǎng)1.6%；凈利潤(rùn)分別為28.44億元和24.78億元，同比分別下降64.17%和12.85%。

　　進(jìn)入2024年，伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好，行業(yè)下游需求復(fù)蘇，華峰化學(xué)的盈利能力再次回升。前三季度，華峰化學(xué)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入203.73億元，同比增長(zhǎng)3.51%；凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別為20.15億元和19.08億元，同比分別增長(zhǎng)4.46%和4.24%。

　　此外，“華峰系”另外兩家上市公司中，華峰鋁業(yè)在前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76.78億元，同比增長(zhǎng)14.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8.68億元，同比增長(zhǎng)30.81%。華峰超纖則實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.80億元，同比增長(zhǎng)4.98%；歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)593.46%。

　　如今，距離2025年年末僅一年多時(shí)間，但從上述三家上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，千億元營(yíng)收目標(biāo)仍存在不小的差距。

　　在此背景下，華峰化學(xué)選擇通過(guò)收購(gòu)華峰合成樹(shù)脂與華峰熱塑來(lái)尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。華峰化學(xué)方面表示，本次交易完成后，華峰合成樹(shù)脂及華峰熱塑將成為全資子公司。華峰合成樹(shù)脂、華峰熱塑所在的革用聚氨酯樹(shù)脂及熱塑性聚氨酯彈性體領(lǐng)域前景廣闊，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好。通過(guò)本次收購(gòu)，華峰化學(xué)將擴(kuò)大收入規(guī)模，提升盈利能力，有利于提高對(duì)廣大中小股東的回報(bào)水平。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年，華峰合成樹(shù)脂營(yíng)收為34.97億元，凈利潤(rùn)為3.06億元；2024年1—9月，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為33.05億元、2.64億元。而華峰熱塑2023年的營(yíng)收為28.59億元，凈利潤(rùn)為1.59億元；2024年1—9月，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為23.65億元、1.05億元。

　　洪前進(jìn)表示，此次收購(gòu)將有助于華峰化學(xué)在新領(lǐng)域深入發(fā)展，為公司帶來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)?；ば袠I(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)、智能制造逐步走強(qiáng)，化工行業(yè)需求逐年提升。華峰化學(xué)主營(yíng)產(chǎn)品氨綸纖維、聚氨酯原液、己二酸等在紡織、建筑、汽車(chē)等領(lǐng)域的市場(chǎng)需求有望得到進(jìn)一步提升。

　?。ň庉嫞憾锕?審核：吳可仲 校對(duì)：顏京寧）