本文源自：財(cái)聯(lián)社

　　在9月份的時(shí)候，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)11和12月都會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)，但隨著一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布，以及特朗普的卷土重來(lái)，分析師指出，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)的利率路徑充滿了不確定性，誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)了。

　　在試圖防止過(guò)去兩年半的大幅加息不必要地拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之際，美聯(lián)儲(chǔ)周四批準(zhǔn)降息25個(gè)基點(diǎn)，但暗示對(duì)未來(lái)繼續(xù)降息的速度存在更多不確定性。

　　目前市場(chǎng)已經(jīng)減少了對(duì)12月將再次降息的押注。芝商所利率觀察工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月維持利率不變的可能性為32%，遠(yuǎn)高于一個(gè)月前的14%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美國(guó)大選短期內(nèi)不會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的決策產(chǎn)生影響，現(xiàn)在斷言下一屆政府的政策將如何重塑經(jīng)濟(jì)前景為時(shí)過(guò)早。

　　花旗數(shù)據(jù)顯示，利率期貨市場(chǎng)的投資者已穩(wěn)步降低了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)一年左右降息幅度的預(yù)期。他們現(xiàn)在預(yù)計(jì)，到2026年，美聯(lián)儲(chǔ)將把利率降至3.6%左右，低于9月份估計(jì)的2.8%的低點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員們正試圖將利率恢復(fù)到一個(gè)更加“正?！被颉爸行浴钡乃剑炔淮碳ひ膊灰种平?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但他們不知道什么樣的利率才算是正常利率。

　　再往遠(yuǎn)看一些的話，不確定性就更大了。以美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者在9月份會(huì)議上發(fā)布的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)為例。這些數(shù)據(jù)顯示，19位政策制定者認(rèn)為2025年末利率將落在3.25%至3.5%之間，即2025年將累計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)；2026年將降息50個(gè)基點(diǎn)，并將長(zhǎng)期維持在2.75%至3%之間。

　　未來(lái)變數(shù)太多

　　但目前來(lái)看，9月份的預(yù)測(cè)似乎成為了一個(gè)“笑話”。當(dāng)被問(wèn)及如何看待預(yù)期大改時(shí)，鮑威爾指出，自9月份以來(lái)，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)好轉(zhuǎn)了不少。

　　“總體而言，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)于預(yù)期，”他指的是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、零售銷售，以及最近美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局對(duì)一系列數(shù)據(jù)的修正?！澳憧梢韵环N感覺(jué)，即經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一些下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱。”

　　畢馬威首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diane Swonk表示：“從現(xiàn)在到12月份的會(huì)議，還有很多東西需要了解，他們不能完全敞開(kāi)大門(mén)，但也不能絲毫不留余地?！?/p>

　　放慢降息步伐“是我們剛剛開(kāi)始考慮的事情，”鮑威爾表示，“隨著我們接近或非常接近中性利率水平，放慢我們放松貨幣政策的步伐可能是合適的”。

　　至于明年的貨幣政策，不能不考慮到特朗普帶來(lái)的沖擊。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，減稅等財(cái)政政策的改變需要很長(zhǎng)時(shí)間才能在國(guó)會(huì)獲得通過(guò)，在此之后，這些政策對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響還需要更多的時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)必須對(duì)此作出反應(yīng)。

　　但一些政策變化并不一定需要經(jīng)過(guò)完整的立法程序，比如特朗普對(duì)各國(guó)加征關(guān)稅，這可能推高物價(jià)，同時(shí)拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，讓美聯(lián)儲(chǔ)陷入兩難境地。

　　分析師指出，美聯(lián)儲(chǔ)和白宮之間可能出現(xiàn)的政治緊張局勢(shì)是另一個(gè)需要關(guān)注的不確定因素。當(dāng)問(wèn)到他是否認(rèn)為總統(tǒng)可以在他或其他高級(jí)官員任期結(jié)束前將其免職時(shí)，鮑威爾用一反常態(tài)的簡(jiǎn)短回答重申了他的長(zhǎng)期觀點(diǎn)：“法律不允許這樣做?！?/p>