來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

　　核心觀點：中性? 宏觀層面會議結(jié)束，整體政策情況不及預(yù)期，盤面受此影響下挫?；久鎭砜?，鋼廠利潤回落，247家鋼鐵企業(yè)盈利率為59.74%，供給端日均鐵水回落至234.06萬噸。電爐端由于廢鋼跟漲較慢，生產(chǎn)利潤短期內(nèi)較為豐厚，產(chǎn)量穩(wěn)定至年內(nèi)高位。需求端受到各方宏觀政策刺激，有些許回暖，強(qiáng)預(yù)期落空，政策落地仍需一定時間，且不排除后期有增量政策期待，螺紋庫存保持小幅累庫，熱卷持續(xù)去庫?？傮w來說，成材基本面層面供給端基本見頂，需求端回暖雖有預(yù)期但高度及落地情況仍有待確認(rèn)，臨近年底，冬儲提上議程。價格方面，目前宏觀交易權(quán)重仍較大，短期回歸基本面。

　　月差：偏空?成材整體受弱現(xiàn)實強(qiáng)預(yù)期影響，但基本面反應(yīng)在月差上面持續(xù)呈現(xiàn)反套結(jié)構(gòu)。

　　鋼廠利潤：中性? 本周247家鋼鐵企業(yè)盈利率為59.74%，環(huán)比持續(xù)回落，但仍處于年內(nèi)高位水平。

　　高爐檢修：偏空? 根據(jù)我們對于高爐檢修統(tǒng)計，11月鋼廠整體處在持續(xù)復(fù)產(chǎn)階段，鋼廠生產(chǎn)利潤處在較高水平，11月檢修量環(huán)比10月有明顯下降趨勢，后期進(jìn)入冬季，12月檢修預(yù)計將有所增加。

　　廢鋼：中性??根據(jù)我們的測算，目前華東電爐廠平電生產(chǎn)噸鋼-73元/噸，谷電噸鋼盈利91元。

　　成材庫存：中性??成材庫存端絕對水平較低，暫不存在較大庫存壓力。螺紋整體開始累庫，預(yù)計后期仍將保持一段時間的累庫，熱卷持續(xù)大幅去庫。

　　盤面情況

　　日均鐵水234.06萬噸

　　鐵水繼續(xù)小幅回落

截至2024年11月8日，日均生鐵產(chǎn)量為234.06萬噸，環(huán)比下降1.41萬噸，略低于去年同期水平。

根據(jù)mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，本周全國247家高爐開工率為82.29%；85家電弧爐產(chǎn)能利用率52.23%。

本周247家鋼鐵企業(yè)盈利率為59.74%。

　　高爐檢修邊際環(huán)比減少

根據(jù)我們對于高爐檢修統(tǒng)計，11月鋼廠整體處在持續(xù)復(fù)產(chǎn)階段，鋼廠生產(chǎn)利潤處在較高水平，11月檢修量環(huán)比10月有明顯下降趨勢，后期進(jìn)入冬季，12月檢修預(yù)計將有所增加。

　　五大材產(chǎn)量產(chǎn)量回落

本周，五大品種合計產(chǎn)量為861.49萬噸，環(huán)比上周下降13.3萬噸。

其中，螺紋產(chǎn)量共233.71萬噸，環(huán)比上周大幅下降9.51萬噸。

熱卷產(chǎn)量為311.52萬噸，環(huán)比上周上升8.23萬噸。

　　長短流程螺紋產(chǎn)量繼續(xù)回落

　　非五大材產(chǎn)量穩(wěn)定

　　鋼廠廢鋼日耗小幅回升

　　廢鋼廠庫累庫

　　螺紋表需228.59萬噸

　　進(jìn)入淡季，表需季節(jié)性回落

需求方面，本周五大品種消費(fèi)總量達(dá)877.6萬噸，環(huán)比下降14.1萬噸。

螺紋周消費(fèi)量228.59萬噸，環(huán)比下降12.09萬噸。

熱卷消費(fèi)量為319.01萬噸，環(huán)比上升0.32萬噸。

　　建材成交南北差異較大

建材成交量5日均值為12.85萬噸。

分地區(qū)來看，截至11月7日，華東地區(qū)建材成交量為6.65萬噸；華北地區(qū)為1.7萬噸；華南地區(qū)為4.19萬噸。

　　水泥直供量持續(xù)回暖

　　商品房銷售情況一般

　　債券發(fā)行

　　卷螺庫存分化

　　熱卷持續(xù)去庫

五大品種廠庫庫存為398.87萬噸，環(huán)比下降8.08萬噸。社會庫存為819.92萬噸，環(huán)比下降8.03萬噸。

螺紋繼續(xù)小幅累庫，熱卷持續(xù)明顯去庫。本周螺紋廠庫周環(huán)比下降0.88萬噸至153.82萬噸，社庫周環(huán)比上升6萬噸至288.57萬噸。本周熱卷廠庫周環(huán)比下降1.5萬噸至77.75萬噸，社庫周環(huán)比下降5.99萬噸至253.53萬噸。

　　鋼坯廠庫持續(xù)累庫

本周，55家調(diào)坯廠鋼坯庫存為60.2萬噸，環(huán)比大幅上升，處于歷史同期高位水平。主流倉庫鋼坯庫存量為118.51萬噸，環(huán)比繼續(xù)小幅下降，略低于去年同期水平。

　　月差持續(xù)震蕩

　　螺紋現(xiàn)貨價格

　　熱卷現(xiàn)貨價格

　　熱卷國際價格

　　螺紋熱卷基差

　　螺紋熱卷月差

　　鋼廠生產(chǎn)利潤

　　螺紋熱卷倉單庫存

　　平衡表