來源：華爾街見聞

　　目前，腫瘤（MRD）手術(shù)后的輔助治療方案存在精準(zhǔn)度不足的問題，而MRD檢測能通過發(fā)現(xiàn)腫瘤來源的分子異常，提前檢測癌癥復(fù)發(fā)并指導(dǎo)術(shù)后精準(zhǔn)治療。華源證券認(rèn)為，Natera的MRD檢測業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢顯著，其推出的Signatera產(chǎn)品預(yù)計(jì)將成為公司業(yè)績快速提升的核心驅(qū)動力。

　　三季度，德魯肯米勒繼續(xù)押注“頭號重倉股”Natera。

　　在最新公布的三季度持倉文件中，傳奇投資人、杜肯資本創(chuàng)始人斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）旗下全球頂級家族辦公室Duquesne Family Office大舉加倉了臨床基因檢測公司Natera，增持159.2萬股至357萬股，使其倉位較上一季度大幅增長80.61%至15.34%，持倉市值達(dá)4.53億美元。

　　Natera到底是何方神圣，能讓德魯肯米勒豪擲近2億？

　　臨床價(jià)值大、潛在需求強(qiáng)：腫瘤檢測業(yè)務(wù)前景廣闊

　　公開信息顯示，Natera是一家創(chuàng)立于2003年的臨床基因檢測平臺公司，專注于非侵入性、游離細(xì)胞DNA（cfDNA）檢測技術(shù)。

　　過去五年來，Natera的營收高速增長，2019-2023年的復(fù)合年增長率（CAGR）達(dá)37.6%，同時費(fèi)用率持續(xù)下滑，現(xiàn)金流開始轉(zhuǎn)正。

　　據(jù)華源證券，發(fā)展至今，Natera的業(yè)務(wù)主線已演變至腫瘤（MRD）、器官健康（器官移植排異反應(yīng)檢測）及女性健康（NIPT等）三大板塊，并均處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。

　　目前，Natera旗下女性健康業(yè)務(wù)的美國市占率約為50%，雖處領(lǐng)先地位，但發(fā)展已較為成熟，滲透率約已達(dá)到約50%；器官健康業(yè)務(wù)發(fā)展偏早期，滲透率僅為10%-15%，競爭格局較優(yōu)，公司積極布局，處于快速成長期；相較而言，MRD業(yè)務(wù)的發(fā)展前景最為廣闊。

　　華源證券表示，考慮到臨床價(jià)值被持續(xù)證明、市場潛在需求廣闊，Natera的MRD檢測業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢顯著。

　　報(bào)告提及，目前腫瘤手術(shù)后的輔助治療方案存在精準(zhǔn)度不足的問題，需要MRD檢測參與治療指導(dǎo)——MRD檢測是指通過液體活檢檢測腫瘤來源的分子異常，提前檢測癌癥復(fù)發(fā)，指導(dǎo)術(shù)后精準(zhǔn)治療。

　　當(dāng)前，美國的MRD檢測市場目前的規(guī)模不到10億美元，遠(yuǎn)不及200億美元的理論峰值，滲透率也不足5%；商業(yè)化方面，尚未有企業(yè)獲得美國食品藥品監(jiān)督局（FDA）許可。

　　而當(dāng)前，Natera推出的Signatera已是經(jīng)過最全面驗(yàn)證的MRD檢測方法，臨床管線豐富，在研發(fā)和商業(yè)化上具備先發(fā)優(yōu)勢：

在至今未獲得FDA批準(zhǔn)的情況下，Signatera檢測量已經(jīng)從2022年Q2的3.5萬份迅速增長至2024年Q2的11.8萬份，2023年單年檢測量達(dá)30.5萬次。同時在醫(yī)生中的滲透率快速提升，單2024年Q2當(dāng)季全美已經(jīng)有超40%的腫瘤醫(yī)生訂購了Signatera。

得益于公司更好的運(yùn)營執(zhí)行力、新適應(yīng)癥的預(yù)期醫(yī)保及商保，Signature的平均售價(jià)（ASP）已經(jīng)從最初上市的約400美元提升至2024年Q2的超1000美元。

　　華源證券認(rèn)為，作為行業(yè)龍頭，Natera的Signatera產(chǎn)品預(yù)計(jì)將成為公司業(yè)績快速提升的核心驅(qū)動力。

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