11月13日下午5點許，在一家加密貨幣交易公司供職的李豐，收到交易軟件的行情變化提醒。李豐急匆匆地中止了經(jīng)濟(jì)觀察報的采訪：“行情波動較快，比特幣交易軟件一直在提醒。我需要花時間去關(guān)注行情變動，及時調(diào)整持倉?！?/p>

　　當(dāng)日，比特幣價格突破92000美元，創(chuàng)出歷史新高。

　　李豐加入加密貨幣行業(yè)交易已經(jīng)超過5年，一直擔(dān)任交易員。目前他管理著一只基金，專門投資加密貨幣。該基金對比特幣的投資累計超過100萬美元。

　　比特幣劇烈波動的行情，讓李豐這樣的交易者們?nèi)缏谋”?。根?jù)加密衍生品數(shù)據(jù)分析平臺Coinglass的數(shù)據(jù)，11月份以來，比特幣每日都有近20萬人爆倉，爆倉總金額達(dá)到5億美元左右。

　　北京地區(qū)的個人投資者朱偉稱比特幣玩家為“一群賭徒”，他覺得投資比特幣如同在刀尖上舔血。

　　9月份以來，比特幣價格暴漲，2個多月內(nèi)從58000美元漲至90000美元，漲幅超過50%。2024年年內(nèi)，比特幣的價格累計漲幅已經(jīng)超過100%。從投資收益角度看，黃金、原油等全球主流另類投資品種的同期漲幅均遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于比特幣。其中，表現(xiàn)最好的黃金年內(nèi)漲幅為24%。

　　截至11月15日上午12點，比特幣價格跌破90000美元，位于88000美元附近。全球主流資產(chǎn)市值排行網(wǎng)Companies Market Cap數(shù)據(jù)顯示，在全球前十大資產(chǎn)排名中，黃金市值第一，達(dá)到17.20萬億美元，比特幣總市值為1.75萬億美元（約合12.67萬億元人民幣），超過白銀，成為全球第八大資產(chǎn)。

　　2008年比特幣誕生，2009年初比特幣開始被投資者認(rèn)識和交易。從最初的每枚幾美分，到如今動輒數(shù)萬美元，比特幣的價格猶如坐上火箭般瘋狂飆升，令投資者瞠目結(jié)舌。

　　有人認(rèn)為，比特幣是“數(shù)字黃金”，有可觀的上漲空間。也有人認(rèn)為，比特幣是有史以來最大的金融泡沫，遠(yuǎn)超荷蘭郁金香泡沫。在17世紀(jì)30年代初期，荷蘭的一朵郁金香花根售價最高達(dá)6700荷蘭盾，可以買下阿姆斯特丹運(yùn)河邊的一幢豪宅。

　　相較其他大類資產(chǎn)，比特幣身上有著最鮮明的分歧和爭議，演繹著最為劇烈的暴漲和暴跌。有的人因其“編織”暴富夢，亦有很多人被血洗出局。

　　暴漲背后

　　進(jìn)入9月份，比特幣開啟了此輪暴漲行情。

　　李豐發(fā)現(xiàn)，市場投資者主要關(guān)注的是美國大選的結(jié)果。加密貨幣被認(rèn)為是“特朗普交易”的一部分。

　　特朗普在競選期間曾多次表示，比特幣和加密貨幣的創(chuàng)新精神和自主性符合美國的核心價值觀。他強(qiáng)調(diào)，如果美國不率先擁抱加密貨幣，其他國家將會主導(dǎo)這個領(lǐng)域。因此，特朗普計劃以政策的形式支持加密貨幣，使美國在全球比特幣和區(qū)塊鏈技術(shù)上占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　自特朗普贏得美國總統(tǒng)選舉之后，比特幣就開啟了猛漲模式。

　　11月10日晚間，比特幣才突破8萬美元大關(guān)。僅僅用了3天，比特幣便突破9萬美元關(guān)口。北京時間11月13日深夜，比特幣價格暴漲，先后突破90000美元、91000美元、92000美元三道關(guān)口，創(chuàng)出歷史新高。

　　11月1日—11月14日，比特幣累計漲幅超過32%。2024年初至今，比特幣價格飆升超過100%。

　　彭博經(jīng)濟(jì)研究報告指出，2024年11月5日，特朗普勝選，加上新政府可能出臺有利于加密貨幣的監(jiān)管政策，導(dǎo)致比特幣價格飆升。

　　瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）發(fā)表觀點稱，隨著市場認(rèn)為特朗普支持?jǐn)?shù)字資產(chǎn)，比特幣價格飆升至歷史新高。此次漲勢受到特朗普競選承諾的推動，其中包括建立戰(zhàn)略性比特幣儲備，同時市場預(yù)期未來美國國會可能更偏向支持加密貨幣。

　　在富拓外匯（FXTM）外匯交易平臺特約分析師黃俊看來，此輪比特幣大漲行情主要有兩大因素。一是特朗普勝選引爆了看多比特幣的市場情緒，大選前特朗普曾宣布“如果他能重返白宮，他將把比特幣列為美國戰(zhàn)略儲備資產(chǎn)”；另一大原因是以貝萊德為代表的全球頂級財富管理機(jī)構(gòu)真金白銀投入數(shù)億美元買入比特幣。此前，貝萊德CEO曾表示“比特幣在投資潛力上可與黃金媲美”。

　　“信心以及資本的助推，造就了本輪比特幣的大漲。”黃俊稱。

　　李豐發(fā)現(xiàn)，隨著越來越多的機(jī)構(gòu)投資者和上市公司開始配置比特幣，比特幣的市場需求不斷增加。

　　例如，博雅互動（00434.HK）11月12日披露，該公司已持有比特幣2641枚，總成本約美金1.43億元，平均成本每枚比特幣約美金5.4萬元；已持有以太幣1.54萬枚，總成本約美金4257.81萬元，平均成本每枚以太幣約美金2756元。

　　李豐認(rèn)為，機(jī)構(gòu)資金的流入，無疑為比特幣市場注入了新的活力。不過，比特幣作為一種高波動性的資產(chǎn)，其價格受到多種因素的影響，包括全球經(jīng)濟(jì)狀況、政策變化、市場需求等。因此，海外投資者在進(jìn)行比特幣投資時，應(yīng)保持謹(jǐn)慎，對市場動態(tài)保持敏感，并做好風(fēng)險管理。

　　“眾生相”

　　2023年5月，李豐和他的老板在海外共同成立了一個工作室，專注于投資包括比特幣在內(nèi)的加密貨幣。彼時，比特幣的價格在2萬多美元徘徊。團(tuán)隊成立之初只有四個人。他們研究交易策略和市場事件，希望能夠在波動的市場中盈利。隨著時間的推移，他們的團(tuán)隊逐漸壯大。到了2024年3月，他們開始管理香港地區(qū)一些合規(guī)基金的資金，累計規(guī)模超過200萬美元，其中投資比特幣的資產(chǎn)大概占50%，超過100萬美元。

　　李豐說，從2023年5月至今，包括比特幣在內(nèi)的加密貨幣行情整體上呈現(xiàn)向上趨勢。截至目前，該基金的整體投資收益率累計為80%左右。

　　李豐并不敢有任何懈怠。因為加密貨幣的交易屬于“7×24”小時不打烊的狀態(tài)，李豐和他的團(tuán)隊必須時刻保持警覺，準(zhǔn)備應(yīng)對市場的每一個驚濤駭浪。他們實行“三班倒”的工作模式，確保24小時有人盯盤。

　　與李豐這樣的團(tuán)隊參與者不同，朱偉投資比特幣屬于“單兵作戰(zhàn)”。

　　2018年初，朱偉還在一家著名互聯(lián)網(wǎng)公司任職。彼時，他每天背著雙肩包上班，忙碌且充實。2020年，他轉(zhuǎn)行加入服務(wù)行業(yè)，一邊炒比特幣一邊工作。近幾年，因為比特幣行情波動太大，他幾乎沒有投入太多資金。直至2024年一季度，比特幣價格快速拉升，從40000多美元最高漲至70000美元。他加大對比特幣的投資，希望賺些“外快”。

　　風(fēng)險與收益并存。朱偉坦言，他投資數(shù)字貨幣的經(jīng)歷是煎熬的。近期，比特幣行情波動比較大，他購買的一些比特幣合約出現(xiàn)了爆倉的情況?！皫湃铩灰狗地殹浅Ｓ械氖虑??！彼f。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報發(fā)現(xiàn)，9月份以來，比特幣價格暴漲，互聯(lián)網(wǎng)平臺上關(guān)于比特幣的交流群增多，部分從未接觸過比特幣的投資客躍躍欲試。

　　黃俊向經(jīng)濟(jì)觀察報表示，比特幣的巨幅波動特征，以及交易中杠桿的使用，極易造成投資者暴賺暴虧。投資者往往會盲目樂觀，認(rèn)為自己是幸運(yùn)兒，特別是一些急于改變?nèi)松哪贻p人。在認(rèn)清比特幣的交易風(fēng)險后再做決定，往往才是投資者的正確選擇。

　　爭議不斷

　　近些年備受爭議但格外火爆的比特幣，為什么能在15年間從零成長至萬億美元？

　　比特幣作為一種以區(qū)塊鏈作為底層技術(shù)的虛擬加密貨幣，自2008年誕生以來因其“去中心化、匿名、流通自由”等特點逐漸風(fēng)靡全球，質(zhì)疑其價值的聲音也從未停止。歷史上，比特幣歷經(jīng)數(shù)次暴漲暴跌，每次行情的巨幅波動都牽動著投資者的心弦。

　　2017年是比特幣歷史上最為輝煌的一年，其價格從年初約1000美元飆升至年末的近20000美元，漲幅超過20倍。從2017年12月開始，比特幣進(jìn)入熊市，價格一路下跌至2019年初的約3200美元，跌幅達(dá)84%。這一輪下跌與全球監(jiān)管趨嚴(yán)等因素有關(guān)。

　　彼時，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，比特幣的擁躉很可能對其寄予了過高期望，選擇性地忽視了它的缺點和局限，極度放大了遙不可及的可能。投資者們或許應(yīng)當(dāng)清醒地認(rèn)識到，比特幣是人類歷史上最為“純粹”的資產(chǎn)價格泡沫，其價格的潮起潮落也許不過是一場“自由主義者的幻夢”。

　　2019年，區(qū)塊鏈技術(shù)得到大力發(fā)展，并獲得越來越多的政策支持，這為比特幣的行情提供了樂觀的環(huán)境，比特幣價格再次回升至10000美元附近。之后，受新冠肺炎疫情等影響，全球金融市場受到了巨大沖擊，加密貨幣市場也未能幸免。2020年3月，比特幣再度跌落至4000美元。

　　2020年至2024年，比特幣價格反復(fù)震蕩。從2023年9月開始，比特幣震蕩上行。至2024年3月，比特幣價格最高突破70000美元，如今突破90000美元。

　　毫無疑問，比特幣十余年來逐漸成為最具爭議的資產(chǎn)。投資者們疑惑，比特幣的資產(chǎn)屬性到底是什么？

　　從國外市場來看，美國證券交易委員會（SEC）于2024年1月批準(zhǔn)了現(xiàn)貨比特幣ETF（交易型開放式指數(shù)基金），10月“加速批準(zhǔn)”上市多只比特幣現(xiàn)貨ETF的期權(quán)交易。

　　中信證券（維權(quán)）研報認(rèn)為，盡管10月份SEC在批準(zhǔn)比特幣現(xiàn)貨ETF上市的同時表示了對比特幣的不認(rèn)可，但將這一類新興資產(chǎn)納入傳統(tǒng)金融交易的框架之內(nèi)，這一行為本身，可能會強(qiáng)化市場對私人加密貨幣資產(chǎn)的認(rèn)可，為比特幣等私人加密貨幣增信。

　　李豐認(rèn)為，這是一個里程碑式的事件，代表著加密資產(chǎn)類別獲得主流采用的最重要一步。在他眼里，比特幣相當(dāng)于另類資產(chǎn)或其他資產(chǎn)，甚至是金融資產(chǎn)。

　　“但它不是避險資產(chǎn)，仍然屬于風(fēng)險資產(chǎn)。盡管它具有抗通脹和避險資產(chǎn)的屬性，但它仍然是風(fēng)險資產(chǎn)?！崩钬S稱。

　　瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）表示，他們偏向于將加密資產(chǎn)視為一種投機(jī)交易工具，而非投資組合中的戰(zhàn)略配置資產(chǎn)。其對加密資產(chǎn)在現(xiàn)實世界用途中取得有意義和具顛覆性的重大進(jìn)展持懷疑態(tài)度，并且認(rèn)為這一資產(chǎn)類別可能顯著加劇投資組合的波動性。以比特幣為例，該加密貨幣的表現(xiàn)與全球股指呈正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.31，年化波動率為78.8%。這意味著比特幣往往與市場同向波動，但波幅明顯更大。自2014年以來，比特幣經(jīng)歷了三次超過70%的重大回撤，平均需要三年時間才能復(fù)蘇。相比之下，CIO繼續(xù)看好全球及美國股票，并相信有利的宏觀背景或?qū)⑦M(jìn)一步利好股票。

　　警惕投資風(fēng)險

　　11月12日，比特幣價格逼近90000美元時，朱偉選擇賣出50%的倉位。他認(rèn)為，保住本金是最重要的。

　　作為交易員，李豐暫時沒有賣出手中的比特幣。他認(rèn)為，市場總是充滿了不確定性，如果把握不好時機(jī)，就可能面臨“賣飛”的風(fēng)險。目前，市場尚未達(dá)到他預(yù)期的瘋狂程度。

　　對于比特幣未來的走勢，黃俊認(rèn)為，在全球市場，比特幣相關(guān)的金融工具越來越豐富，會吸引機(jī)構(gòu)投資者的資金流入比特幣。此外，隨著美國大選結(jié)束，未來比特幣相關(guān)的政策性利好趨勢有望延續(xù)，比特幣價格再上一個臺階，甚至突破10萬美元并不是一個遙不可及的數(shù)字。

　　但是，黃俊稱，投資者需要警惕的是，趨勢向上并不代表買入就能賺錢。2021—2022年，比特幣價格從近7萬美元下跌到1.5萬美元，跌幅近80%。比特幣價格也有很多次單日跌幅超過10%的情況，有時甚至跌幅達(dá)到20%。巨大的波幅疊加大多數(shù)比特幣投資者使用杠桿，這些風(fēng)險仍然橫亙在投資者面前。

　　此外，中國監(jiān)管部門關(guān)注到了其可能帶來的金融風(fēng)險，對比特幣的態(tài)度為謹(jǐn)慎限制。

　　2017年9月4日，中國人民銀行等七部門共同發(fā)布的《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險的公告》強(qiáng)調(diào)：“代幣發(fā)行融資中使用的代幣或‘虛擬貨幣’不由貨幣當(dāng)局發(fā)行，不具有法償性與強(qiáng)制性等貨幣屬性，不具有與貨幣等同的法律地位，不能也不應(yīng)作為貨幣在市場上流通使用?！?/p>

　　2021年9月15日，中國人民銀行等十部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險的通知》，亦明確虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位。

　　因此，從前述規(guī)范性文件來看，中國已明確否定比特幣的貨幣地位，將比特幣性質(zhì)認(rèn)定為不具流通屬性的“特定虛擬財產(chǎn)”。

　　金杜律師事務(wù)所認(rèn)為，自由隱蔽的交易模式為比特幣帶來迅速發(fā)展的同時，也使得比特幣交易的監(jiān)管難度激增。比特幣等虛擬貨幣被不法分子所利用，成為刑事案件中洗錢和避稅的工具。此外，比特幣作為一種特定的虛擬財產(chǎn)，其欠缺合法經(jīng)濟(jì)評價標(biāo)準(zhǔn)，難以與法定貨幣進(jìn)行兌換?；诖朔N特點，一旦司法案件中涉及對比特幣的執(zhí)行，往往難以找到合法的實施途徑。

　　黃俊提醒：“比特幣在國內(nèi)不是合法交易的產(chǎn)品，不受法律保護(hù)，這是國內(nèi)投資者最需要關(guān)注的風(fēng)險?！?/p>

　?。☉?yīng)受訪者要求，文中李豐、朱偉為化名）

　　（來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)）