由于交易員們準(zhǔn)備迎接特朗普的回歸以及美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息步伐的可能性，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)連續(xù)兩個(gè)月的低迷幾乎抹去了今年的漲幅。

　　彭博美國(guó)國(guó)債回報(bào)率指數(shù)顯示，其 2024 年漲幅從 9 月 17 日（即美聯(lián)儲(chǔ)自 2020 年以來首次降低借貸成本的前一天）的 4.6% 的峰值縮減至約 0.7%。

　　這標(biāo)志著全球最大債券市場(chǎng)出現(xiàn)了令人失望的連跌，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象，以及特朗普勝選將帶來更快通脹的預(yù)期（鑒于他在競(jìng)選中做出的提高關(guān)稅和降低稅收等承諾），令債券市場(chǎng)遭受重創(chuàng)。

　　哥倫比亞線程針公司駐紐約策略師 Ed Al-Hussainy 表示：“美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)正在努力尋找北極星。有太多的變數(shù)?！?/p>

　　投資者原本預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策將帶來意外之財(cái)。然而事實(shí)并非如此，自 9 月 18 日以來，10 年期國(guó)債收益率飆升近四分之三，創(chuàng)下 1989 年以來降息周期頭兩個(gè)月的最大漲幅。

　　買家涌現(xiàn)

　　上周五，大量買家入場(chǎng)，因?yàn)?10 年期國(guó)債收益率自 5 月份以來首次升至 4.5%，這表明一些投資者對(duì) 2024 年實(shí)現(xiàn)正年度回報(bào)抱有希望。

　　其他交易員可能不愿意斷定市場(chǎng)下滑已經(jīng)結(jié)束，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)還能進(jìn)一步降息多少的懷疑與日俱增。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周表示，美聯(lián)儲(chǔ)并不“急于”降息，因此下個(gè)月的利率決議現(xiàn)在被視為幾乎只有50%的概率降息。

　　這一切都可能使市場(chǎng)處于不確定狀態(tài)，直到下一輪關(guān)鍵數(shù)據(jù)公布，首先是美聯(lián)儲(chǔ)青睞的月底通脹指標(biāo)，這是一系列報(bào)告中的第一份，可能決定美聯(lián)儲(chǔ)官員在 12 月份采取什么行動(dòng)。

　　上周五，零售銷售報(bào)告表現(xiàn)強(qiáng)勁，十年期國(guó)債收益率達(dá)到最高點(diǎn)。彭博經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)躍升至 2 月份以來的最高水平，表明經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出預(yù)期。

　　交易員目前預(yù)計(jì)未來 12 個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)將總共降息約75個(gè)基點(diǎn)，約為 9 月份同期降息幅度的一半。

　　摩根大通公司策略師 Jay Barry 上周在一份報(bào)告中寫道，經(jīng)過過去幾個(gè)月的拋售，10 年期美債“看似便宜”，但估值仍不足以提供買入機(jī)會(huì)。他們“寧愿耐心等待近期走勢(shì)消退”。

　　對(duì)于債券投資者來說，這是充滿虛假希望的一年中的又一次挫折。從 4 月下旬到 9 月中旬，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)回報(bào)率超過 8%，引發(fā)了人們對(duì) 2024 年表現(xiàn)穩(wěn)健的短暫幻想。

　　投資者最好把錢存入相當(dāng)于現(xiàn)金的美債中，到 2024 年迄今為止，其回報(bào)率約為 4.6%。美國(guó)政府債券的回報(bào)率將連續(xù)第四年落后于現(xiàn)金，這是自 1991 年彭博數(shù)據(jù)開始以來最長(zhǎng)的一段時(shí)間。

　　對(duì)于RBC BlueBay Asset Management 首席投資官M(fèi)ark Dowding來說，長(zhǎng)期債券的下跌趨勢(shì)尚未結(jié)束。他押注 30 年期債券收益率將升向 5%，這是 2023 年 11 月以來的最高水平，因?yàn)樗A(yù)計(jì)特朗普政府可能會(huì)通過減稅擴(kuò)大預(yù)算赤字。目前該債券收益率約為 4.6%。

　　他表示：“財(cái)政和債務(wù)發(fā)行方面的風(fēng)險(xiǎn)意味著投資者將要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?！?/p>