年內(nèi)險資頻頻舉牌。

　　11月18日，利安人壽保險股份有限公司（以下簡稱“利安人壽”）公告表示，公司舉牌深圳國際股票。根據(jù)公告，參與本次舉牌交易前，利安人壽持有深圳國際股票12003.55萬股，占其總股本比例為4.98%；2024年11月15日，利安人壽買入深圳國際股票50萬股，共計持有深圳國際股票12053.55萬股，占該上市公司總股本的5.00%。

　　根據(jù)香港聯(lián)交所披露的信息，利安人壽當(dāng)日以每股均價6.4142港元購入深圳國際50萬股股份，涉及資金約320.71萬港元。據(jù)統(tǒng)計，這是險企今年的第15次舉牌，舉牌次數(shù)已達(dá)到近4年最高。

　　險資年內(nèi)多次舉牌A股、H股

　　就在利安人壽舉牌前不久，11月13日晚，國藥股份、上海醫(yī)藥同時發(fā)布公告稱，新華保險通過近期增持，持有兩家上市公司股權(quán)比例均達(dá)到5%，雙雙觸及舉牌線。新華保險花開并蒂，一日舉牌兩家藥企。

　　其實從四季度開始，險資對資本市場就已加速布局。香港聯(lián)交所的資料顯示，10月25日，長城人壽保險增持大唐新能源500萬股，每股作價2.3593港元，總金額為1179.65萬港元。增持后最新持股數(shù)目為2.01億股，最新持股比例為8.03%。

　　長城人壽是今年最活躍的險資，據(jù)統(tǒng)計，2024年截至目前，長城人壽已先后增持或舉牌8家上市公司，合計耗資超過30億元。最近三次舉牌，長城人壽的目標(biāo)均是H股上市公司，此前的舉牌目標(biāo)則集中在A股。華創(chuàng)證券在研報中表示，機(jī)構(gòu)投資者通過港股通投資H股，連續(xù)持有H股滿12個月取得的股息紅利所得，可依法免征企業(yè)所得稅。從被舉牌公司所處行業(yè)來看，長城人壽更加偏向于公用事業(yè)類上市公司，且大多都為央企或地方國企。

　　長城人壽舉牌的上市公司大多有一個特性——高股息率。大唐新能源、秦港股份、綠色動力環(huán)保、贛粵高速、無錫銀行、中原高速的股息率分別為3.44%、4.53%、8.59%、3.12%、3.52%、3.72%。其中，江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境股息率雖然低于3%，但呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。

　　除了上述若干家險企之外，中郵人壽11月6日表示，中郵保險舉牌安徽皖通高速H股，持股比例達(dá)5.04%。11月1日，瑞眾人壽公告稱，公司10月28日買入龍源電力H股418.8萬股，持股比例達(dá)5%。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至11月18日，年內(nèi)險企舉牌累計達(dá)15次，舉牌上市公司數(shù)量累計達(dá)14家，舉牌次數(shù)和舉牌的上市公司數(shù)量均創(chuàng)下近4年新高。

　　險資具有規(guī)模大、投資期限久的特點，被譽為資本市場上的“壓艙石”。險資頻頻舉牌體現(xiàn)了其對中國資本市場的信心。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險資舉牌上市公司既是基于自身資產(chǎn)端的配置需求，從新會計準(zhǔn)則維度來看，也能起到平滑利潤波動的作用。

　　舉牌次數(shù)達(dá)近四年新高

　　近10年，險資舉牌經(jīng)歷了高峰、轉(zhuǎn)冷、回暖三個階段。2015年，保險公司開始大規(guī)模舉牌上市公司股票，全年相繼有近10家險企參與舉牌30余家上市公司股票。行業(yè)選擇上，保險公司對銀行、地產(chǎn)、商貿(mào)等行業(yè)的配置力度較大。

　　當(dāng)時保險公司所采用的是國際會計準(zhǔn)則第39號金融工具（以下簡稱“IAS39”）。東北證券非銀金融首席分析師鄭君怡表示，在舊會計準(zhǔn)則IAS39下，保險公司股權(quán)投資可以計入可供出售金融資產(chǎn)。在這一分類下，股票投資僅在處置時收益才可以體現(xiàn)在當(dāng)期損益里。如果股票價格未上漲，公司損益表可保持不變。但若股票價格上漲，公司可通過轉(zhuǎn)移科目的方式將未實現(xiàn)收益引入損益表，增加利潤。這就導(dǎo)致部分險企舉牌激進(jìn)，甚至出現(xiàn)一些短炒的情況，引發(fā)市場爭議。

　　2016年以后，險資舉牌“熱情”驟降。根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會披露數(shù)據(jù)，2016年險資舉牌公告僅發(fā)布了11次，2017年降至9次，并在2021年降至最低點，僅有一例舉牌。究其原因，一是由于監(jiān)管給險資戴上了“緊箍咒”；二是資金壓力的加大和投資收益的高度不確定性使得險資舉牌熱情大降。

　　2022年、2023年，險資舉牌有所回暖，分別出現(xiàn)7次、9次舉牌。此時，受到2021年開始實施的新會計準(zhǔn)則，即國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第9號（以下簡稱“IFRS9”）影響，保險公司舉牌標(biāo)的偏好也有所轉(zhuǎn)移。

　　華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康表示， 從舉牌行業(yè)分布情況來看，險資青睞商業(yè)模式成熟、盈利能力穩(wěn)定、持續(xù)分紅的價值型標(biāo)的，貫徹落實監(jiān)管對中長線資金價值發(fā)現(xiàn)、價值挖掘的功能定位。從會計處理方式來看，舉牌并持續(xù)增持的，如瑞眾增持龍源電力，長城增持綠色動力環(huán)保、大唐新能源、秦港股份等，預(yù)計優(yōu)先計入長期股權(quán)投資并以權(quán)益法計量。在此會計計量方式下，只要被投企業(yè)實現(xiàn)盈利，舉牌方即可穩(wěn)定地按照持股比例計入投資收益項目，貢獻(xiàn)業(yè)績增長。其他僅觸及舉牌線的舉牌事件或計入FVOCI （ 以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益）類股票資產(chǎn)，以其穩(wěn)定的分紅現(xiàn)金流貢獻(xiàn)險企投資服務(wù)業(yè)績。

　　東海證券分析師陶圣禹認(rèn)為，險資加速舉牌一方面是順應(yīng)長期資金入市號召，推動FVOCI資產(chǎn)占比提升；另一方面，也有利于完善保險在“醫(yī)、藥、養(yǎng)”方面的滲透和布局，提升保險定價的有效性和精準(zhǔn)性，進(jìn)而提升產(chǎn)品競爭力。長期資金配置一般要滿足資產(chǎn)負(fù)債多層次的匹配，包括久期、收益預(yù)期等。從股票配置來看，由于保險產(chǎn)品大多為20-30年繳費期，且保障期大概率有穩(wěn)定的支出壓力，因此股票配置上需要能提供長期穩(wěn)定收益，且標(biāo)的波動較小的資產(chǎn)，現(xiàn)階段估值較低、股息率較高的紅利資產(chǎn)更受長期資金青睞。

　　險企“快準(zhǔn)狠”的布局資本市場，也是因為得到正反饋。今年上市險企三季報業(yè)績亮眼，前三季度，六家壽險公司凈利潤超過百億元，分別是中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險、太平人壽和中郵人壽。其中，中國人壽實現(xiàn)歸母凈利潤1045.23億元，同比增長173.9%；平安壽險緊隨其后，前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤超800億元。對于前三季度業(yè)績大增，多家險企在報告中指出主要原因在于“資本市場上漲影響”。如中國人壽表示，2024年三季度股票市場低位震蕩后快速反彈，公司總投資收益同比大幅提升。2024年前三季度，公司實現(xiàn)總投資收益2614.19億元，同口徑同比增長152.4%。新華保險也稱，受資本市場上漲的影響，三季度投資業(yè)績同比增加。

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