來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　高盛認(rèn)為，2025年美股的交易秘訣，藏在特朗普寫(xiě)的一本暢銷(xiāo)書(shū)里。

　　這本暢銷(xiāo)書(shū)題為《交易的藝術(shù)》，是由特朗普與作家Tony Schwartz合著的一本書(shū)，首次出版于1987年。書(shū)中詳細(xì)講述了特朗普在房地產(chǎn)等商業(yè)領(lǐng)域的交易和談判策略，比如特朗普本人最擅長(zhǎng)的利用媒體和輿論來(lái)推銷(xiāo)自己。

　　“這本書(shū)為我們2025年的策略推薦提供了路線(xiàn)圖，”高盛David J． Kostin在周一公布的報(bào)告中寫(xiě)道。這份題為《2025美股展望：交易的藝術(shù)》的報(bào)告，借鑒了特朗普主張的商業(yè)法則，進(jìn)一步總結(jié)了2025年美股的五大交易秘訣：

　　大膽思考——繼續(xù)押注“Mag 7”，選擇最大化——關(guān)注并購(gòu)概念，低成本&高風(fēng)險(xiǎn)——在中小盤(pán)中尋找價(jià)值，結(jié)果導(dǎo)向——關(guān)注AI應(yīng)用和變現(xiàn)，保護(hù)下行風(fēng)險(xiǎn)上行風(fēng)險(xiǎn)將自行解決——超配提供下行保護(hù)的股票。

　　高盛預(yù)計(jì)，2025年，“Mag 7”將繼續(xù)跑贏標(biāo)普指數(shù)，那些能將AI技術(shù)轉(zhuǎn)化為實(shí)際收入和利潤(rùn)的公司將在股市有不俗表現(xiàn)，投資者還應(yīng)該關(guān)注并購(gòu)市場(chǎng)、中小盤(pán)股以及能提供下行保護(hù)的周期股。

　　“Think Big”（大膽思考）

　　特朗普強(qiáng)調(diào)，成功的交易往往源于大膽的想法和宏偉的愿景。反映在投資中，高盛認(rèn)為，投資者應(yīng)該重視那些能夠顯著影響市場(chǎng)的大型公司，比如美股頂梁柱“Mag 7”。

　　高盛指出，這七家公司（亞馬遜、蘋(píng)果、谷歌、Meta、微軟、英偉達(dá)、特斯拉）自2022年底以來(lái)的總回報(bào)率為148%，而標(biāo)普500指數(shù)中其他493只股票的總回報(bào)率為35%。

　　這些公司占標(biāo)普指數(shù)過(guò)去兩年57%漲幅的一半以上。高盛預(yù)計(jì)，2025年這些股票將繼續(xù)跑贏標(biāo)普指數(shù)，但差距將縮小至7個(gè)百分點(diǎn)，為七年來(lái)最小差距。

　　此外，高盛預(yù)計(jì)，“Mag 7”股票與標(biāo)普指數(shù)其他股票之間的盈利增長(zhǎng)差距將縮小至2025年的6個(gè)百分點(diǎn)，大幅低于2024年的30個(gè)百分點(diǎn)。

　　“Maximize Your Options”（選擇最大化）

　　特朗普提到，成功的談判者不會(huì)輕易將自己局限于單一的交易或方法，而是保持多個(gè)選項(xiàng)，以增加成功的可能性。

　　簡(jiǎn)而言之，多元化投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。高盛指出，該策略主要關(guān)注并購(gòu)市場(chǎng)，并建議投資者考慮投資于具有較高概率被收購(gòu)的公司。

　　高盛預(yù)計(jì)，到2025年，標(biāo)普500成分公司的現(xiàn)金并購(gòu)支出將增加20%，達(dá)到3250億美元。預(yù)計(jì)并購(gòu)交易量將因股票估值高企而進(jìn)一步增加，理由是股票支付成為現(xiàn)金支付的有吸引力的替代方案。

　　高盛編制的一籃子62只美國(guó)并購(gòu)候選股指數(shù)（GSRHACQN），在特朗普1.0期間的表現(xiàn)超過(guò)了等權(quán)重標(biāo)普1500指數(shù)（15%Vs.12%），年化超額回報(bào)為300個(gè)基點(diǎn)。

　　“Low Rent， High Stakes”（低成本，高風(fēng)險(xiǎn)）

　　特朗普經(jīng)常強(qiáng)調(diào)在他人忽視的地方尋找價(jià)值，利用市場(chǎng)低迷時(shí)期進(jìn)行投資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是成功交易的一部分，但這些風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是可以控制和管理的。

　　高盛將其總結(jié)為“Low Rent， High Stakes”（低成本，高風(fēng)險(xiǎn)），該策略主要關(guān)注那些與美國(guó)中小企業(yè)收入相關(guān)的公司股票。

　　高盛預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)營(yíng)環(huán)境的改善，中小企業(yè)的樂(lè)觀情緒和支出將在2025年增加，從而提升相關(guān)公司的收入和估值。

　　報(bào)告中提到，美國(guó)國(guó)家獨(dú)立商業(yè)聯(lián)合會(huì)（NFIB）的小企業(yè)樂(lè)觀指數(shù)目前處于歷史低位，與2020年4月的低點(diǎn)相似。高盛預(yù)計(jì)，隨著特朗普再次當(dāng)選總統(tǒng)，這一指數(shù)將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)顯著上升，類(lèi)似于2016年特朗普首次當(dāng)選后的情況。

　　值得注意的是，小企業(yè)的樂(lè)觀情緒通常對(duì)華盛頓的政治環(huán)境非常敏感，特別是在共和黨政府期間，小企業(yè)的樂(lè)觀情緒通常較高。

　　“Deliver the Goods”（結(jié)果導(dǎo)向）

　　特朗普還認(rèn)為，成功的交易不僅僅是關(guān)于過(guò)程，更重要的是結(jié)果，最終的成果是衡量交易成功與否的關(guān)鍵。

　　在高盛看來(lái)，當(dāng)前美股最適用于該策略的可能是AI板塊，尤其是那些處于AI發(fā)展第三階段的公司。

　　高盛將AI的發(fā)展分為四個(gè)階段，其中第三階段專(zhuān)注于那些能夠?qū)I技術(shù)轉(zhuǎn)化為實(shí)際收入和利潤(rùn)的公司。這些公司主要來(lái)自軟件和服務(wù)行業(yè)，通常在AI應(yīng)用的推廣和變相方面處于領(lǐng)先地位。

　　報(bào)告指出，與AI基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的第二階段股票的回報(bào)已經(jīng)超出了盈利增長(zhǎng)，反映了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)利潤(rùn)的樂(lè)觀預(yù)期。第三階段股票的回報(bào)將更加依賴(lài)于實(shí)際的盈利增長(zhǎng)，而不是估值增長(zhǎng)。

　　“Protect the Downside and the Upside will take care of itself”（保護(hù)下行風(fēng)險(xiǎn)，上行風(fēng)險(xiǎn)將自行解決）

　　特朗普認(rèn)為，談判時(shí)確保有利位置以最小化損失并最大化收益，保持靈活性以應(yīng)對(duì)變化，準(zhǔn)備退出策略，謹(jǐn)慎使用杠桿，從而控制下行風(fēng)險(xiǎn)。一旦下行風(fēng)險(xiǎn)得到了有效控制，那么在市場(chǎng)表現(xiàn)良好時(shí)，潛在的收益自然會(huì)增加。

　　高盛認(rèn)為，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景有利于周期性股票，但股市已經(jīng)顯著地定價(jià)了這一觀點(diǎn)。因此，他們建議投資者在保持對(duì)周期性股票的敞口的同時(shí)，也要關(guān)注那些能夠提供下行保護(hù)的股票。

　　高盛給予軟件與服務(wù)、材料和公用事業(yè)板塊超配評(píng)級(jí)：

軟件與服務(wù)不受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或利率變化的影響，因此提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，并且是AI從第二階段（基礎(chǔ)設(shè)施）向第三階段（AI驅(qū)動(dòng)的收入）過(guò)渡的主要受益者。

材料屬于價(jià)值周期股，由于亞洲增長(zhǎng)擔(dān)憂(yōu)，該板塊表現(xiàn)不佳，但低估值可能已經(jīng)反映了一些悲觀情緒，增加了12個(gè)月內(nèi)不對(duì)稱(chēng)上漲的可能性。

公用事業(yè)可以作為對(duì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，債券收益率下降，該板塊將提供防御性暴露。