來源：華爾街見聞

　　今年以來，黃金屢創(chuàng)歷史新高，但受近期美元持續(xù)走強(qiáng)等多重因素影響，國際黃金價格自10月底以來已跌近10%。黃金牛市行情能否延續(xù)？

　　瑞銀在19日發(fā)布的研報指出，盡管黃金價格在2024年取得了超過30%的顯著漲幅，但2025年的上漲勢頭可能會有所放緩。

　　然而，瑞銀依舊看好黃金長期表現(xiàn)，認(rèn)為多元化需求與避險情緒將繼續(xù)支持黃金上漲，預(yù)計到2024年底將達(dá)到每盎司2700美元，2025年低價格將刷新歷史新高，年終目標(biāo)價為每盎司2900美元。

　　看漲邏輯：多元化需求與避險情緒支撐

　　瑞銀認(rèn)為，黃金價格的長期上漲將受益于幾個關(guān)鍵因素。

　　首先，機(jī)構(gòu)投資者正逐步增加黃金的戰(zhàn)略配置，將其視為資產(chǎn)多元化的重要工具。其次，全球央行的黃金購買量持續(xù)處于歷史高位，為市場提供了支撐。此外，盡管高金價抑制了一部分需求，但來自中國和印度的實物黃金需求依然穩(wěn)健。

　　瑞銀的數(shù)據(jù)顯示，中國市場即將進(jìn)入春節(jié)傳統(tǒng)的黃金消費旺季，預(yù)計將進(jìn)一步提振黃金的實物需求。而印度則因收入增長和較低的進(jìn)口稅政策，黃金購買力持續(xù)增加。

　　瑞銀強(qiáng)調(diào)，盡管黃金目前的交易價格相較“公平價值”有較高溢價，但這種溢價可以被合理解釋：

隨著全球避險情緒升溫，以及多元化配置需求的增加，使黃金在投資組合中的吸引力增強(qiáng)。

　　在短期內(nèi)，瑞銀預(yù)計黃金價格將以震蕩整合為主，年底可能以上漲收官，目標(biāo)價定在每盎司2700美元左右。2025年低價格將刷新歷史新高，年終目標(biāo)價為每盎司2900美元。

　　報告指出，今年底市場交易量下降、投資者獲利回吐以及保護(hù)年內(nèi)收益的行為，可能導(dǎo)致價格波動加劇。

　　強(qiáng)美元與利率上行壓力是金價下行的風(fēng)險因素

　　盡管黃金長期前景被看好，但瑞銀也提醒投資者需關(guān)注潛在的下行風(fēng)險。其中，美元走強(qiáng)可能壓制黃金價格，尤其是在美國利率上行壓力加大的背景下。

　　此外，美國財政刺激可能推動經(jīng)濟(jì)增長重回正軌，從而影響黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力。然而，瑞銀認(rèn)為，宏觀環(huán)境的不確定性仍是黃金價格的主要支撐因素之一。

　　針對市場擔(dān)憂黃金市場可能“過于擁擠”的問題，瑞銀表示，黃金在投資組合中的配置比例仍然較低，遠(yuǎn)低于2012年至2013年的歷史峰值水平。因此，黃金投資仍有增長空間。

　　值得注意的是，近期宏觀和地緣政治風(fēng)險升溫，黃金作為對沖工具的吸引力增強(qiáng)。瑞銀表示，黃金作為“硬通貨”的地位依舊穩(wěn)固，黃金在官方部門資產(chǎn)配置中的地位可能進(jìn)一步提升。

　　市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。