智飛生物的最新財報延續(xù)了今年一季度的頹勢表現(xiàn)。

　　8月30日，智飛生物發(fā)布2024年上半年業(yè)績報告。半年報顯示，智飛生物實現(xiàn)營收182.58億元，同比下降25.31%；實現(xiàn)凈利潤22.34億元，同比下降47.55%。

　　這是五年內(nèi)智飛生物首次有半年報出現(xiàn)營收與凈利潤下滑。

　　智飛生物共有13種產(chǎn)品上市在售，1種產(chǎn)品附條件上市，包括預防流腦、宮頸癌、肺炎、輪狀病毒、帶狀皰疹等傳染病的疫苗產(chǎn)品。

　　其中，細分為自由產(chǎn)品和代理產(chǎn)品。主產(chǎn)品有由智飛綠竹生產(chǎn)的ACYW135疫苗、AC結(jié)合疫苗、Hib疫苗和AC多糖疫苗；代理產(chǎn)品則是由默沙東生產(chǎn)的四價HPV疫苗、九價HPV疫苗、五價輪狀疫苗、23價肺炎疫苗和滅活甲肝疫苗和葛蘭素史克（GSK）的帶狀皰疹疫苗。

　　無論是自主產(chǎn)品還是代理產(chǎn)品，智飛生物的銷售狀況都不理想。

　　就收入結(jié)構(gòu)而言，智飛生物絕大部分收入源于代理產(chǎn)品。不過，據(jù)半年報，代理產(chǎn)品已占總營收的96.35%，為175.92億元，自費產(chǎn)品營收占比跌至3.65%，僅為5.5億元。

　　過去被視為“香餑餑”的默沙東九價HPV疫苗如今不再一針難求。2022年前，由于產(chǎn)能限制和接種年齡限制，九價HPV疫苗一直供不應求。然而，隨著2023年產(chǎn)能的增加和接種年齡的擴展，供需關(guān)系得到緩解，導致市場需求疲軟。

　　智飛生物在半年報中稱，主要產(chǎn)品銷售量同比有所下降。盡管2024年上半年，九價HPV疫苗批簽發(fā)量達1827.17萬支，同比增長24.48%，不過，四價HPV疫苗的簽發(fā)量同比下降92.56%至46.6萬支。

　　事實上，默沙東早在二季度報告中明確，全球九價HPV疫苗和四價HPV疫苗的銷售額為24.8億美元，同比僅增長1%。

　　HPV疫苗需求疲軟讓智飛生物庫存和應收賬款匯款壓力顯現(xiàn)。HPV疫苗批簽發(fā)量的增長未能轉(zhuǎn)化為實際銷量，反而間接透露出智飛生物庫存積壓。據(jù)半年報，智飛生物應收票據(jù)及應收賬款為254.72億，占總資產(chǎn)的46.44%。

　　國內(nèi)HPV疫苗市場已見頂。默沙東首席執(zhí)行官Robert M． Davis在2023年財報中提到，中國符合接種條件的城市女性還有約1.2至1.3億人。而據(jù)疫苗行業(yè)資深咨詢師Stefano Malvolti等人受世衛(wèi)組織委托于近期發(fā)表的一篇研究，2025年至2030年HPV疫苗供應量極可能超過需求量。

　　此外，國內(nèi)市場競爭也在加劇，截至目前已有19款HPV疫苗獲批臨床試驗，其中10款為九價及以上疫苗，未來競爭只會更加激烈。

　　254.72億應收票據(jù)及應收賬款未來將計提多少損失，將是智飛生物業(yè)績最大的定時炸彈。

　　智飛生物在代理業(yè)務的未來押注在帶狀皰疹疫苗。就在2023年10月，智飛生物拿下GSK帶狀皰疹疫苗代理權(quán)。據(jù)公告顯示，2024年至2026年，雙方約定的重組帶狀皰疹疫苗每3年度預計的最低采購金額分別為34.40億元、68.80億元、103.20億元，合計為206.4億元。

　　2024年上半年，帶狀皰疹疫苗也終于開始銷售了，不過，除了據(jù)半年報，帶狀皰疹疫苗批簽發(fā)為160.69萬支，智飛生物未再作更多的說明。

　　智飛生物的自主產(chǎn)品業(yè)務表現(xiàn)更為艱難。據(jù)半年報，2024年上半年，智飛生物自主產(chǎn)品實現(xiàn)營收5.5億元，同比下降35.95%。

　　其中，只有ACYW135疫苗批簽發(fā)減少。據(jù)半年報，2024年1-6月，ACYW135疫苗批簽發(fā)量為120.99萬支，同比下降64.37%。而其他自主疫苗如AC結(jié)合疫苗、Hib疫苗、AC多糖疫苗和23價肺炎疫苗的批簽發(fā)量雖有增加，但從整體銷售表現(xiàn)不佳情況來看，市場需求依舊疲弱。