來源：瑞財經(jīng) 楊宏彬

　　今年第一季度剛結(jié)束，唐駿便向億晶光電（600537.SH）提交了辭職報告。

　　唐駿入行至今，已有30個年頭了。多年從業(yè)以來，他經(jīng)歷了光伏行業(yè)的起起落落，也做出了許多傲人的成績。

　　2015年，唐駿獲得了中國光伏行業(yè)唯一的光伏特別獎，該獎項是頒發(fā)給在光伏行業(yè)耕耘多年，并且做出一定成績的人員。唐駿最早將多晶硅片在中國產(chǎn)業(yè)化，建立了中國第一條多晶硅片生產(chǎn)線，主持了多項國家科技攻關課題。

　　而拿億晶光電來說，唐駿于2022年1月出任該公司總經(jīng)理，當年億晶光電便扭虧為盈，實現(xiàn)營收98.76億元，歸母凈利潤1.27億元。而在2019年-2021年，億晶光電已經(jīng)連續(xù)虧損3年，虧損總額為15.58億元。

　　然而，2023年，億晶光電的業(yè)績再度下滑，當年營收81.02億元，同比下降17.96%；歸母凈利潤6759.26萬元，同比下降46.92%。2024年第一季度，億晶光電再度陷入虧損， 二季度依然無法實現(xiàn)扭虧。

　　事實上，唐駿之所以選擇離開，或許并不只是因為億晶光電的業(yè)績再度陷入萎靡，背后還有更深層次的原因。

　　01

　　三個季度連續(xù)虧損，短債缺口近3.8億

　　億晶光電是一家純太陽能電池組件生產(chǎn)企業(yè)，據(jù)2023年財報，公司的業(yè)務包括光伏電池組件、發(fā)電業(yè)務、加工費收入及EPC電站。

　　其中，光伏電池組件是億晶光電最主要的收入來源。2023年，該業(yè)務實現(xiàn)營收75.94億元，占比億晶光電總收入的93.73%。

　　光伏電池組件作為億晶光電最核心的業(yè)務，業(yè)務毛利率僅有7.36%，而這還較2022年同期上升了3.93個百分點。而除此之外，億晶光電其他業(yè)務的毛利率較2022年同期均為下滑。

　　其中，發(fā)電業(yè)務的毛利率為62.88%，同比下滑5.26%；加工費收入的毛利率為19.06%，同比下滑25.66%；EPC電站的毛利率為14.62%，同比下滑67.01%。

　　雖然億晶光電2023年全年錄得盈利，但其實在年內(nèi)的第四季度，公司已經(jīng)出現(xiàn)虧損。2023年第四季度，億晶光電實現(xiàn)營收15.06億元，歸母凈利潤-2.34億元，經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出3163.05萬元。

　　但由于億晶光電前三季度均錄得盈利，彌補了公司第四季度的虧空，因而公司才實現(xiàn)了全年的盈利。

　　而2024年第一季度，億晶光電延續(xù)了2023年第四季度的虧損態(tài)勢，實現(xiàn)營收10.05億元，同比下滑50.12%，歸母凈利潤為-2.11億元，同比大跌266.67%。

　　營收大幅下滑是億晶光電一季度虧損的最主要原因。期內(nèi)，億晶光電的營業(yè)成本同比下滑36.98%至10.72億元，超過公司營收，因而億晶光電一季度的毛利為負。

　　將近中報披露之際，億晶光電也預告了公司上半年將虧損的消息。根據(jù)業(yè)績預告，2024年上半年，億晶光電的歸母凈利潤將為-4億元到-6億元。結(jié)合一季度數(shù)據(jù)，可以推測億晶光電二季度的虧損額在1.89億元-3.89億元之間。

　　若加上去年四季度的虧損，億晶光電三個季度連續(xù)虧損至多或達8.34億元。

　　接連的虧損讓億晶光電面臨流動性壓力。截至2024年一季度末，公司的短期借款達到5.62億元，而所持的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為1.83億元，短債缺口達到3.79億元。

　　02

　　受地產(chǎn)拖累，控股股東所持股權(quán)全部凍結(jié)

　　截至2023年末，億晶光電的控股股東為深圳市唯之能源有限公司（下稱“唯之能源”），持股比例21.31%，實控人為古漢寧，其持有唯之能源100%的股權(quán)。

　　然而，億晶光電的創(chuàng)始人并非是古漢寧，而是荀建華。

　　時間回到21年前，荀建華在常州成立億晶公司，2011年，億晶借殼海通集團上市，由于上市時間比隆基綠能（601012.SH）還要早一年，因而億晶光電也有“光伏第一股”之稱。

　　為了借殼，荀建華簽下了業(yè)績對賭協(xié)議，即億晶光電借殼后，2010 年-2013 年度的凈利潤要達到3.04億元、3.49億元、3.67億元及3.39億元，若無法達成，荀建華及其一致行動人將對海通集團進行補償。

　　結(jié)果是，億晶光電未能達成業(yè)績對賭，公司2010年-2013年的凈利潤分別為7.51億元、1.11億元、-6.88億元及6730.48萬元。

　　巨額利潤補償?shù)膲毫ο拢鹘ㄈA只得賣出億晶光電的股份，交易對手是深圳市勤誠達投資管理有限公司（下稱“勤誠達投資”）—— 一家由古漢寧父親古耀明實際控制的公司。

　　2019年5月，股份過戶完成，荀建華在億晶光電的持股降至10.36%，而勤誠達投資在億晶光電的持股為21.65%，古耀明成為了億晶光電的實控人。后續(xù)荀建華陸續(xù)減持億晶光電，截至2023年末，其在億晶光電的持股已降至1.72%。

　　2020年12月，古耀明將勤誠達控股99%股權(quán)贈與兒子古漢寧。根據(jù)公告，勤誠達控股持有勤誠達集團100%股權(quán)，而勤誠達集團持有勤誠達投資100%的股權(quán)。因此，億晶光電的實控人由古耀明變更為古漢寧。

　　事實上，古耀明與勤誠達的主業(yè)并非光伏而是房地產(chǎn)。勤誠達集團成立于1997年，主業(yè)為地產(chǎn)開發(fā)。

　　2019年，勤誠達集團曾實現(xiàn)權(quán)益銷售100.2億元，躋身百億俱樂部。但近些年來，房地產(chǎn)市場低迷，勤誠達集團亦受到?jīng)_擊，從2023年1月開始，公司員工公積金停繳，中層干部的薪水也停發(fā)，旗下項目也陷入停工風波。

　　更要緊的是，勤誠達集團的債務危機蔓延到了億晶光電。億晶光電控股股東勤誠達投資（后更名為“唯之能源”）因替勤誠達集團進行貸款擔保，導致其在億晶光電持有的全部股權(quán)（21.29%）被凍結(jié)。

　　截止2024年1月27日，唯之能源因?qū)ν馓峁е碌膫鶆者`約涉及訴訟共6起，標的金額合計約58.44億元。

　　目前億晶光電市值還不足30億元，即使全部股權(quán)用于償還擔保債務也不夠，更何況唯之能源僅持有21.29%。

　　03

　　更名換股東，定增仍腰折

　　2022年初時，億晶光電曾拋出一份定增計劃，擬發(fā)行3.52億股，每股3.70元，募集資金約13.02億元，而發(fā)行的對象，正是公司的控股股東勤誠達投資。

　　預案發(fā)布當日，億晶光電報收于4.72元/股，高于增發(fā)價格。低價增發(fā)，億晶光電是對公司股價缺乏信心還是給控股股東開后門呢？

　　億晶光電打算將募集的13.02億元用于常州年產(chǎn)5GW高效太陽能組件建設項目以及補流償債。其中，項目使用7.02億元，補流及償債使用6億元。

　　在定增預案發(fā)布時，勤誠達投資的唯一股東是勤誠達集團。然而，定增還未完成，勤誠達集團便陷入了停工爛尾的風波中。

　　而巧合的是，勤誠達集團陷入風波前后，古漢寧就調(diào)整了勤誠達投資的股權(quán)結(jié)構(gòu)，將其唯一股東由“勤誠達集團”變更為“Keenstar Property Management Co．， Limited”，該公司同由古漢寧100%持有。

　　同時，勤誠達投資還更名為上文提到的唯之能源。古漢寧接連出招，似乎是在撇清億晶光電與勤誠達集團的關系。

　　遺憾的是，億晶光電的定增最終還是未能完成。去年7月，億晶光電撤回定增申請文件，稱是由于市場變化，并綜合考慮認購對象情況及公司業(yè)務發(fā)展規(guī)劃、資本運作計劃及募投項目實施等諸多因素做出的決定。