來源：華爾街見聞

　　美銀預(yù)計，歐央行可能會表示，后續(xù)貨幣政策仍要看經(jīng)濟(jì)前景和通脹問題，如果2025年底通脹回落至2%左右，將促進(jìn)歐央行快速降息。

　　隨著通脹放緩和經(jīng)濟(jì)前景惡化，市場對今晚歐央行的降息幾乎沒有爭議，但歐央行是否會在9月后繼續(xù)快速降息則并不明朗。

　　北京時間9月12日周四，歐洲央行將在20：15公布利率決議，隨后，歐央行行長拉加德將在20：45召開貨幣政策新聞發(fā)布會。此前，歐央行于6月降息25個基點至3.75%，7月按兵不動。

　　美國銀行分析師Ruben Segura-Cayuela及其團(tuán)隊發(fā)布報告稱，因此，美銀認(rèn)為歐央行將再次下調(diào)25個基點的利率，并可能伴隨將會快速、連續(xù)降息的鴿派基調(diào)。但也可能辯稱：相較于之前的指引，目前來看歐洲經(jīng)濟(jì)增長會更低，短期內(nèi)核心通脹略高，但中期前景大致保持不變。鑒于未來內(nèi)部需求疲軟，歐元區(qū)通脹走上正?；窂降男判母鼜?qiáng)了，到2025年底，通脹將接近2%。這將為更快的降息留下了空間。

　　美銀還表示，歐元兌美元匯率不會受到太大影響，投資者應(yīng)關(guān)注較長期而非短期的歐央行利率交易，在單一市場或跨市場交易中，成為接受浮動利率的一方。

　　市場對今晚歐央行的降息幾乎沒有爭議。貝倫貝格銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Holger Schmieding在郵件中表示：

　　美銀認(rèn)為，市場已經(jīng)完全消化了歐央行6月下調(diào)的25個基點的利率，今晚會議上，歐央行將再次下調(diào)25個基點，利率走廊將會收窄，但歐央行不會調(diào)整前瞻指引。同時，美銀預(yù)計歐央行會在2025年降息125個基點，2026年上半年還會有兩次額外降息。

　　那么，為什么市場普遍認(rèn)定歐央行今晚將會降息呢？因為歐元區(qū)通脹放緩，經(jīng)濟(jì)疲軟成為共識。

　　當(dāng)前，歐元區(qū)通脹率已經(jīng)下降，8月整體通脹數(shù)據(jù)創(chuàng)下了2.2%的三年低點。

　　而歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI則降至8個月低點，是今年收縮幅度最大的一個月。有分析師認(rèn)為，歐元區(qū)制造業(yè)的困境開始拖累服務(wù)業(yè)可能只是時間問題。

　　歐洲最大經(jīng)濟(jì)體德國更是復(fù)蘇失敗、萎靡加劇，綜合PMI連續(xù)二個月萎縮。分析師預(yù)測，德國2024年全年GDP幾乎不會有任何增長。

　　據(jù)外媒報道，歐央行決策者討論的一個重點為是否要快速降息，他們總體更偏向鴿派。但隨著利率接近3%，分歧開始出現(xiàn)。

　　不過，歐央行不會透露太多下一步行動的信息，因為歐央行最近堅稱，它們不會預(yù)示未來的決定，這將完全依賴即將到來的數(shù)據(jù)。并且，歐央行委員會需要保持謹(jǐn)慎，因為歐元區(qū)服務(wù)業(yè)價格壓力依然頑固，工資正在迅速上漲。

　　雖然上文提到歐元區(qū)整體通脹下降，但是，歐元區(qū)價格壓力依然強(qiáng)勁，服務(wù)價格通脹維持在高位，核心通脹率仍高于2.8%。

　　顯然，歐央行降息的幅度和節(jié)奏，關(guān)鍵還是取決于歐元區(qū)隨后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　美銀預(yù)計，歐元區(qū)短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長可能會略有下降，2024年通脹可能略有上升，但中期前景保持不變。如果歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有大幅度或意料之外的下調(diào)，可能會為10月降息打開大門。

　　一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家同樣認(rèn)為短期內(nèi)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長前景將比7月份更加嚴(yán)峻。法國興業(yè)銀行的分析師Anatoli Annenkov表示：

　　因此，美銀認(rèn)為歐央行在今晚的會議上既可能發(fā)表將會快速、連續(xù)降息的鴿派信號，也可能辯稱：相較于之前的指引，目前來看歐洲經(jīng)濟(jì)增長會更低，短期內(nèi)核心通脹略高，但中期前景大致保持不變。鑒于未來內(nèi)部需求疲軟，歐元區(qū)通脹走上正?；窂降男判母鼜?qiáng)了，到2025年底，通脹將接近2%。這將為更快的降息留下了空間。

　　一些分析師預(yù)計，在今晚降息后，歐央行將于10月保持利率不變，并在12月再次降息，維持這一節(jié)奏直到一年后的利率達(dá)到2.5%——很多市場參與者認(rèn)為，這就是歐元區(qū)的中性利率，既不抑制也不刺激經(jīng)濟(jì)。

　　隨著市場預(yù)測美聯(lián)儲降息將近，歐央行持續(xù)降息，外匯市場對匯率趨勢存在分歧。

　　大摩策略師David Adams建議做空歐元兌美元的期權(quán)頭寸，他預(yù)計，如果歐央行持續(xù)降息，歐元兌美元可能將在年底跌至1.02，因為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景并不明朗，尤其是歐洲第一大經(jīng)濟(jì)體德國制造業(yè)疲軟，造成歐元逆風(fēng)。目前，歐元兌美元為1.1。

　　也有分析師預(yù)計歐元將會上漲，歐元兌美元將在年底漲至1.11。

　　美銀則預(yù)計，歐元受到美聯(lián)儲和歐央行政策影響較小，因為兩者的降息預(yù)期均已完全被市場消化了。因此，投資者應(yīng)關(guān)注較長期而非短期的歐央行利率交易，在單一市場或跨市場交易中，成為接受浮動利率的一方。