洛陽鉬業(yè)（603993）2024年半年度董事會經(jīng)營評述內(nèi)容如下：

一、報告期內(nèi)公司所屬行業(yè)及主營業(yè)務(wù)情況說明：主要業(yè)務(wù)

本公司屬于有色金屬礦采選業(yè)，主要從事基本金屬、稀有金屬的采、選、冶等礦山采掘及加工業(yè)務(wù)和金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)。目前，公司主要業(yè)務(wù)分布于亞洲、非洲、南美洲和歐洲，是全球領(lǐng)先的銅、鈷、鉬、鎢、鈮生產(chǎn)商，亦是巴西領(lǐng)先的磷肥生產(chǎn)商，同時公司金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)位居全球前列。公司位居2024年《財富》中國500強第145位，《福布斯》2024年全球上市公司2000強第621位，普華永道2024全球40強礦業(yè)上市公司（市值）第24位。

二、報告期內(nèi)核心競爭力分析

（一）良好的體制機制與治理結(jié)構(gòu)

洛陽鉬業(yè)是中國礦業(yè)企業(yè)中治理機制改革最深入、最成功的企業(yè)之一。自2004年以來，公司經(jīng)過三次所有制改革，經(jīng)歷了從國有體制、混合所有制到民營體制的變革，建立了高度靈活、充分適應(yīng)國際化要求的體制機制；公司擁有實力雄厚的兩大主要股東，鴻商集團發(fā)揮戰(zhàn)略布局與文化引領(lǐng)作用，寧德時代（300750）提供市場與行業(yè)資源，雙方戰(zhàn)略上高度一致，戰(zhàn)術(shù)上緊密配合，保障公司長期穩(wěn)定發(fā)展；公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，決策快速扁平、經(jīng)營靈活高效、文化簡單透明；公司已初步建立全球一體化的治理體系，擁有專業(yè)精湛、具備國際化視野的管理和技術(shù)團隊，為深入?yún)⑴c全球資源競爭打下堅實基礎(chǔ)。

（二）世界級礦產(chǎn)資源與獨特的產(chǎn)品組合

礦業(yè)競爭實質(zhì)是成本與價格的競爭，決定性的因素是資源稟賦。公司擁有的礦山均為世界級資源，剛果（金）TFM是全球最大的銅鈷礦之一，KFM是全球第一大鈷礦、巴西鈮礦是世界第二大鈮礦，中國三道莊鉬鎢礦是世界最大的鉬礦之一。

公司資源品種覆蓋基本金屬、特種金屬，與能源轉(zhuǎn)型和工業(yè)升級領(lǐng)域緊密相關(guān)，同時通過磷介入農(nóng)業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域。在新能源金屬領(lǐng)域，公司具有銅、鈷重要布局，是全球領(lǐng)先的新能源金屬生產(chǎn)商，同時擁有鉬、鎢、鈮、磷等獨特稀缺的產(chǎn)品組合，均具有領(lǐng)先的行業(yè)地位。獨特而多元化的產(chǎn)品組合，有利于抵御資源周期波動，增強抗風(fēng)險能力，享受不同資源品種價格周期輪動帶來的收益。

（三）充分驗證的“逆周期并購、低成本開發(fā)”能力

礦業(yè)是周期性行業(yè)，準確把握周期是礦業(yè)擴張的關(guān)鍵。公司基于對行業(yè)的深刻理解和豐富經(jīng)驗，形成了“逆周期并購、低成本開發(fā)”的能力。在行業(yè)底部成功并購世界級礦山實現(xiàn)公司外延發(fā)展，由于下屬各礦山均基本具備露天開采、儲量大、品位高的特點，開采成本具有很強的競爭力。

以低成本實現(xiàn)世界級礦山儲量到產(chǎn)量的轉(zhuǎn)化，是公司內(nèi)生發(fā)展的基線。公司將在中國礦區(qū)長期打磨形成的“成本領(lǐng)先、精益生產(chǎn)”能力復(fù)制到全球礦區(qū)，以領(lǐng)先行業(yè)的速度建成世界級銅鈷礦項目，同時持續(xù)在各運營單元開展降本增效活動，大力采用先進的現(xiàn)代化采礦技術(shù)、工藝、裝備，通過集中采購、技術(shù)改進、管理變革等方式鞏固低成本運營優(yōu)勢，進一步驗證了公司“逆周期并購、低成本開發(fā)”的能力。

（四）“礦山+貿(mào)易”的現(xiàn)代化礦業(yè)模式

洛陽鉬業(yè)全資子公司IXM是全球領(lǐng)先的有色金屬貿(mào)易商，IXM及其成員單位構(gòu)成的全球金屬貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)覆蓋80多個國家，同時構(gòu)建了全球化的物流和倉儲體系。IXM通過充分發(fā)揮其行業(yè)內(nèi)出色的研究實力和市場情報捕捉能力，除了自身現(xiàn)貨和自營貿(mào)易業(yè)務(wù)，積極協(xié)助集團制定切實有效的產(chǎn)品營銷策略和配套運行機制；依托其交易執(zhí)行能力和風(fēng)控機制，通過遍布全球的銷售網(wǎng)絡(luò)和扎實的合作伙伴基礎(chǔ)，提升運營效率，優(yōu)化公司產(chǎn)品銷售地區(qū)和客戶，夯實產(chǎn)品市場地位和品牌影響力，致力實現(xiàn)貿(mào)易與礦業(yè)的戰(zhàn)略協(xié)同。

（五）全球領(lǐng)先的ESG管理體系及績效

實現(xiàn)礦業(yè)開發(fā)與環(huán)保、生態(tài)建設(shè)高度協(xié)同，促進可持續(xù)發(fā)展，是礦業(yè)公司核心競爭力之一。洛陽鉬業(yè)是最早引進國際ESG標準和體系的中國礦業(yè)公司之一，建立了完全符合國際標準、全球領(lǐng)先的ESG管理架構(gòu)，通過董事會－執(zhí)行管理層－運營管理層的三層管理架構(gòu)，各運營礦區(qū)強大的環(huán)境、職業(yè)健康與安全、人力資源、社區(qū)發(fā)展等團隊確保集團方針和政策的實際落地，將ESG理念貫穿于公司發(fā)展全過程。

同時，公司確定了氣候變化和生物多樣性的長期愿景和短期績效目標，制定了碳中和路線圖，以實際行動助力全球綠色可持續(xù)發(fā)展和“凈零”目標。目前，公司ESG績效在全球權(quán)威的MSCI ESG排名居全球礦業(yè)行業(yè)領(lǐng)先地位，護航公司發(fā)展行穩(wěn)致遠。

（六）先進的技術(shù)實力和強大的創(chuàng)新能力

礦產(chǎn)資源是約束性的，人是激活資源的最大變量，創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的動力之源。公司擁有一支強大的技術(shù)研發(fā)團隊，在伴生礦綜合回收、智能礦山方面具有行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢。公司先進的伴生礦綜合回收利用技術(shù)，實現(xiàn)從鉬尾礦中對白鎢、銅、鐵、螢石、錸等伴生資源的綜合回收，開創(chuàng)全球同類低品位伴生礦回收先河；公司率先應(yīng)用5G技術(shù)及無人駕駛，打造國內(nèi)首家智慧礦山，實現(xiàn)遠程操作的無人采礦、無人駕駛智能調(diào)度，并配備智能駕駛新模式的全電動卡車，完全實現(xiàn)零排放，提高安全性，生產(chǎn)效率提升40%以上。礦業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的本質(zhì)是集成創(chuàng)新，公司以經(jīng)濟社會效益最大化為目標，通過開放合作，研發(fā)的多項成果不但產(chǎn)生了顯著的效益，也引領(lǐng)了行業(yè)進步。

三、經(jīng)營情況的討論與分析

（一）經(jīng)營回顧

1經(jīng)營指標再創(chuàng)新高，流動性保持充裕上半年實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣1,028億元，同比增長19%；歸母凈利潤人民幣54億元，同比增長670%，再創(chuàng)歷史新高。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流人民幣108億元，持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物人民幣309億元，公司流動性充裕。

2主要產(chǎn)品保持增長，成為全球重要礦產(chǎn)銅增量來源上半年公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量實現(xiàn)增長。銅鈷產(chǎn)量實現(xiàn)倍增，其中銅產(chǎn)量31.38萬噸，同比增長約101%，鈷產(chǎn)量5.40萬噸，同比增長約178%，成為2024年全球重要礦產(chǎn)銅增量來源。鈮產(chǎn)量首次突破5,000噸，同比增長約8%；磷產(chǎn)量58.33萬噸，同比增長約6%。

3兩大世界級項目達產(chǎn)達標，躋身全球主要銅生產(chǎn)商之列KFM作為世界罕有的高銅高鈷礦，自建成后持續(xù)保持高產(chǎn)，穩(wěn)居全球第一大鈷礦山；TFM混合礦項目一季度順利達產(chǎn)，二季度順利達標，TFM五條生產(chǎn)線全面建成，形成年產(chǎn)45萬噸銅與3.7萬噸鈷的產(chǎn)能規(guī)模，成為世界第五大銅礦山和第二大鈷礦山。

4管理升級持續(xù)發(fā)力，降本增效成果顯著TFM克服困難實現(xiàn)時間任務(wù)過半和東區(qū)達產(chǎn)達標，為下半年優(yōu)化工藝、擴產(chǎn)提能打下堅實基礎(chǔ)；KFM通過工藝調(diào)整和技術(shù)創(chuàng)新，實現(xiàn)回收率大幅提升、產(chǎn)量大幅增長、成本穩(wěn)步下降；

5新項目取得突破，蓄勢新一輪增長簽訂Nzilo II水電站合作協(xié)議，加速推進電力項目開發(fā)，為新一輪產(chǎn)能跨越提供長期穩(wěn)定的電力供應(yīng)保障；繼續(xù)聚焦內(nèi)生性增長潛力，TFM西區(qū)開發(fā)有序開展前期工作，KFM二期勘探工作取得積極進展。

6 ESG績效再獲肯定，保持行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位TFM獲得全球銅行業(yè)廣受認可的ESG標準The Copper Mark銅標志認證，成為非洲首個獲得銅標志認證的礦山，也是全球首個獲得該標志的中資運營礦山。繼2023年之后，公司最新ESG績效摩根士丹利ESG績效繼續(xù)保持AA評級，位處全球有色金屬行業(yè)MSCI評級前19%。公司首度入選“富時社會責(zé)任指數(shù)系列”(FTSE4Good Index Series)，連續(xù)第二年入選標普全球《可持續(xù)發(fā)展年鑒（中國版）2024》，彰顯了公司在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的卓越表現(xiàn)。

四、報告期內(nèi)公司所處行業(yè)情況

(一)銅行業(yè)

2024年上半年，LME現(xiàn)貨銅均價9,090.30美元/噸，同比增加4.45%。2024年前5個月，在礦端供應(yīng)緊缺、精煉銅減產(chǎn)預(yù)期、對俄羅斯金屬的制裁以及降息預(yù)期對投資者情緒的刺激下，銅價經(jīng)歷了顯著增長，5月份LME現(xiàn)貨銅價觸及歷史高位約11,000美元/噸。5月下旬開始，隨著國內(nèi)銅傳統(tǒng)消費進入淡季，且精煉端由于廢銅供應(yīng)寬松減產(chǎn)不及預(yù)期，以及礦端供應(yīng)短缺局面有所好轉(zhuǎn)，銅價自高位逐步回落，跌幅逾10%。

(二)鈷行業(yè)

2024年上半年，MB標準級金屬鈷低幅均價12.22美元/磅，同比下跌20.44%。2024年1-6月國內(nèi)鈷供應(yīng)量約12.4萬噸，同比增長50.3%，主要由于上半年鈷原料大量進口所致。需求端2024年1-6月國內(nèi)鈷消費量近6.8萬噸，同比增長31.2%。一季度由于新能源產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇，鈷價相對趨于平穩(wěn)；二季度，盡管國家收儲預(yù)期增強，但下游產(chǎn)業(yè)鏈開工率不足，鈷價表現(xiàn)不及預(yù)期。截至6月末，國內(nèi)鈷相關(guān)產(chǎn)品庫存增速已經(jīng)明顯降低，當(dāng)前庫存主要集中在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，以原料和金屬鈷庫存為主。依據(jù)統(tǒng)計，全球鈷消費中電池材料占比達67%，其次是高溫合金(10%)和硬質(zhì)合金(5%)。根據(jù)安泰科統(tǒng)計，2024年1-6月我國三元前驅(qū)體產(chǎn)量39.8萬噸，同比增長7.6%，3C數(shù)碼和三元動力終端消費恢復(fù)，新能源產(chǎn)業(yè)依然保持穩(wěn)定增長。

(三)鉬行業(yè)

2024年上半年，鉬鐵均價約人民幣22.57萬元/噸，雖同比回落17.39%，但仍處于歷史周期的次高位階段。依據(jù)安泰科數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年全球鉬金屬供應(yīng)量為14.60萬噸；鉬金屬需求量為14.56萬噸；其中，國內(nèi)鉬金屬供應(yīng)量為6.49萬噸，鉬金屬需求量為6.65萬噸。2024年上半年，國內(nèi)鋼廠招標鉬鐵量為72,652噸，同比去年增長25.4%，需求增量一方面因上年度個別月份受價格影響需求萎縮，另一方面反映含鉬鋼種作為中高端鋼種在國家提倡高質(zhì)量發(fā)展背景下的需求正在逐年遞增，尤其體現(xiàn)在高端含鉬不銹鋼、優(yōu)特鋼、高速工具鋼等。

(四)鎢行業(yè)

2024年上半年，APT均價為人民幣19.78萬元/噸，同比增加10.69%。依據(jù)國內(nèi)億覽網(wǎng)、鎢鉬云商網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年上半年國內(nèi)鎢精礦產(chǎn)量約60,274標噸，同比增長11.38%，APT產(chǎn)量約57,340噸，同比下降6.33%。2024年1-6月，受礦山減產(chǎn)檢修、環(huán)保趨嚴、戰(zhàn)略資源屬性影響，供給側(cè)相對偏緊，價格突破歷史新高，年內(nèi)漲幅近30%。后續(xù)環(huán)保因素影響逐漸消化，鎢供應(yīng)面逐步寬松，價格自高位回落，但年內(nèi)漲幅仍顯著。

(五)鈮行業(yè)

2024年上半年鈮鐵均價45.95美元/公斤，同比下降2.8%。2024年上半年，鋼鐵產(chǎn)業(yè)普遍未有起色，需求相對低迷，國際價格小幅下跌；雖然建筑用鋼對鈮鐵需求不及預(yù)期，但受國家家電補貼，新能源汽車補貼等利好政策帶動，特鋼對鈮需求強勁，使得國內(nèi)價格相對平穩(wěn)運行。

(六)磷行業(yè)

2024年上半年MAP（磷酸一銨）巴西到貨價均價571.4美元/噸，同比基本持平。公司磷肥產(chǎn)品于巴西當(dāng)?shù)厣a(chǎn)當(dāng)?shù)劁N售。需求端來看，受巴西大豆收成同比減產(chǎn)、谷物價格下跌等影響，巴西國內(nèi)磷肥1月至4月的需求量同比降低13.2%，5月至6月同比持平；供應(yīng)端來看，進口到港的磷肥并未有大幅增長，供需僵持使得磷肥價格弱勢維穩(wěn)，進入5月由于俄羅斯和摩洛哥生產(chǎn)商控制供應(yīng)量，中國MAP需求突然釋放，價格一路上漲，主要市場參與者開始活躍，磷肥價格進入上行期。

五、可能面對的風(fēng)險

1礦業(yè)板塊

(1)主要產(chǎn)品價格波動風(fēng)險

公司主營的銅、鈷、鉬、鎢、鈮、磷產(chǎn)品等是公司主要利潤來源，若未來相關(guān)礦產(chǎn)品價格波動劇烈，公司經(jīng)營業(yè)績可能承受較大壓力。公司通過持續(xù)降本增效、技術(shù)攻關(guān)，鞏固低成本競爭優(yōu)勢，提升在產(chǎn)項目產(chǎn)能、產(chǎn)量和效益。同時加強市場研究，合理、審慎使用金融衍生工具，緩解價格波動風(fēng)險。

(2)地緣政治及政策風(fēng)險

公司業(yè)務(wù)遍布全球多個國家和地區(qū)，不同國家政治、經(jīng)濟發(fā)展水平、社會結(jié)構(gòu)存在較大差異，國家政策變化可能會對公司的運營造成一定影響。公司識別礦山運營所在國家或地區(qū)宏觀環(huán)境、礦業(yè)法規(guī)等，堅持依法合規(guī)運營；同時與利益相關(guān)方保持積極的建設(shè)性關(guān)系，保障生產(chǎn)運營有序展開。

(3)利率風(fēng)險

公司承受的利率風(fēng)險來自銀行借款利率變動。因利率變動引起金融工具現(xiàn)金流量變動的風(fēng)險主要與浮動利率銀行借款有關(guān)。結(jié)合市場判斷，公司靈活使用利率掉期工具對美元貸款的利率波動進行鎖定，以應(yīng)對美國加息帶來的利率上行風(fēng)險。

(4)匯率風(fēng)險

公司外匯風(fēng)險主要來自所持有的非本位幣資產(chǎn)及負債，承受外匯風(fēng)險主要與美元、港幣、歐元、加拿大元、人民幣、巴西雷亞爾、英鎊及剛果法郎有關(guān)。公司位于境內(nèi)子公司主要業(yè)務(wù)活動均以人民幣計價結(jié)算；本集團位于巴西的鈮、磷業(yè)務(wù)主要以美元、巴西雷亞爾計價結(jié)算；本集團位于剛果（金）的銅鈷業(yè)務(wù)，主要以美元、剛果法郎計價結(jié)算。本集團因匯率變動產(chǎn)生的總體風(fēng)險敞口不大，外幣余額的資產(chǎn)和負債產(chǎn)生的外匯風(fēng)險可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。公司密切關(guān)注匯率變動對本集團外匯風(fēng)險的影響，適時利用遠期外匯合約等金融工具對沖外匯風(fēng)險。

(5)安全環(huán)保及自然災(zāi)害風(fēng)險

公司從事礦產(chǎn)資源開采及加工業(yè)務(wù)，在生產(chǎn)過程中可能會發(fā)生安全、環(huán)保相關(guān)事故，以及暴雨、干旱、地震等自然災(zāi)害，可能對尾礦庫、排渣場等造成危害。公司制定并完善安全制度，強化安全環(huán)保責(zé)任制，加大安全環(huán)保投入，強力推動安全管理標準化，以防范和控制安全風(fēng)險。

2貿(mào)易板塊貿(mào)易公司使用多種金融工具，面臨多種風(fēng)險，包括價格波動、外匯、交易對手信用和流動性風(fēng)險。綜合風(fēng)險管理框架是IXM治理戰(zhàn)略和實現(xiàn)可持續(xù)長期價值創(chuàng)造目標的重要組成部分。除了管理價格和外匯風(fēng)險外，IXM還對交易對手的信用實施嚴格監(jiān)控，并確保有足夠現(xiàn)金，以降低流動性風(fēng)險。根據(jù)IXM的風(fēng)險政策，公司對認定為存在風(fēng)險的未實現(xiàn)收益及應(yīng)收賬款計提相應(yīng)準備。

IXM會不斷更新風(fēng)險登記冊，由所有關(guān)鍵職能部門提供意見，并與執(zhí)行管理團隊討論更新內(nèi)容。

公司會對各種職能和流程進行定期評估，重點關(guān)注相應(yīng)的政策、執(zhí)行情況和監(jiān)控措施。

(1)市場風(fēng)險市場風(fēng)險是指IXM持有的資產(chǎn)和負債的公允價值或未來現(xiàn)金流因市場變量（如現(xiàn)貨和遠期商

品價格、相對價差和波動率、利率和匯率）的變化而波動的風(fēng)險。市場風(fēng)險敞口分為交易活動和非交易活動。在風(fēng)險委員會的監(jiān)督下，通過分散風(fēng)險、控制頭寸性質(zhì)、規(guī)模和到期日、進行壓力測試、監(jiān)控風(fēng)險限額來管理交易活動的市場風(fēng)險。風(fēng)險限額以市場風(fēng)險敞口的每日衡量標準為基礎(chǔ)，稱為風(fēng)險價值(VaR)。VaR值置信水平為95%，基于各種假設(shè)的模型估算。VaR值模型定期進行回溯測試，以檢驗其基本假設(shè)的有效性。為了補充VaR值的使用，其他各種控制措施也在被實施，如金屬集中度限制、非流動性市場的名義交易量限制以及對投資組合進行高頻率的壓力測試。

(2)流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險產(chǎn)生于IXM商品交易活動的一般融資和頭寸管理。它既包括無法以適當(dāng)?shù)钠谙藓屠蕿镮XM的資產(chǎn)組合提供資金的風(fēng)險，也包括無法以合理的價格及時清算頭寸的風(fēng)險。對流動資金狀況的管理旨在確保IXM能夠及時償還到期債務(wù)。資金來源包括計息和無息存款、銀行票據(jù)、交易賬戶負債、回購協(xié)議、長期債務(wù)、借款安排和關(guān)聯(lián)方的財務(wù)墊款。

(3)信貸風(fēng)險

IXM從事多元化商品組合的貿(mào)易業(yè)務(wù)。因此，很大一部分貸款風(fēng)險（應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款）以及（當(dāng)前和未來潛在的）交易對手MtM風(fēng)險都是與大宗商品市場中多個行業(yè)的公司發(fā)生的。IXM已實施風(fēng)險管理程序，以監(jiān)控其風(fēng)險敞口，并將交易對手風(fēng)險降至最低。這些程序包括初始信用和限額審批、信用保險、銀行貼現(xiàn)、保證金要求、凈額結(jié)算安排、信用證、其他擔(dān)保和契約。金融資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)的信用質(zhì)量參照信用評級、交易對手違約率的歷史信息、現(xiàn)有的風(fēng)險緩解工具、現(xiàn)有的市場條件、基于市場的（“系統(tǒng)性”）風(fēng)險因素和特定貸款的（“特異性”）風(fēng)險因素進行評估。評級方法包括若干財務(wù)指標、每個信用評級的具體財務(wù)比率等值、ESG指標、運營和行業(yè)風(fēng)險指標、母公司／集團支持、國家風(fēng)險等。

(4)合規(guī)風(fēng)險

IXM充分認識到商業(yè)道德和可持續(xù)發(fā)展在獲取資源、市場和融資方面的重要性。IXM致力于全面遵守開展業(yè)務(wù)的所有司法管轄區(qū)的適用法律和法規(guī)。為此，IXM制定了全面的合規(guī)計劃，以滿足行業(yè)的具體要求。該計劃包括定期審查的政策、程序和內(nèi)部控制，以確保遵守法律和監(jiān)管義務(wù)。對影響業(yè)務(wù)運營的法律、法規(guī)和行業(yè)標準的變化進行監(jiān)控，并與時俱進。

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點，與和訊網(wǎng)無關(guān)。和訊網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。郵箱：[email protected]