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　　一年之內(nèi)，華映科技兩度因華為新品的問(wèn)世而暴漲。而與股價(jià)相背離的是，華映科技在六年里虧損100億。而常年巨虧的背后，除了公司重資產(chǎn)屬性外，還與公司前實(shí)控方中華映管密切相關(guān)。

　　華為的三折疊手機(jī)，帶火了一眾概念股。

　　9月13日，身為華為供應(yīng)商之一的華映科技再度漲停，已連續(xù)5個(gè)交易日漲停，月內(nèi)漲幅達(dá)65%。有意思的是，一年之前，華為Mate60系列“橫空出世”也使得華映科技受到各路資金“追逐”，公司股價(jià)在27個(gè)交易日內(nèi)大漲超200%。

　　不過(guò)，華映科技業(yè)績(jī)卻十分慘淡，最近六年多時(shí)間里，其歸母凈利潤(rùn)虧損已超百億。深入剖析發(fā)現(xiàn)，公司重資產(chǎn)屬性帶來(lái)的大量折舊攤銷(xiāo)以及“深度綁定”公司的前實(shí)控方中華映管破產(chǎn)，是造成這一結(jié)果的兩大重要原因。

　　值得一提的是，中華映管也曾對(duì)華映科技作出業(yè)績(jī)保障承諾，但在失去公司控制權(quán)后“違約”。目前，華映科技要求中華映管賠償30余億元，而這對(duì)于當(dāng)下流動(dòng)性“吃緊”的公司可謂是重壓。

　　“搭上”華為股價(jià)沖天

　　中秋假期前的最后一個(gè)交易日，華映科技上演“天地天板”，全天換手高達(dá)24.1%。

　　日內(nèi)大幅波動(dòng)背后，離不開(kāi)多路機(jī)構(gòu)資金的助推。龍虎榜顯示，9月13日，機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位凈買(mǎi)入2130萬(wàn)元，深股通專(zhuān)用席位凈賣(mài)出2011萬(wàn)元，而東財(cái)“拉薩天團(tuán)”的四個(gè)席位合計(jì)凈買(mǎi)入3135萬(wàn)元；同時(shí)，國(guó)聯(lián)鹽城解放南路、開(kāi)源西安西大街兩大席位先后凈賣(mài)出2247萬(wàn)元及1826萬(wàn)元。

　　整體來(lái)看，前五大買(mǎi)入營(yíng)業(yè)部合計(jì)凈買(mǎi)入額度為5266萬(wàn)元，前五大賣(mài)出營(yíng)業(yè)部合計(jì)凈賣(mài)出額度為5839萬(wàn)元，兩者差值-1148.45萬(wàn)元。

　　事實(shí)上，華映科技的強(qiáng)勢(shì)已不止一日?？v觀9月至今，該股累計(jì)錄得65%漲幅，最近五個(gè)交易日，也連續(xù)收獲五個(gè)漲停。

　　據(jù)了解，華映科技股價(jià)如此強(qiáng)勢(shì)或因其“搭上”了華為概念。

　　近期，華為正式發(fā)布三折疊手機(jī)——Mate XT非凡大師，售價(jià)分為19999元、21999元、23999元三檔。新品上線后，迅速受到消費(fèi)者歡迎，截至9月13日晚間，已有超575萬(wàn)人選擇預(yù)約。

　　而在此前，華映科技明確表示其已進(jìn)入華為供應(yīng)商體系，主要提供5.5寸至14寸等全系列手機(jī)及平板電腦顯示屏。

　　值得一提的是，2023年8月底至10月中旬期間，華映科技一度從1.77元暴漲至5.8元，最高漲幅超過(guò)232%。彼時(shí)，正值華為Mate60系列發(fā)布，而市場(chǎng)也因此對(duì)公司股價(jià)進(jìn)行瘋狂炒作。

　　資料顯示，華映科技主營(yíng)包含顯示面板、顯示模組的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。上半年，公司面板相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比為56.47%，利潤(rùn)占比高達(dá)92.88%，模組相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比43.26%，但利潤(rùn)占比僅有7.12%。

　　現(xiàn)如今，華映科技顯示面板業(yè)務(wù)主體為子公司華佳彩，擁有3萬(wàn)片LCD大板/月的產(chǎn)能，生產(chǎn)中小尺寸顯示面板；而母公司主要負(fù)責(zé)模組業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)出的是中小尺寸顯示模組產(chǎn)品。

　　六年虧損100億

　　股價(jià)如此堅(jiān)挺的華映科技，經(jīng)營(yíng)狀況卻乏善可陳。

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2018年至2023年，華映科技?xì)w母凈利潤(rùn)先后取得-49.66億元、-25.87億元、6.114億元、-2.238億元、-12.23億元、-16.04億元，也就是說(shuō)公司在六年的時(shí)間內(nèi)虧損近100億。

　　而如果從扣非凈利潤(rùn)來(lái)看，公司已經(jīng)連續(xù)6年虧損，并且虧損金額達(dá)128億。為何會(huì)在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)如此巨額的虧損呢？

　　據(jù)了解，身處面板產(chǎn)業(yè)鏈中游的華映科技之所以年年虧損，重要原因之一為其特有的重資產(chǎn)屬性。

　　具體來(lái)看，華映科技固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例高達(dá)7成左右，致使固定成本居高不下，從而“拖累”業(yè)績(jī)。以最新一期的半年報(bào)為例，公司期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.65億元，但固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊達(dá)3.97億元，同時(shí)使用權(quán)資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)相加超1300萬(wàn)元。

　　此外，疊加面板行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境激烈，華映科技不得不長(zhǎng)期維持高強(qiáng)度支出?？v觀公司“巨虧”的六個(gè)年度，其研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收之比分別高達(dá)6.37%、24.1%、13.2%、9.35%、9.7%、12.5%。

　　值得一提的是，華映科技此前曾非常依賴一家中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)——中華映管，而該公司也正是導(dǎo)致其巨額虧損的重要角色。

　　資料顯示，中華映管在當(dāng)?shù)卦鴵碛羞^(guò)“面板五虎”之稱(chēng)，其顯示器產(chǎn)量一度為全球前三。

　　2010年3月11日，華映科技前身閩閩東宣布，公司分別向中華映管麾下華映百慕大、華映納閩發(fā)行5億股、3004萬(wàn)股，并購(gòu)買(mǎi)華映百慕大持有的福建華顯75%股權(quán)、深圳華顯75%股權(quán)、華冠光電75%股權(quán)、華映視訊67.19%股權(quán)以及華映納閩持有的華映視訊7.81%股權(quán)。

　　交易完成后，閩閩東新獲液晶模組加工業(yè)務(wù)，華映百慕大、華映納閩分別持有彼時(shí)公司71.42%、4.29%股權(quán)。

　　至此，中華映管替代福建國(guó)資旗下福建電子信息集團(tuán)成為閩閩東新實(shí)控人，而公司也開(kāi)始成為中華映管代工廠，并將自身“命運(yùn)”完全交至其手中。

　　易主之后約一年，閩閩東正式更名為華映科技，后與中華映管之間開(kāi)始產(chǎn)生大量業(yè)務(wù)往來(lái)。

　　據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)顯示，2010年至2017年間，華映科技對(duì)中華映管系各公司產(chǎn)生的銷(xiāo)售額普遍占據(jù)其總營(yíng)收五成至九成不等。

　　不過(guò)，因面板市場(chǎng)份額持續(xù)遭到侵蝕，中華映管自身經(jīng)營(yíng)狀況很快江河日下，并最終于2018年資不抵債，向法院提起重整。

　　而中華映管陷入“困局”也直接導(dǎo)致華映科技大量業(yè)務(wù)停擺且產(chǎn)生大量壞賬。據(jù)公司2018年12月14日公告所述，截至當(dāng)年11月底，其應(yīng)收中華映管款項(xiàng)余額為4.54億美元，折合人民幣31.50億元；其中，逾期款項(xiàng)金額為2.54億美元，折合人民幣17.61億元。

　　此后，華映科技不可避免地進(jìn)行大額計(jì)提，并在2018年及2019年產(chǎn)生約76億元的歸母凈利潤(rùn)虧損。

　　2019年2月12日，無(wú)力回天的中華映管認(rèn)定其對(duì)華映科技已喪失控制力，撇清雙方母子公司關(guān)系。緊接著，因債務(wù)到期無(wú)法清償，華映百慕大所持有的2.826億股公司股票被法院裁定以股抵債，而福建電子信息集團(tuán)通過(guò)渤海信托計(jì)劃擁有此部分權(quán)益，并借此于2020年 11月12日第二次成為公司控股股東。

　　就在福建國(guó)資時(shí)隔十載回歸的同時(shí)，華映科技也依靠出售全資子公司華映光電以及莆田人民政府補(bǔ)貼，在2020年取得17.62億元非經(jīng)常性損益，實(shí)現(xiàn)了難得的歸母凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。不過(guò)，透視此份報(bào)表發(fā)現(xiàn)，華映科技其實(shí)并未“真正賺錢(qián)”，面對(duì)耗金無(wú)數(shù)的面板生意，公司當(dāng)年扣非凈利潤(rùn)依然虧損11.99億元。

　　30億訴訟金額懸而未決

　　雖然中華映管與華映科技的關(guān)聯(lián)程度已大幅降低，但前者對(duì)公司的陰影依然揮之不去。

　　2021年12月，華映科技本想向福建電子信息集團(tuán)等對(duì)象發(fā)起定增，以募集28億元資金用于生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)、量產(chǎn)，不過(guò)并沒(méi)有獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。此后，公司只得采用自有資金繼續(xù)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。

　　而在決議被否前，證監(jiān)會(huì)三度就該定增方案進(jìn)行多達(dá)27個(gè)問(wèn)題的“深度質(zhì)疑”，其中重點(diǎn)均圍繞中華映管展開(kāi)。

　　值得一提的是，在“接手”華映科技之時(shí)，作為實(shí)控人兼重要客戶的中華映管聲稱(chēng)：收購(gòu)?fù)瓿珊笾烈粋€(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)關(guān)聯(lián)交易金額占比降至30%以下（不含30%）前，確保公司每年凈資產(chǎn)收益率不低于10%，若后續(xù)一個(gè)會(huì)計(jì)年度關(guān)聯(lián)交易金額占比恢復(fù)至30%以上（含30%），則仍確保公司該年凈資產(chǎn)收益率不低于10%；不足部分由華映百慕大于當(dāng)年以現(xiàn)金方式補(bǔ)足。

　　然而，伴隨著中華映管自身難保并主動(dòng)放棄華映科技實(shí)控權(quán)，這項(xiàng)諾言也最終沒(méi)有被完全遵守。

　　據(jù)華映科技描述，中華映管2018年度的承諾尚未履行。此外，公司補(bǔ)充說(shuō)明稱(chēng)，雖然控股股東已經(jīng)變更，但中華映管仍然應(yīng)該對(duì)承諾有效期內(nèi)發(fā)生的事項(xiàng)擔(dān)責(zé)，未切實(shí)履行承諾事項(xiàng)還需承擔(dān)連帶賠償和支付責(zé)任。

　　基于此情形，華映科技向福建法院上訴，要求中華映管補(bǔ)齊業(yè)績(jī)補(bǔ)償款19.14億元，并在后續(xù)追加訴請(qǐng)金額至30.29億元。

　　2023年6月，案件一審落地，中華映管被判需支付30.29億元。然而，中華映管對(duì)此并不服氣，不久后便向最高人民法院提起上訴。目前，雙方官司的二審仍在受理階段，最終判決尚未有定論。

　　需要注意的是，截至上半年，華映科技資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)72.34%，僅有8.75億元貨幣資金在手，但長(zhǎng)、短期負(fù)債以及一年期非流動(dòng)負(fù)債之和則近32億元。流動(dòng)比率及速動(dòng)比率僅有0.36倍、0.3倍，位列申萬(wàn)三級(jí)面板行業(yè)倒數(shù)第二，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)1.16倍、0.94倍的均值。

　　無(wú)論是從業(yè)績(jī)還是公司負(fù)債情況來(lái)看，華映科技當(dāng)前的處境并不樂(lè)觀。

　　責(zé)任編輯?| 陳斌