本期投資提示：　　需求表現(xiàn)較弱，非OPEC 產(chǎn)量增長(zhǎng)強(qiáng)勁，EIA 下調(diào)今年油價(jià)預(yù)測(cè)。價(jià)格端來(lái)看，EIA 下調(diào)今年原油與天然氣價(jià)格預(yù)測(cè)：EIA 預(yù)計(jì)2024、2025 年原油均價(jià)為83、84 美元/桶；EIA 預(yù)計(jì)2024、2025 年美國(guó)天然氣均價(jià)為2.2、3.1 美元/百萬(wàn)英熱。需求端來(lái)看，全球石油需求持續(xù)放緩， IEA 維持對(duì)于今明兩年全球石油需求增速表現(xiàn)都將低于100 萬(wàn)桶/天的預(yù)測(cè)：1）IEA 預(yù)計(jì)2024、2025 年全球石油需求增幅分別為90、95 萬(wàn)桶/天；2）OPEC 預(yù)計(jì)2024 年全年石油需求增長(zhǎng)為203 萬(wàn)桶/天，至10424 萬(wàn)桶/天；3）EIA預(yù)計(jì)2024 年全球石油和其他液體燃料消費(fèi)量將增加94 萬(wàn)桶/天至1.031 億桶/天。供應(yīng)端來(lái)看，看好以美國(guó)、加拿大、巴西和圭亞那為主導(dǎo)的非OPEC 產(chǎn)量貢獻(xiàn)， EIA 預(yù)計(jì)2024、2025 年非OPEC 石油產(chǎn)量增速分別為170、160 萬(wàn)桶/天：IEA 預(yù)計(jì)2024 年全球石油和其他液體燃料產(chǎn)量將增加66 萬(wàn)桶/天?？傮w來(lái)看，EIA 預(yù)計(jì)今年全球原油約有約90 萬(wàn)桶/天的供應(yīng)缺口，較上次預(yù)測(cè)上調(diào)30 萬(wàn)桶/天。　　上游板塊：油價(jià)下跌，自升式鉆井日費(fèi)下跌。至9 月13 日收盤，Brent 原油期貨收于71.61 美元/桶，較上周末環(huán)比增長(zhǎng)0.77%；NYMEX 期貨價(jià)格收于68.65 美元/桶，較上周末環(huán)比增長(zhǎng)1.45%；周均價(jià)分別為71.04 和67.88 美元/桶，漲跌幅分別為-3.40%和-3.21%。9 月6 日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量4.19 億桶，比前一周增長(zhǎng)83.3 萬(wàn)桶，原油庫(kù)存比過(guò)去五年同期低4%；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.22 億桶，比前一周增長(zhǎng)231 萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存比過(guò)去五年同期低1%；餾分油庫(kù)存量為1.25 億桶，比前一周增長(zhǎng)230.9 萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存比過(guò)去五年同期低8%。丙烷/丙烯庫(kù)存增長(zhǎng)113 萬(wàn)桶。美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備3.80 億桶，增加了28 萬(wàn)桶。美國(guó)商業(yè)石油庫(kù)存總量增長(zhǎng)896.6 萬(wàn)桶。9 月13 日，美國(guó)鉆機(jī)數(shù)590 臺(tái)，環(huán)比上周增長(zhǎng)8 臺(tái)，同比減少51 臺(tái)；海洋鉆井日費(fèi)和使用率方面，自升式平臺(tái)本周日費(fèi)環(huán)比下跌，半潛式平臺(tái)日費(fèi)環(huán)比持平；自升式平臺(tái)使用率環(huán)比下跌，半潛式平臺(tái)使用率環(huán)比下跌。我們認(rèn)為，目前處在原油需求的淡季，油價(jià)出現(xiàn)一定回調(diào)，但預(yù)期未來(lái)仍將維持高位震蕩走勢(shì)，景氣有望持續(xù)，上游油服板塊已經(jīng)呈現(xiàn)比較明顯的回暖趨勢(shì)，但目前日費(fèi)水平仍處于較低水平，預(yù)期未來(lái)隨著全球資本開(kāi)支的上行，鉆井日費(fèi)具有較大的提升空間?！　捇鍓K：海外成品油裂解價(jià)差下跌，烯烴價(jià)差漲跌不一。至9 月13 日當(dāng)周新加坡煉油主要產(chǎn)品綜合價(jià)差為8.03 美元/桶，較之前一周下跌1.54 美元/桶。至9 月13 日當(dāng)周美國(guó)汽油RBOB 與WTI 原油價(jià)差為10.81 美元/桶，較之前一周下降1.32 美元/桶，歷史平均為25.14 美元/桶。烯烴方面，根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，東北亞乙烯持續(xù)止平轉(zhuǎn)跌，至9 月11 日，乙烯CFR 東北亞收于875 美元/噸，環(huán)比上周下跌5 美元/噸。乙烯與石腦油價(jià)差247.17 美元/噸，較之前一周上漲24.50 美元/噸，歷史平均416 美元/噸。東北亞丙烯價(jià)格止?jié)q轉(zhuǎn)跌，9 月11 日，丙烯CFR 中國(guó)收于855 美元/噸，較上周價(jià)格下跌。丙烯與丙烷價(jià)差77.64 美元/噸，較之前一周上漲5.54 美元/噸，歷史平均價(jià)差為271 美元/噸。我們認(rèn)為，油價(jià)回調(diào)下，煉化盈利有所改善，國(guó)內(nèi)煉化產(chǎn)品價(jià)差水平雖有所提升，但是目前仍處在較低水平，預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，煉化產(chǎn)品盈利能力有望逐步提升?！　【埘グ鍓K：PTA 盈利上升，滌綸長(zhǎng)絲盈利上升。根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示， 截至9 月12 日，亞洲PX 市場(chǎng)收盤843.23 美元/噸，周環(huán)比下跌6.73%。PX 與石腦油價(jià)差為199.67 美元/噸，較之前一周下降31 美元/噸，價(jià)差歷史平均為393 美元/噸。PTA 價(jià)格持續(xù)下跌，至9 月12 日周內(nèi)，華東地區(qū)PTA 現(xiàn)貨市場(chǎng)周均價(jià)為4778.00 元/噸，環(huán)比下跌6.33%。PTA-0.66*PX 價(jià)差為409 元/噸，較之前一周上漲80 元/噸，歷史平均為806元/噸。滌綸長(zhǎng)絲POY 價(jià)差為1467 元/噸，較之前一周上漲93 元/噸，歷史平均為1409 元/噸。我們認(rèn)為，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈處在需求淡季，整體表現(xiàn)一般，但是隨著行業(yè)新增產(chǎn)能將于近兩年進(jìn)入尾聲，預(yù)期明年開(kāi)始行業(yè)將逐步有所好轉(zhuǎn)。　　投資分析意見(jiàn)：我們預(yù)計(jì)，油價(jià)中樞存在下行預(yù)期，煉化板塊成本端有望逐步改善，且成品油消費(fèi)稅改革也利好頭部企業(yè)發(fā)展，建議關(guān)注大煉化優(yōu)質(zhì)公司【恒力石化】、【榮盛石化】、【東方盛虹】；下游聚酯板塊景氣度隨供需改善存在上行預(yù)期，且行業(yè)進(jìn)入“金九銀十”旺季，看好需求改善，重點(diǎn)推薦滌綸長(zhǎng)絲優(yōu)質(zhì)公司【桐昆股份】；美國(guó)乙烷供需維持寬松格局，乙烷制乙烯路線繼續(xù)維持低成本優(yōu)勢(shì)，看好乙烷制乙烯項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)的擴(kuò)張，重點(diǎn)推薦【衛(wèi)星化學(xué)】；上游油價(jià)中樞雖有下行預(yù)期，但在頁(yè)巖油成本線及OPEC 聯(lián)盟高油價(jià)訴求下，我們判斷油價(jià)仍將維持較高水平，油公司隨著產(chǎn)量提升、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升，業(yè)績(jī)和分紅水平仍有提升空間，推薦股息率較高的【中國(guó)石油】、【中國(guó)海油】?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治影響；石油及化工品價(jià)格波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情影響。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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