鋼材：螺紋庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨強(qiáng)勢支撐盤面

　　螺紋方面，本周全國螺紋產(chǎn)量環(huán)比增加9.39萬噸至187.92萬噸，同比減少59.75萬噸；社庫環(huán)比減少53.19萬噸至356.08萬噸，同比減少180.81萬噸；廠庫環(huán)比減少8.81萬噸至137.55萬噸，同比減少45.2萬噸。本周螺紋表需環(huán)比增加31.31萬噸至249.92萬噸，同比減少27.78萬噸。螺紋周產(chǎn)量連續(xù)第三周回升，庫存連續(xù)第十周下降，降幅再次擴(kuò)大，表需大幅回升。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年8月房地產(chǎn)投資、銷售、新開工、施工、竣工同比分別下降8.45%、下降12.63%、下降17.19%、下降8.89%和下降36.53%，基建投資（不含電力）同比增長1.24%。2024年8月我國粗鋼、生鐵、鋼材日均產(chǎn)量分別為251.35萬噸、219.81萬噸和357.74萬噸，環(huán)比分別下降6.05%、下降4.56%和下降3.02%。整體看8月地產(chǎn)表現(xiàn)依然低迷，基建增速持續(xù)放緩，粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)回落，鋼材市場處于供需雙弱局面。前期螺紋鋼廠減產(chǎn)明顯，隨著市場上老標(biāo)資源的消化，新標(biāo)資源補(bǔ)充相對緩慢，使得近期螺紋庫存快速下降，部分區(qū)域規(guī)格短缺，規(guī)格加價現(xiàn)象較為普遍，鋼廠挺價意愿也明顯增強(qiáng)。現(xiàn)貨價格表現(xiàn)強(qiáng)勁，對處于貼水局面的期貨盤面走勢也形成提振。預(yù)計短期螺紋盤面仍將震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　熱卷方面，本周熱卷產(chǎn)量環(huán)比回落8.31萬噸至302.17萬噸，同比減少6.73萬噸；社庫環(huán)比回落8.87萬噸至339.66萬噸，同比增加47.34萬噸；廠庫環(huán)比回落4.9萬噸至91.55萬噸，同比增加7.65萬噸。本周熱卷表觀消費(fèi)量環(huán)比回升8.63萬噸至315.94萬噸，同比增加4.84萬噸。熱卷產(chǎn)量回落，庫存再次下降，表需回升，數(shù)據(jù)表現(xiàn)有所回暖。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2024年8月中國出口鋼材949.5萬噸，較上月增加166.8萬噸，環(huán)比增長21.3%；1-8月累計出口鋼材7057.5萬噸，同比增長20.6%。近期鋼廠熱卷出口接單情況不錯，部分終端用戶在價格企穩(wěn)后也開始補(bǔ)充庫存，鋼廠訂單情況環(huán)比改善，挺價意愿也有所增強(qiáng)。供應(yīng)端前期螺紋價格表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于熱卷，部分鋼廠生產(chǎn)將鐵水從熱卷轉(zhuǎn)向螺紋，熱卷產(chǎn)量高位回落，市場供應(yīng)壓力有所放緩。不過目前熱卷庫存仍處于高位，且鋼廠利潤修復(fù)后進(jìn)一步減產(chǎn)動力不足。預(yù)計短期熱卷盤面震蕩整理運(yùn)行。

　　鐵礦石：鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回升，鋼廠盈利明顯改善

　　供應(yīng)端，本期進(jìn)口礦發(fā)運(yùn)量回落，到港量略有增加。全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量3160.3萬噸，環(huán)比減少288.6萬噸。澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2583.5萬噸，環(huán)比減少311.6萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量1812.5萬噸，環(huán)比減少23.6萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量1595.9萬噸，環(huán)比增加144.3萬噸。巴西發(fā)運(yùn)量771.0萬噸，環(huán)比減少288.0萬噸。45港到港量環(huán)比增加8.2萬噸至2217.4萬噸，北方6港到港量環(huán)比增加155.6萬噸至1290.2萬噸。8月中國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦10139.0萬噸，較上月減少142.3萬噸，環(huán)比下降1.4%；1-8月累計進(jìn)口鐵礦砂及其精礦81495.2萬噸，同比增長5.2%。預(yù)計下周發(fā)運(yùn)量或?qū)⒂兴厣?，到港量小幅回落?/p>

　　需求端，近期鋼廠盈利繼續(xù)好轉(zhuǎn)，部分鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)，但復(fù)產(chǎn)較為緩慢，本周高爐開工率持平，產(chǎn)能利用率、鐵水產(chǎn)量小幅回升，本周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量223.38萬噸，周環(huán)比回升0.77萬噸，較去年末增加2.1萬噸，同比減少24.46萬噸。進(jìn)口礦日耗環(huán)比回升1.3萬噸至275.33萬噸、疏港量環(huán)比回升8.9萬噸至311.6萬噸，港口現(xiàn)貨日均成交量環(huán)比回落11.6萬噸至88.7萬噸。

　　庫存端，本周45港口鐵礦石庫存環(huán)比減少25.41萬噸至15383.54萬噸，年初以來累計增加3391.81萬噸，同比增加3517.79萬噸。247家鋼廠進(jìn)口礦總庫存環(huán)比增加232.15萬噸至9090.42萬噸，年初以來累計減少436.53萬噸，同比增加257.94噸。在港船舶數(shù)持平于98船，同比增加10船。

　　綜合來看，本期鐵礦石發(fā)運(yùn)量回落，到港小幅增加，鋼廠鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回升，港口庫存小降鋼廠庫存明顯增加，鐵礦石供需均有所回升，鋼廠補(bǔ)庫較為積極。本周鋼廠盈利率繼續(xù)擴(kuò)大，247家鋼廠盈利率為6.06%，預(yù)計鐵水產(chǎn)量仍將繼續(xù)回升，鐵礦石市場需求邊際改善。淡水河谷公司上調(diào)本財年鐵礦石產(chǎn)量為3.23億至3.3億噸，鐵礦石市場供應(yīng)也將繼續(xù)增加。預(yù)計短期鐵礦石盤面將震蕩整理運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場需求以及鋼廠盈利變化情況。

　　煤焦：鋼廠生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)，雙焦估值存修復(fù)空間

　　焦炭方面，本周焦炭現(xiàn)貨以補(bǔ)跌為主，除日照準(zhǔn)一級冶金焦價格反彈30元/噸外，天津、唐山、呂梁等地焦炭價格均下跌50元/噸，但是期貨價格有所反彈，期貨2501合約大幅反彈68.5元/噸，基差有所走弱。供應(yīng)方面，焦炭市場情緒仍舊偏弱，鋼廠對于焦炭的態(tài)度仍舊以壓價為主，焦企現(xiàn)在生產(chǎn)虧損120元/噸左右，獨(dú)立焦企的開工積極性較弱，本周國內(nèi)獨(dú)立焦企產(chǎn)量小幅減少0.12萬噸，247家鋼廠焦炭產(chǎn)量增加0.3萬噸。需求方面，部分鋼廠利潤已經(jīng)有50-100元/噸，247家鋼廠盈利率回升至6.06%，鋼廠生產(chǎn)積極性回升，本周鐵水產(chǎn)量回升0.77萬噸至223.38萬噸，焦炭需求小幅改善。庫存方面，本周230家獨(dú)立焦企庫存去庫3.49萬噸；鋼廠焦炭庫存累庫1.01萬噸；焦炭港口庫存累庫7.96萬噸，焦炭上游去庫下游以及中間環(huán)節(jié)累庫。綜合來看，鋼材市場需求有所好轉(zhuǎn)，鐵水產(chǎn)量連續(xù)回升，對原料采購積極性增強(qiáng)，部分焦化企業(yè)有提漲意愿，開始了第一輪提漲，但是鋼廠暫未有明確表態(tài)。預(yù)計短期焦炭盤面呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢。

　　焦煤方面，本周國內(nèi)煉焦煤現(xiàn)貨市場以補(bǔ)跌為主，山西中硫主焦煤跌50元/噸；蒙煤價格小幅走弱，蒙5#原煤環(huán)比持平、蒙3#精煤回落5元/噸；預(yù)期改善期貨反彈2501合約反彈37.5元/噸，基差有所走弱。供給方面，本周煤礦焦煤生產(chǎn)小幅減少，523家樣本礦山原煤產(chǎn)量減少1.02萬噸、精煤產(chǎn)量減少0.23萬噸；洗煤廠產(chǎn)能利用率下降0.39%，洗煤廠日均產(chǎn)量減少0.74萬噸，蒙煤通關(guān)量維持中位運(yùn)行。需求方面，焦化企業(yè)生產(chǎn)虧損環(huán)比有所增加，生產(chǎn)積極性維持弱勢，焦企開工率環(huán)比下降了0.3%，對于焦煤需求減弱。庫存方面，523家樣本礦山原煤庫存增加7萬噸，精煤庫存增加4.4萬噸，洗煤廠原煤庫存增加7.79萬噸，精煤庫存增加6.26萬噸，獨(dú)立焦企庫存減少3.68萬噸、鋼廠焦煤庫存增加0.05萬噸，港口焦煤庫存增加9.96萬噸繼續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高，焦煤庫存總體累庫9.16萬噸。綜合來看，近期黑色產(chǎn)業(yè)鏈下游需求有所好轉(zhuǎn)，期貨盤面整體有所反彈修復(fù)，但是從原料現(xiàn)貨市場來看，市場比較謹(jǐn)慎，尤其是焦煤港口庫存繼續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高，貿(mào)易環(huán)節(jié)的壓力仍舊較大。短期鋼廠利潤好轉(zhuǎn)給與了原料一定的修復(fù)空間，后期需要關(guān)注終端需求好轉(zhuǎn)的持續(xù)性，進(jìn)而評估原料的反彈空間以及持續(xù)性，預(yù)計焦煤盤面短期將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢。

　　廢鋼：電爐利潤有所好轉(zhuǎn)，廢鋼估值存向上修復(fù)空間

　　本周廢鋼價格有所回升，華南地區(qū)廢鋼價格領(lǐng)漲其他區(qū)域。本周全國廢鋼價格指數(shù)上漲22.6元/噸至2195.2元/噸。

　　供給端，本周鋼廠廢鋼日均到貨量有所回升。本周255家鋼廠廢鋼日均到貨量34.9萬噸，環(huán)比減少3.5萬噸。廢鋼破碎料加工企業(yè)產(chǎn)能利用率、產(chǎn)量環(huán)比均有所回落，開工率維持不變。

　　需求端，廢鋼需求持續(xù)回升，255家鋼廠廢鋼日耗環(huán)比增加2萬噸至39.2萬噸，其中短流程鋼廠日耗環(huán)比增加0.7萬噸，長流程鋼廠日耗環(huán)比增加0.8萬噸。49家電爐廠產(chǎn)能利用率環(huán)比回升8.1%、89家短流程鋼廠產(chǎn)能利用率環(huán)比回升3%。利潤方面，短流程鋼廠利潤峰電、平電利潤有所好轉(zhuǎn)，江蘇谷電利潤盈利130元/噸左右。

　　庫存端，短流程鋼廠廢鋼庫存環(huán)比減少4萬噸至117萬噸，長流程鋼廠廢鋼庫存環(huán)比增加6.3萬噸至144萬噸。

　　綜合來看，鋼材的價格有所反彈，從而驅(qū)動短流程鋼廠利潤有所修復(fù)，目前江蘇鋼廠谷電利潤再次回升到100元/噸以上，同時峰電和平電的利潤也有所修復(fù)，因此短流程鋼廠的開工存邊際好轉(zhuǎn)的預(yù)期，對于廢鋼的需求預(yù)計會有所增加，同時鐵廢價差有所擴(kuò)大，廢鋼相對于鐵水的性價比是有所提高，短流程鋼廠的利潤好轉(zhuǎn)給與了廢鋼價格一定的修復(fù)空間，后期要看終端需求的持續(xù)性、能否維持短流程鋼廠的利潤以及能否繼續(xù)走擴(kuò)，預(yù)計短期廢鋼呈震蕩偏強(qiáng)的態(tài)勢。

　　鐵合金：供需格局寬松，雙硅價格承壓

　　錳硅：本周錳硅供需格局略有好轉(zhuǎn)，但程度十分有限，需求仍然偏弱，成本端的支撐力度同樣不足，錳硅價格缺乏上行驅(qū)動。 本周黑色版塊轉(zhuǎn)暖，但是錳硅主力合約收盤價周環(huán)比持續(xù)下降。按照即期利潤測算，當(dāng)前南北方錳硅生產(chǎn)企業(yè)都處于虧損狀態(tài)，南方大區(qū)虧損幅度大于北方大區(qū)，南方大區(qū)錳硅生產(chǎn)企業(yè)虧損約900元/噸，北方大區(qū)生產(chǎn)企業(yè)虧損約300元/噸。錳硅生產(chǎn)企業(yè)開機(jī)率在不斷下降，但是降幅逐漸放緩，截至9月13日當(dāng)周，錳硅產(chǎn)量當(dāng)周值為17.6萬噸，周環(huán)比下降0.43%。需求端來看，螺紋周產(chǎn)量在不斷回升，提振錳硅需求，最新一周錳硅需求量當(dāng)周值為11.3萬噸，周環(huán)比上漲1%，但仍遠(yuǎn)低于歷史同期水平。在此情況下，錳硅庫存也在不斷累積，截至9月13日，63家樣本企業(yè)錳硅庫存為17.38萬噸，環(huán)比增加2.8萬噸。成本端來看，在港口錳礦庫存持續(xù)累積、已經(jīng)接近往年正常水平的情況下，錳礦價格震蕩走弱，目前天津港加蓬礦價格41.5元/噸度，澳礦42.5元/噸度，南非半碳酸32.5元/噸度，較上周末下降1-1.5元/噸度不等。綜合來看，當(dāng)前錳硅供需格局依舊寬松，仍需減產(chǎn)來緩解，庫存壓力依舊存在，成本端支撐力度同樣不足，預(yù)計短期錳硅價格仍承壓運(yùn)行為主，關(guān)注主流鋼招價格及主產(chǎn)區(qū)減停產(chǎn)情況。

　　硅鐵：硅鐵成本支撐好于錳硅，但供需格局同樣寬松，反彈動能不足。近期硅鐵即期生產(chǎn)利潤也在下降，且基本所有主產(chǎn)區(qū)都處于虧損狀態(tài)，但虧損幅度明顯小于錳硅，各主產(chǎn)區(qū)硅鐵生產(chǎn)利潤-300至0元/噸不等，在此情況下，硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開機(jī)率較為堅挺，截至9月13日當(dāng)周硅鐵產(chǎn)量為10.84萬噸，周環(huán)比上漲1.59%，硅鐵產(chǎn)量當(dāng)周值已經(jīng)連續(xù)三周環(huán)比增加。需求端來看，進(jìn)入9月“傳統(tǒng)需求旺季”，本周硅鐵需求量也有一定好轉(zhuǎn)，周環(huán)比增加1.4%至1.82萬噸，但仍處于歷史同期較低水平，且同比降幅較大。硅鐵庫存也在逐漸累積，截至9月13日當(dāng)周，60家硅鐵樣本企業(yè)庫存為58960噸，環(huán)比增加2850噸。成本端來看，本周主要原材料價格相對堅挺，蘭炭小料價格周環(huán)比上漲，對硅鐵價格有一定支撐。綜合來看，硅鐵供需格局同樣較為寬松，但與錳硅相比不同的是，硅鐵成本端支撐和庫存壓力方面要略好于錳硅，預(yù)計短期硅鐵價格同樣承壓運(yùn)行為主，關(guān)注近期主產(chǎn)區(qū)減停產(chǎn)及9月鋼招表現(xiàn)。