【導(dǎo)讀】多因素驅(qū)動(dòng)電子行業(yè)景氣復(fù)蘇，投資價(jià)值持續(xù)提升

　　中國(guó)基金報(bào)記者 李樹超 張玲

　　今年上半年，得益于庫(kù)存去化的順利完成、自主可控的持續(xù)推進(jìn)，以及AI創(chuàng)新拉動(dòng)的需求增長(zhǎng)等，電子行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)顯著改善，營(yíng)收同比增幅位于全行業(yè)第一。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在政策紅利加持下，隨著人工智能技術(shù)不斷進(jìn)步，以及半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)，電子行業(yè)將迎來(lái)新一輪的發(fā)展機(jī)遇，板塊投資價(jià)值持續(xù)提升。

　　營(yíng)收同比增幅全行業(yè)第一

　　細(xì)分領(lǐng)域復(fù)蘇明顯

　　華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年電子行業(yè)整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)15%，位居全行業(yè)第一，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)54%，位居全行業(yè)第三。單季度來(lái)看，2024年第二季度電子行業(yè)整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)17%，環(huán)比增長(zhǎng)12%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)42%，環(huán)比增長(zhǎng)36%。

　　華創(chuàng)證券研究所副所長(zhǎng)、首席電子行業(yè)分析師耿琛認(rèn)為，上半年電子行業(yè)整體業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好，庫(kù)存去化的順利完成、自主可控的持續(xù)推進(jìn)，以及AI創(chuàng)新拉動(dòng)的需求增長(zhǎng)為主要驅(qū)動(dòng)力。

　　“2024年電子行業(yè)的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素主要包括庫(kù)存周期、AI創(chuàng)新、自主可控?！眹?guó)泰君安證券電子行業(yè)首席分析師舒迪表示，2024年是電子行業(yè)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)年，行業(yè)內(nèi)各個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)同比均有明顯改善，行業(yè)整體業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

　　各細(xì)分行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)也較為明顯。其中，消費(fèi)電子板塊盈利能力持續(xù)回升。收入方面，第二季度消費(fèi)電子板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)11%，環(huán)比增長(zhǎng)6%。上半年消費(fèi)電子板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)12%。利潤(rùn)方面，第二季度消費(fèi)電子板塊歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24%，環(huán)比增長(zhǎng)5%，上半年消費(fèi)電子板塊歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)49%。

　　半導(dǎo)體板塊上，上半年整體營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)12%、33%。其中，第二季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)26%，環(huán)比增長(zhǎng)17%，連續(xù)6個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.2%，環(huán)比增長(zhǎng)64.3%。

　　廣發(fā)證券電子行業(yè)首席分析師耿正表示，上半年受到終端景氣復(fù)蘇的帶動(dòng)，消費(fèi)電子板塊營(yíng)收及利潤(rùn)顯著回升；下半年進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，AI PC、AI手機(jī)等有望開啟換機(jī)周期，帶動(dòng)行業(yè)整體需求回暖。同時(shí)，半導(dǎo)體板塊復(fù)蘇態(tài)勢(shì)延續(xù)，下游AI相關(guān)需求旺盛，消費(fèi)電子持續(xù)回暖，工業(yè)、汽車庫(kù)存逐步去化，國(guó)產(chǎn)替代不斷推進(jìn)，整體來(lái)看呈現(xiàn)向好趨勢(shì)。

　　人工智能等帶來(lái)新發(fā)展機(jī)遇

　　投資價(jià)值持續(xù)提升

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在政策支持下，隨著人工智能技術(shù)不斷進(jìn)步，以及半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)，將為電子行業(yè)帶來(lái)新一輪的發(fā)展機(jī)遇。

　　黨的二十屆三中全會(huì)提出，健全因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力體制機(jī)制，完善推動(dòng)新一代信息技術(shù)、人工智能等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和治理體系，引導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展，為我國(guó)電子產(chǎn)業(yè)提升長(zhǎng)期公司價(jià)值、可持續(xù)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　華創(chuàng)證券耿琛認(rèn)為，電子產(chǎn)業(yè)兼具周期和成長(zhǎng)特征，3年左右短中周期維度下，主要由供需、庫(kù)存等因素決定，5年以上長(zhǎng)期視角下，由技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的成長(zhǎng)性則更為關(guān)鍵?！皬闹虚L(zhǎng)期視角看，技術(shù)追趕疊加政策助力，國(guó)內(nèi)人工智能產(chǎn)業(yè)后勁十足?！?/p>

　　耿琛進(jìn)一步指出，人工智能產(chǎn)業(yè)作為新質(zhì)生產(chǎn)力的代表，無(wú)疑將成為國(guó)家戰(zhàn)略科技布局的重點(diǎn)?？ㄎ凰懔?yōu)勢(shì)賽道的企業(yè)，在政策紅利加持下，有望在新一輪AI創(chuàng)新周期中引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革，收獲超額紅利，相關(guān)公司亦具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，板塊有望走出一輪長(zhǎng)牛。

　　廣發(fā)證券耿正表示，AI算力硬件主要包括算、連、存三個(gè)部分。其中算力方面，隨著本土下游AI需求的不斷拉動(dòng)，國(guó)產(chǎn)AI芯片廠商加速追趕，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。連接方面，國(guó)產(chǎn)廠商在PCB行業(yè)深耕多年，憑借產(chǎn)能和管理優(yōu)勢(shì)，有望伴隨行業(yè)共同成長(zhǎng)；大模型對(duì)分布式并行訓(xùn)練有更強(qiáng)的訴求，帶動(dòng)GPU集群規(guī)模指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，交換機(jī)將迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的機(jī)遇期。存儲(chǔ)方面，國(guó)內(nèi)相關(guān)廠商有望憑借已有的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，加速產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的技術(shù)突破，提升在HBM市場(chǎng)的份額。

　　此外，從消費(fèi)電子到工控車規(guī)產(chǎn)品，從芯片到制造和設(shè)備，本土廠商持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷取得技術(shù)突破，擴(kuò)充產(chǎn)品品類，拓展成長(zhǎng)邊界。

　　耿正認(rèn)為，未來(lái)國(guó)產(chǎn)替代空間依然廣闊，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體公司有望持續(xù)受益于國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程的深入，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、制造、設(shè)備等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)廠商。

　　“展望未來(lái)，補(bǔ)庫(kù)周期正接近尾聲，AI創(chuàng)新海內(nèi)外持續(xù)共振，半導(dǎo)體自主可控步入先進(jìn)制程領(lǐng)域，相關(guān)配套政策持續(xù)支持，行業(yè)穩(wěn)健向上發(fā)展可期?！眹?guó)泰君安證券舒迪稱。

　　編輯：小茉

　　審核：木魚