專題：聚焦杰克遜霍爾全球央行年會 美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示即將降息

　　多虧了央行“幫忙”，美國和其他發(fā)達(dá)國家的政府可能錯(cuò)誤地估計(jì)了在不大幅提高舉債成本的前提下能夠累積多少債務(wù)。

　　根據(jù)周五杰克遜霍爾美聯(lián)儲年會上的一份報(bào)告，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為近年來在政府實(shí)施刺激措施的同時(shí)，央行為解決市場功能失調(diào)、刺激經(jīng)濟(jì)增長而進(jìn)行的資產(chǎn)購買削弱了赤字支出對債券價(jià)格的影響。

　　報(bào)告作者Roberto Gomez Cram、Howard Kung和Hanno Lustig寫道，“不難想象，由于這些大規(guī)模的資產(chǎn)購買，一些成熟經(jīng)濟(jì)體的政府高估了其真實(shí)的財(cái)政能力。”

　　三位作者描述了一種被稱為風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)或財(cái)政主導(dǎo)體制的環(huán)境。在這種情境下，政府試圖令納稅人免受支出沖擊而發(fā)行了大量債券，卻沒有稅收來提供資金。

　　作者表示，這最終會迫使債券持有人給債券成本重新定價(jià)，從而可能導(dǎo)致市場收益率出現(xiàn)大幅波動。相比之下，貨幣主導(dǎo)或安全債務(wù)體制為債券持有人提供了保障，因?yàn)檎铝τ谟梦磥淼亩愂諄碇Ц兑馔忾_支。

　　“中央銀行為應(yīng)對政府支出大幅增加而進(jìn)行的大規(guī)模資產(chǎn)購買會對公共財(cái)政產(chǎn)生不良影響，”經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，并指出該項(xiàng)目犧牲納稅人的利益來補(bǔ)貼債券持有人，“這些購買行為還可能扭曲政府的激勵(lì)措施，并損害政府債券市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能?！?/p>

　　新冠疫情爆發(fā)后政府舉債飆升，對美國財(cái)政主導(dǎo)的擔(dān)憂加劇。在此期間，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大逾一倍至近9萬億美元，原因是美聯(lián)儲買入美國國債和抵押貸款支持證券——起初是為了支持市場運(yùn)作，而后是為了刺激經(jīng)濟(jì)。

　　然而如今，未償債務(wù)總額約為35萬億美元，國會預(yù)算辦公室估計(jì)下一個(gè)十年將額外借入20萬億美元。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心債務(wù)的不斷增加將阻礙央行壓低通脹。