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【美聯(lián)儲(chǔ)降息，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)受影響】 美聯(lián)儲(chǔ)如期降息 50bp，由 5.25%-5.5%降至 4.75-5.5%，引發(fā)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)短期走強(qiáng)，棉花盤(pán)面區(qū)間反彈力度加大。但從宏觀角度看，降息或引發(fā)降溫甚至衰退，歐美高頻數(shù)據(jù)相對(duì)下行，人民幣匯率升值吸引熱錢(qián)流入存未知數(shù)，宏觀面需謹(jǐn)慎看待。 涉棉法案持續(xù)影響，溯源要求嚴(yán)格，不利國(guó)產(chǎn)棉出海。20 萬(wàn)噸配額政策數(shù)量不及預(yù)期且成本、使用要求高。Q4 收儲(chǔ)計(jì)劃流傳，拋儲(chǔ)計(jì)劃錯(cuò)過(guò)時(shí)間窗口，產(chǎn)業(yè)政策處于底部區(qū)間。 國(guó)際上，巴西本年度棉花產(chǎn)量或達(dá) 397 萬(wàn)噸，增長(zhǎng)約 8%。美國(guó)棉花收割進(jìn)度環(huán)比提升 2%至 10%，高于去年同期和過(guò)去 5 年均值。印度棉花種植面積同比下降 9.13%，強(qiáng)降雨引發(fā)單產(chǎn)下滑擔(dān)憂(yōu)。 國(guó)內(nèi) 2024 年全國(guó)植棉面積同比下降 2.4%，預(yù)計(jì)總產(chǎn)量約 603.6 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 2.7%，與調(diào)研結(jié)果吻合。 需求方面，下半年外需出口降溫，外貿(mào)承壓，國(guó)內(nèi)下游開(kāi)機(jī)、訂單邊際回暖，傳統(tǒng)旺季剛性仍存但量減，服紡內(nèi)需下滑，市場(chǎng)交易以?xún)r(jià)換量?；唭r(jià)差維持，進(jìn)口棉價(jià)利潤(rùn)下滑，企業(yè)現(xiàn)金流好于同期，進(jìn)口棉沖擊階段性緩和。 原料庫(kù)存同比高位，疆內(nèi)庫(kù)存不足 100 萬(wàn)噸，新花上市前庫(kù)存充足，去庫(kù)進(jìn)度無(wú)亮點(diǎn)，下游產(chǎn)成品庫(kù)存偏高且持續(xù)上行。 截至 9 月 20 日，棉花注冊(cè)倉(cāng)單 6811 張，本周減少 475 張；棉紗注冊(cè)倉(cāng)單 43 張，本周減少 10 張。 目前棉花基本面孱弱，屬低估值區(qū)間暫時(shí)反彈，非反轉(zhuǎn)。需求側(cè)難明顯好轉(zhuǎn)，Q4 應(yīng)關(guān)注相關(guān)政策及進(jìn)出口調(diào)整對(duì)盤(pán)面影響。策略上，近期正式開(kāi)秤前在 13200-14000 區(qū)間高拋低吸，14200-14500 壓力大，盤(pán)面考慮輕倉(cāng)試空快速離場(chǎng)，或在 1420-14500 區(qū)間賣(mài)出看漲期權(quán)，開(kāi)秤前后波動(dòng)大，持倉(cāng)需謹(jǐn)慎。

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