【美聯(lián)儲降息 50bp，國內棉花市場受影響】 美聯(lián)儲如期降息 50bp，利率由 5.25%-5.5%降至 4.75%-5.5%，國內商品市場短期走強，棉花盤面區(qū)間反彈力度加大。但降息可能引發(fā)降溫甚至衰退，歐美高頻數(shù)據(jù)相對下行，人民幣匯率升值吸引熱錢流入存在不確定性，宏觀面需謹慎看待。 涉棉法案持續(xù)影響，溯源要求嚴格，不利國產棉出海。20 萬噸配額政策數(shù)量不及預期且成本、使用要求高。Q4 或有收儲計劃，拋儲計劃錯過時間窗口，產業(yè)政策在底部區(qū)間。 國際上，巴西本年度棉花產量或達 397 萬噸，增長約 8%。美國棉花收割進度環(huán)比提升 2%至 10%，高于去年同期和過去 5 年均值。印度棉花種植面積同比下降 9.13%，強降雨引發(fā)單產下滑擔憂。 國內 2024 年全國植棉面積同比下降 2.4%，預計總產量約為 603.6 萬噸，同比增長 2.7%，與調研結果基本吻合。 需求方面，下半年外需出口降溫，外貿承壓，但總體好于內需。國內下游開機、訂單邊際回暖，傳統(tǒng)旺季剛性仍存但量減少，下游零售走弱，服紡內需下滑，市場交易以價換量?；唭r差維持，進口棉價利潤下滑，企業(yè)現(xiàn)金流好于同期，進口棉沖擊階段性緩和。 原料庫存同比高位，疆內庫存不足 100 萬噸，新花上市前庫存充足，去庫進度無亮點，下游產成品庫存偏高。 截至 9 月 20 日，棉花注冊倉單 6811 張，本周減少 475 張；棉紗注冊倉單 43 張，本周減少 10 張。 目前棉花基本面孱弱，屬低估值區(qū)間暫時反彈，非反轉。需求側難明顯好轉，Q4 應關注產業(yè)、宏觀政策及進出口調整對盤面影響。策略上，近期在 13200-14000 區(qū)間高拋低吸，14200-14500 壓力大，盤面考慮輕倉試空快速離場，或在 1420-14500 區(qū)間賣出一定看漲期權，開秤前后波動大，持倉需謹慎。

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