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　　來源：中國基金報?

　　中國基金報記者 泰勒

　　大家周末好，馬上就要開盤了，過去的一周交易日，滬指下跌0.87%，深成指下跌2.01%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.80%。A股后市怎么走？一起看看周末大事以及券商分析師們的最新研判。

　　周末大事

　　1、周末利好，美國要降息了

　　北京時間8月23日晚間，美聯(lián)儲主席鮑威爾在美國懷俄明州小鎮(zhèn)杰克遜霍爾舉行的“全球央行年會”上發(fā)表講話。鮑威爾明確表示，他對美國整體通脹回落至2%的目標有了更多信心，他認為是時候調整貨幣政策了。這樣的表述被外界視為是美聯(lián)儲將在9月開啟降息的直接暗示。

　　鮑威爾表示，“我們不尋求也不歡迎勞動力市場狀況進一步降溫，通脹的上行風險已經減弱，而就業(yè)的下行風險則有所增加，現(xiàn)在是調整政策的時候了。

　　美國三大股指當天全線上漲。截至收盤，道指漲1.14%，標普500指數(shù)漲1.15%，納指漲1.47%。

　　2、央行行長潘功勝：研究儲備增量政策舉措 增強宏觀政策協(xié)調配合

　　中國人民銀行行長潘功勝表示，將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場，引導貨幣信貸合理增長，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。引導金融機構加大對重點領域、薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度，更有針對性地滿足合理的消費融資需求。同時，研究儲備增量政策舉措，增強宏觀政策協(xié)調配合。

　　3、商務部新聞發(fā)言人就美以涉俄為由將多家中國實體列入出口管制“實體清單”事答問

　　美方做法是典型的單邊制裁和“長臂管轄”，破壞國際貿易秩序和規(guī)則，阻礙國際間正常經貿往來，影響全球產業(yè)鏈供應鏈安全穩(wěn)定，中方對此強烈不滿，堅決反對。中方敦促美方立即停止錯誤做法，并將采取必要措施，堅決維護中國企業(yè)的合法權益。

　　4、吳清：希望機構投資者繼續(xù)堅定信心 保持定力 堅持長期主義、專業(yè)主義

　　為深入學習貫徹黨的二十屆三中全會精神，進一步全面深化資本市場改革，近日證監(jiān)會黨委書記、主席吳清在北京召開專題座談會，與全國社?；稹⒈ｋU資管、銀行理財、私募基金等10家頭部機構投資者代表深入交流，充分聽取意見建議。會黨委委員、副主席李超（金麒麟分析師）參加座談。

　　吳清指出，近年來資本市場機構投資者隊伍不斷發(fā)展壯大，交易占比明顯提高，已逐步成為理性投資、價值投資、長期投資的標桿性力量，對促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮了重要作用。希望機構投資者繼續(xù)堅定信心，保持定力，堅持長期主義、專業(yè)主義，不斷提升專業(yè)投研能力，更好發(fā)揮示范引領作用，持續(xù)壯大買方力量，幫助投資者獲得合理回報，增強投資者的信心和信任，更加成為市場運行的“穩(wěn)定器”和經濟發(fā)展的“助推器”。

　　5、《黑神話：悟空》全平臺銷量超過1000萬套

　　據(jù)《黑神話：悟空》官方消息，截至2024年8月23日21點整，《黑神話：悟空》全平臺銷量已超過1000萬套，全平臺最高同時在線人數(shù)300萬人。

　　6、中國銀行：劉金因個人原因辭去行長等職務

　　中國銀行公告，劉金先生因個人原因，辭去本行副董事長、執(zhí)行董事、董事會戰(zhàn)略發(fā)展委員會委員及本行行長職務。該辭任自2024年8月25日起生效。

　　7、榮耀獲中國移動投資 公司回應

　　榮耀一份聲明表示，公司已經獲得中國移動的投資。此前有消息稱兩家公司正在洽談新一輪融資。榮耀表示，該公司始終堅持公開透明的發(fā)展原則，也會持續(xù)多元化股權結構?！爸袊苿油ㄐ庞邢薰就顿Y榮耀，是在個人及家庭終端市場創(chuàng)新上具有良好協(xié)同效應的財務投資。作為智能終端領域的領先企業(yè)，榮耀擁有豐富的產品組合；而中國移動通信有限公司在渠道資源、用戶資源上具有顯著優(yōu)勢。”但對于具體的投資金額，雙方并未對外披露。

　　8、專家解讀房屋養(yǎng)老金制度：建立的公共賬戶不會加重業(yè)主負擔

　　在8月23日上午國新辦舉行的“推動高質量發(fā)展”系列主題新聞發(fā)布會上，住房城鄉(xiāng)建設部表示，研究建立房屋體檢、房屋養(yǎng)老金、房屋保險制度，構建全生命周期房屋安全管理長效機制。目前，上海等22個城市正在試點，試點的重點是政府把公共賬戶建立起來。

　　據(jù)中國建設報，中央財經大學教授、法學院院長尹飛指出，房屋與普通商品相比，其生命周期較為漫長。在這個過程中，為了保障房屋安全與正常使用，必然會出現(xiàn)房屋及其附屬設施設備的保養(yǎng)、維護、維修乃至更換、重建的費用。這類費用，就可以稱作“房屋養(yǎng)老金”。

　　尹飛指出，這次建立的房屋養(yǎng)老金制度，主要是使用公共資金、建立房屋養(yǎng)老金公共賬戶。目前，房屋養(yǎng)老金公共賬戶的款項來自于公共資金，按照“不增加個人負擔，不減損個人權益”的原則，由地方政府探索資金籌集渠道。因此，此次建立的房屋養(yǎng)老金公共賬戶不會加重業(yè)主負擔。

　　9、蘋果據(jù)悉計劃在9月10日發(fā)布新款iPhone、AirPods和手表

　　知情人士透露，蘋果公司計劃在9月10日舉行今年最大規(guī)模的產品發(fā)布會，屆時該公司將推出最新的iPhone、手表和AirPods。與此同時，蘋果的可穿戴設備將出現(xiàn)更大的變化。Apple Watch Series 10將更薄但配備更大的屏幕。蘋果也將改變AirPods產品線，推出新的低端和中端版本。

　　10、黎巴嫩真主黨宣布向以色列發(fā)射大量火箭彈和無人機

　　黎巴嫩真主黨當?shù)貢r間25日發(fā)表聲明，宣布向以色列發(fā)射大量無人機和火箭彈，就上個月以軍空襲黎巴嫩首都貝魯特南郊炸死其軍事領導人舒庫爾一事對以色列報復行動。聲明稱，襲擊瞄準一個已確定的“特殊軍事目標”以及以色列的“鐵穹”攔截系統(tǒng)和其他地點，但這只是“初步回應”，對以色列的全面回應仍需“一些時間”。

　　券商最新研判

　　1、中信證券：政策仍需發(fā)力，量價繼續(xù)磨底

　　國內存量政策正有序落地，后續(xù)增量政策仍需發(fā)力，政策起效仍需觀察，外部信號顯示美國降息9月料將落地，下周中報集中披露期過后，市場情緒有望見底回升，投資者對流動性預期比較敏感，而封閉型公募產品到期開放的規(guī)模和實際影響十分有限，預計市場量價繼續(xù)磨底，當前依然建議聚焦紅利與出海兩條主線，待市場拐點出現(xiàn)后再轉向績優(yōu)成長和內需主線。

　　首先，政策起效方面，與去年同期節(jié)奏類似，在今年7月底政治局會議提到的領域，存量政策相關抓手正有序落地，但政策起效仍需觀察，后續(xù)增量政策仍有發(fā)力的空間和必要性。

　　其次，事件影響方面，即將進入最后一周中報披露高峰期，之后市場情緒有望見底回升，而9月美聯(lián)儲降息有望如期落地，美國大選辯論后，外部信號也將更加清晰。

　　最后，流動性預期方面，市場交投平淡，存量資金調倉緩慢且保守，大小風格估值分化日益明顯，而投資者對流動性預期過于敏感，下半年封閉型公募產品月均到期開放規(guī)模不足百億，8月這個到期高峰將過，后續(xù)實際影響預計十分有限。

　　2、申萬宏源策略：反彈窗口打開

　　全球央行年會，鮑威爾表述全面鴿派，9月降息周期開啟，并有一定持續(xù)性的預期確立。我們重申，美聯(lián)儲降息，國內跟進，國內寬松初期人民幣匯率不貶值，構成A股反彈的線索。短期反彈窗口已經打開。后續(xù)國內寬貨幣想象空間構成反彈生命線。

　　短期，A股交易量收縮，市場深度下降，加之穩(wěn)定資本市場預期政策有一定資金鎖定作用。所以，配置類資金逢低配置高估息的調倉行為，對A股短期結構產生了明顯影響。短期高股息一枝獨秀，與交易性因素有關，后續(xù)反彈行情展開，賺錢效應將有所擴散。

　　繼續(xù)提示，A股美聯(lián)儲降息交易：高股息搭臺，科創(chuàng)唱戲。周期、消費和房地產都可能有效反彈。繼續(xù)提示，科創(chuàng)（自下而上挖掘有優(yōu)質并購項目儲備的標的）是搶跑2025年阻力較小的方向，2024年內風險偏好企穩(wěn)階段，博弈科創(chuàng)都是有彈性的。

　　3、中信建投策略：轉機正在孕育中

　　市場轉機正在逐步孕育。中報披露期即將過去，市場將完成盈利預期下修，同時聯(lián)儲九月降息信號強烈，若配合國內政策加碼發(fā)力信號，市場有望打開向上空間。短期除高勝率的穩(wěn)定紅利資產和中報超預期且景氣持續(xù)方向，亦可關注中報利空落地后基本面預期改善方向。中期而言，重視產能周期變化，企業(yè)承受供給投放壓力最大階段將逐步過去，從A股資本開支和供給周期看，環(huán)境將類似2012年-2013年。重點關注：銀行、電力、汽車、家電、半導體鏈、軍工、互聯(lián)網等板塊。

　　4、民生策略：斗罷艱險又出發(fā)

　　美聯(lián)儲降息對A股產生影響主要是通過三個因素的共同作用：第一，通過中美利差間接影響國內貨幣政策，進而影響A股的貼現(xiàn)率，這是通常說“降息”利于成長的理由；第二，降息使回流美國本土的美元重新進入中國，并影響A股的流動性；第三，海外降息打開中國貨幣政策空間，“居民—地方政府”的債務擴張重啟，帶來盈利擴張。

　　所以，從歷史上看，海外降息有利于中國大盤成長風格只在2019年8月至2020年3月這一輪的降息中出現(xiàn)，背后恰好是上述三因素的共振。當下，由于中國居民+地方政府債務周期開始向下，分子端的直接驅動開始趨弱，而國內無風險利率本身已經較低，從2023年10月以來，海外無風險利率和海外投資者凈買入之間的關系已經開始不穩(wěn)定。從分子端來看，降息之后，A股投資者仍可以尋找的成長分為三條線：（1）美國本土需求的拉動，主要集中在地產鏈和耐用品，家具、家電、五金水暖、辦公3C設備等對中國的出口拉動較大；（2）新興市場生產加速和FDI流入投資重啟的拉動，主要是中間品和資本品；（3）中國企業(yè)乘著匯率企穩(wěn)的“東風”加速出海，而出海行為確保了未來這些企業(yè)的海外收入“成長性”。當然，實物消耗的上升將是確定性的。

　　5、招商策略：美聯(lián)儲首次降息后的A股表現(xiàn)

　　隨著美聯(lián)儲進入降息周期，美元指數(shù)和美債收益率有望加速回落，從歷史表現(xiàn)看美聯(lián)儲前兩次降息期間大類資產中港股、貴金屬表現(xiàn)較好，A股成長風格相對占優(yōu)。綜合來看本次降息和2019年降息周期更像，A股面臨的外部流動性環(huán)境已經開始改善，市場企穩(wěn)的概率進一步提升，風格選擇上推薦高質量和成長風格。

　　6、海通策略：低迷市場是否現(xiàn)轉機？

　?、俳贏股持續(xù)低迷、成交縮量，歷史上市場縮量下跌后上漲與否取決于基本面和政策。

　?、跉v史上A股成交低迷后若市場迎來向上修復，前期超跌的行業(yè)漲幅及勝率更高。

　?、壑衅诰S度海內外積極因素共振望推動股市中樞抬升，結構上重視業(yè)績占優(yōu)的高端制造。

　　7、中銀策略：內外皆有提振信號

　　海外寬松預期不斷發(fā)酵。本周聯(lián)儲降息預期不斷升溫，美元持續(xù)走弱，非美資產及匯率走強，周五鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上再度發(fā)出明確降息信號為9月降息鋪平了道路。結合此前研究，我們認為，海外降息周期的開啟有望打開國內貨幣政策空間。結合歷史經驗，美債利率一般在首降時點來臨之前1-2月開始下行；首降落地后，美債利率下行趨勢不變但速度放緩。對于美股，首降時點前后2周，美股波動性明顯增加。而對于A股而言，雖然首降落地之前，發(fā)達國家權益資產或仍存在波動，但當前A股估值處于國際橫向比較極低水位，聯(lián)儲降息周期的開啟有望為國內貨幣政策打開空間，海外波動對于當前A股影響可控。

　　紅利資產優(yōu)勢延續(xù)。本周市場持續(xù)低位弱勢震蕩。內外數(shù)據(jù)空窗期，市場情緒并未得到顯著修復。8月以來兩市成交量持續(xù)萎縮，當前兩市周度成交額已經跌至年內低點。國有四大行帶領下銀行板塊表現(xiàn)強勁，國有大行周中一度創(chuàng)下股價新高，類債屬性穩(wěn)定類資產成為資金配置首選。當前市場觀望情緒濃厚、板塊輪動加快。高股息底倉+熱點題材階段性輪動仍是現(xiàn)階段市場主要超額收益來源。往后看，A股成交額的回暖需要盈利預期的回暖以及市場擔憂情緒的減弱。我們認為在內需疲弱的格局未出現(xiàn)明顯修復跡象前，紅利配置邏輯并未發(fā)生破壞，交易邏輯驅動的本輪紅利風格調整可能接近尾聲。

　　8、中泰策略：如何看待下半年政策博弈聚焦點

　　對于下半年財政政策，我們不排除下半年進一步加大舉債的可能性。但與市場預期的“刺激”所不同，我們認為下半年若出現(xiàn)進一步舉債，其方向或只偏向于防風險，以及推進新質生產力發(fā)展。就防風險角度而言，我們認為下半年有可能會推出新一批國債與特別國債緩解地方財政壓力。但是，這種以“防風險”為目的的舉債整體或保持較強定力。各級政府或持續(xù)“過緊日子，精打細算，切實把財政資金用在刀刃上”。當前總量政策的定力和金融監(jiān)管等方向的力度并未變化，維持下半年市場整體以穩(wěn)健為主的思路不變。