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　　最近一周A股市場有所回調(diào)，展望后市，券商研報認(rèn)為，預(yù)計行情將逐步從資金面情緒驅(qū)動轉(zhuǎn)換至基本面驗證驅(qū)動，行情特征將從脈沖式漲跌換擋至企穩(wěn)慢漲。

　　10月12日，國新辦就“加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況舉行發(fā)布會。財政部部長藍(lán)佛安表示，將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性增量政策舉措。目前已經(jīng)進入決策程序的政策包括加力支持地方政府化債、發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本、支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)、加大對重點群體支持保障力度等四方面措施。其他政策工具也正在研究中，比如中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。

　　西部證券認(rèn)為，貨幣政策和財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，可能推動新一輪經(jīng)濟周期回升。9月26日召開的中央政治局會議提出，加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度。此前央行已經(jīng)公布降息降準(zhǔn)、降低存量房貸利率、降低房貸最低首付比例等一系措施。10月13日召開的財政政策發(fā)布會表明，財政政策也將進一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)增長、擴內(nèi)需、化風(fēng)險。隨著貨幣和財政增量政策雙雙發(fā)力，四季度經(jīng)濟增長可能明顯改善?！拔覀冾A(yù)計，今年有望實現(xiàn)5%左右的經(jīng)濟增長目標(biāo)。往前看，資產(chǎn)價格和物價也有望逐步企穩(wěn)回升?！?/p>

　　華安證券研報稱，財政政策定調(diào)積極，財政增量政策可期。財政部表示，今年以來財政政策積極發(fā)力促進經(jīng)濟持續(xù)回升向好。如，年內(nèi)安排了1.2萬億元債務(wù)限額支持地方化解存量隱性債務(wù)和消化政府拖欠企業(yè)賬款；切實保障科技、教育民生、公共服務(wù)等各項重點支出；加快增發(fā)國債、超長期特別國債和地方政府專項債正在加快使用，盡快形成實物工作量等。財政部按照9月26日中央政治局會議部署，圍繞穩(wěn)增長、擴內(nèi)需、化風(fēng)險將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性增量政策舉措。其中，四項舉措已經(jīng)進入決策程序：1．加力支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險，較大規(guī)模增加債務(wù)額度，支持地方化解隱性債務(wù)。2．發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本。3．運用地方政府專項債券、專項資金、稅收政策等工具，支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。4．加大對重點群體的支持保障力度，國慶節(jié)前已向困難群眾發(fā)放一次性生活補助，下一步還將針對學(xué)生群體加大獎優(yōu)助困力度。此外，財政部表示，繼續(xù)推動逆周期調(diào)節(jié)，正在研究其他政策工具。

　　天風(fēng)證券分析稱，總結(jié)來看，盡管本次發(fā)布會沒有明確給出市場期待的增量政策具體規(guī)模，但認(rèn)為一方面可能還需等待相關(guān)的審批程序，另一方面相比具體規(guī)模而言更重要的是政策基調(diào)的轉(zhuǎn)變。財政政策既不回避當(dāng)前的壓力和困難，而且在既有權(quán)限內(nèi)積極發(fā)力，同時也調(diào)整了化債思路，使得地方政府有希望從以應(yīng)對化債壓力為主的“緊平衡”重新轉(zhuǎn)變?yōu)橐苑€(wěn)增長為主的“擴張性”財政。

　　A股后市怎么走？

　　中信證券研報指出，財政政策是當(dāng)前市場關(guān)注的焦點，財政部的政策表態(tài)整體超預(yù)期，政策思路的轉(zhuǎn)變比力度的大小更重要；當(dāng)前市場正處于預(yù)期大逆轉(zhuǎn)向行情大拐點的過渡階段，市場在前期脈沖式上漲后多空博弈加劇，場外增量資金的入場節(jié)奏放緩，但潛在入市資金規(guī)模依然較大，預(yù)計行情將逐步從資金面情緒驅(qū)動轉(zhuǎn)換至基本面驗證驅(qū)動，行情特征將從脈沖式漲跌換擋至企穩(wěn)慢漲。

　　光大證券（維權(quán)）認(rèn)為，短期內(nèi)，市場可能會以震蕩行情為主，以消化前期過快的漲幅。短期來看，市場波動率在近期大幅走高后可能會以震蕩行情為主，除了歷史經(jīng)驗外，一方面，短期的快速上漲自身難以長期持續(xù)，前期過快的上漲本身存在震蕩整固的需求；另一方面，現(xiàn)實與預(yù)期本身也需要重新平衡，這也有利于為資本市場打下更加扎實的上行基礎(chǔ)。

　　“中長期，考慮到政策的積極轉(zhuǎn)向，市場有望逐漸上行?！笨紤]到政策近期的積極轉(zhuǎn)向，光大證券認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟及資本市場均有望迎來中長期拐點，在合適的催化下，市場將結(jié)束震蕩重新開始上行。后續(xù)在節(jié)奏上需要重點關(guān)注政策的發(fā)力情況，以及來年經(jīng)濟數(shù)據(jù)的實際改善情況。

　　華安證券認(rèn)為，政策釋放積極信號支撐市場。財政部對于市場關(guān)心的三個主要問題均予以回應(yīng)，更重要的是，財政部強調(diào)“中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”，表明后續(xù)中央通過加杠桿方式推動加快投資、地方政府化債等舉措還有更多政策值得期待，有望提振市場信心。短期有望對市場形成支撐，中長期仍需關(guān)注政策落地效果推動宏觀經(jīng)濟基本面改善程度。

　　海通策略研報稱，9月24日以來A股漲幅可觀，隨著成交量降溫，市場或已步入震蕩階段，后續(xù)關(guān)注財政發(fā)力程度。借鑒歷史底部第一波上漲后的震蕩期，基本面好、前期漲幅小、防御性板塊更具韌性。結(jié)構(gòu)上，科技及中高端制造或是中期主線，具體可以關(guān)注基本面更優(yōu)的科技制造以及兼具供需優(yōu)勢的中高端制造。

　　中信證券研報指出，本周動煤價格略有震蕩，“雙焦”價格隨黑色產(chǎn)業(yè)鏈盈利恢復(fù)而持續(xù)回升。板塊近期波動較大，主要受風(fēng)格輪動的影響，但中長期煤價預(yù)期受到宏觀政策支撐，有望進一步改善，后續(xù)若長線資金入市或強化紅利風(fēng)格表現(xiàn)，看好板塊持續(xù)表現(xiàn)。

　　責(zé)編：梁秋燕

　　校對：楊舒欣