10月14日，人民銀行發(fā)布最新金融數(shù)據(jù)，前三季度，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為25.66萬億元，比上年同期少3.68萬億元；9月末，社會(huì)融資規(guī)模存量402.19萬億元，同比增長(zhǎng)8%。

　　根據(jù)第一財(cái)經(jīng)梳理，最新金融數(shù)據(jù)有幾大要點(diǎn)值得關(guān)注。

　　一是，M2增速回升、M1增速持續(xù)回落。2024年9月末，廣義貨幣（M2）余額309.48萬億元，同比增長(zhǎng)6.8%，比上月末高0.5個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣（M1）余額62.82萬億元，同比下降7.4%。

　　二是，社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)平穩(wěn)。9月末，社會(huì)融資規(guī)模存量402.19萬億元，同比增長(zhǎng)8.0%，同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)基本匹配。1~9月，社會(huì)融資規(guī)模增量為25.66萬億元。

　　三是，貸款增長(zhǎng)基本穩(wěn)定。9月末，人民幣各項(xiàng)貸款余額253.61萬億元，同比增長(zhǎng)8.1%。1~9月，各項(xiàng)貸款增加16.02萬億元。

　　M2增速回升

　　部分資金加速從理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品回流，帶動(dòng)了M2回升。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，9月末，廣義貨幣（M2）余額309.48萬億元，同比增長(zhǎng)6.8%。狹義貨幣（M1）余額62.82萬億元，同比下降7.4%。流通中貨幣（M0）余額12.18萬億元，同比增長(zhǎng)11.5%。前三季度凈投放現(xiàn)金8386億元。

　　其中，M2增速回升，比上月末高0.5個(gè)百分點(diǎn)。2023年是疫情平穩(wěn)轉(zhuǎn)段的第一年，M2增速明顯加快，導(dǎo)致基數(shù)較高。從剔除基數(shù)影響的兩年平均增速看，2023年和2024年9月末M2平均增長(zhǎng)8.5%，保持了流動(dòng)性合理充裕。

　　市場(chǎng)專家認(rèn)為，M2增速趨穩(wěn)回升是多種因素共同作用的結(jié)果，近期一攬子增量政策的出臺(tái)落地，對(duì)市場(chǎng)信心恢復(fù)提供了明顯支持，尤其是理財(cái)資金回流支撐了貨幣總量的增長(zhǎng)。市場(chǎng)普遍反映，增量政策的效果將會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，未來金融總量有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　從M2構(gòu)成來看，M2不僅包括現(xiàn)金和活期存款，還包括了更多的貨幣工具。主要包括流通中現(xiàn)金、銀行活期存款、定期存款、儲(chǔ)蓄存款、證券公司客戶保證金（證券公司收取的客戶保證金）。

　　在一攬子增量政策措施發(fā)布后，市場(chǎng)對(duì)支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的兩項(xiàng)工具反響熱烈，市場(chǎng)預(yù)期有所改善，近期股票市場(chǎng)回升，部分資金加速從理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品回流，證券客戶保證金計(jì)入M2中，也帶動(dòng)了M2的回升。

　　社會(huì)融資規(guī)模、貸款增速小幅回落

　　去年同期基數(shù)較高是今年9月社會(huì)融資規(guī)模和貸款增速變化的重要影響因素。

　　從社會(huì)融資規(guī)模來看，初步統(tǒng)計(jì)，2024年9月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為402.19萬億元，同比增長(zhǎng)8%。前三季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為25.66萬億元，比上年同期少3.68萬億元。

　　從人民幣貸款來看，前三季度人民幣貸款增加16.02萬億元（去年同期為19.75萬億元），其中，9月末人民幣貸款余額253.61萬億元，同比增長(zhǎng)8.1%（去年同期為同比增長(zhǎng)10.9%）。

　　市場(chǎng)專家分析，去年金融業(yè)增加值核算方式主要是基于存貸款增速的推算法，部分地方政府為推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，督導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加貸款投放，導(dǎo)致貸款基數(shù)較高。隨著金融業(yè)增加值核算方式優(yōu)化調(diào)整，今年以來，這一現(xiàn)象已明顯減少。

　　也有業(yè)內(nèi)人士反映，隨著去年9月存量房貸利率調(diào)整政策陸續(xù)落地，提前還貸現(xiàn)象減少，部分銀行也將前期發(fā)行的住房抵押貸款支持證券（RMBS）所涉貸款回表，這些因素都在一定程度上推高了當(dāng)時(shí)的貸款。今年以來，有效融資需求總體上弱于去年，疊加去年的高基數(shù)影響后，9月社會(huì)融資規(guī)模和貸款增速有小幅回落，剔除高基數(shù)因素后增速總體是平穩(wěn)的，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持也更穩(wěn)、更實(shí)。

　　政策調(diào)整緊抓房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)

　　9月以來，一攬子增量政策相繼公布落地，給市場(chǎng)帶來的積極反應(yīng)仍在持續(xù)。

　　“無論從政策組合還是單項(xiàng)政策看，近期央行政策力度都非常大?！币晃皇袌?chǎng)權(quán)威專家表示，本輪政策調(diào)整抓住了房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，本輪房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整持續(xù)時(shí)間較以往長(zhǎng)，市場(chǎng)信心持續(xù)偏弱，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都帶來了影響。從今年的貨幣政策操作看，央行著力推動(dòng)各方面達(dá)成共識(shí)，抓好房地產(chǎn)市場(chǎng)這個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，5月優(yōu)化住房信貸政策，設(shè)立保障性住房再貸款，推動(dòng)存量商品房去庫存；9月進(jìn)一步降低存量房貸利率和房貸最低首付比例，延長(zhǎng)部分房地產(chǎn)金融政策實(shí)施期限。前期政策效果逐步顯現(xiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)已有積極反應(yīng)。

　　股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也是市場(chǎng)信心的集中表現(xiàn)，近期，央行還創(chuàng)設(shè)了兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性工具，支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，一系列政策出臺(tái)后，股指出現(xiàn)回升，有效提振了市場(chǎng)信心。

　　不過，對(duì)于結(jié)構(gòu)性政策，市場(chǎng)也有不同聲音。比如，有觀點(diǎn)認(rèn)為，資金流入了市場(chǎng)，但并沒有流入實(shí)體。

　　“央行關(guān)注結(jié)構(gòu)性的堵點(diǎn)，如果結(jié)構(gòu)性堵點(diǎn)處理不好，對(duì)信心影響也會(huì)很大。近一段時(shí)間，央行出臺(tái)的一些政策都是結(jié)構(gòu)性的，也是為了解決這些結(jié)構(gòu)性的堵點(diǎn)，核心仍在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！鄙鲜鰴?quán)威專家表示。

　　近年來，金融部門出臺(tái)了各種結(jié)構(gòu)性政策舉措，推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，優(yōu)化金融服務(wù)。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性政策最終還是為了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的關(guān)鍵堵點(diǎn)，一些政策工具還會(huì)通過扭轉(zhuǎn)特定市場(chǎng)的螺旋下行反饋，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)暢通。

　　近年來，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，信貸結(jié)構(gòu)也相應(yīng)增減調(diào)整。房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)等傳統(tǒng)領(lǐng)域信貸需求整體收縮，綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等新動(dòng)能加快形成，雖然短期內(nèi)難以補(bǔ)足信貸增長(zhǎng)的缺口，但也在加快補(bǔ)上。

　　記者從央行獲悉，9月末，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額為13.88萬億元，同比增長(zhǎng)14.8%，其中高技術(shù)高造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)12.0%；“專精特新”企業(yè)貸款余額為4.26萬億元，同比增長(zhǎng)13.5%；普惠小微貸款余額為32.90萬億元，同比增長(zhǎng)14.5%。以上貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速。

　　（本文來自第一財(cái)經(jīng)）