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界面新聞?dòng)浾?| 楊志錦

　　貸款回購(gòu)增持案例正在密集落地。近期一大波上市公司披露公告稱(chēng)，公司或大股東將使用銀行專(zhuān)用貸款資金用于股票回購(gòu)或增持。

　　按照監(jiān)管要求，金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款利率原則上不超過(guò)2.25%，這意味著只要上市公司股息率高于2.25%，上市公司和主要股東使用貸款回購(gòu)、增持股票就有利可圖的，意愿也會(huì)更高。目前A股一共42家上市銀行，股息率幾乎都高于2.25%，銀行是否會(huì)回購(gòu)以及銀行股東是否會(huì)增持成為關(guān)注的話題。

　　界面新聞?dòng)浾卟稍L了解到，目前上市銀行實(shí)施回購(gòu)的可能性不大，因?yàn)殂y行回購(gòu)股票注銷(xiāo)會(huì)直接減少核心一級(jí)資本，不利于銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；上市銀行主要股東通過(guò)股票回購(gòu)增持再貸款增持具有一定可行性，但需滿足關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)要求，監(jiān)管也需進(jìn)一步明確相關(guān)事項(xiàng)。

　　回購(gòu)不可行

　　央行等三部門(mén)10月18日發(fā)布的《關(guān)于設(shè)立股票回購(gòu)增持再貸款有關(guān)事宜的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)通知）稱(chēng)，人民銀行設(shè)立股票回購(gòu)增持再貸款，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向上市公司和主要股東提供貸款，貸款資金堅(jiān)持“專(zhuān)款專(zhuān)用，封閉運(yùn)行”，分別支持其回購(gòu)和增持上市公司股票。

　　通知還提出，各政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行，各股份制商業(yè)銀行等21家全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)，自主決策是否發(fā)放貸款，合理確定貸款條件，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，貸款利率原則上不超過(guò)2.25%。換言之，如果上市公司股息率高于2.25%，上市公司和主要股東使用該工具就具備套利空間。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，以2023年度分紅情況、2024年10月22日的股價(jià)來(lái)看，A股股息率超過(guò)2.25%的上市公司數(shù)量合計(jì)有1049家，占上市公司數(shù)量的兩成。

　　其中，除鄭州銀行、西安銀行外，銀行板塊其他40家上市銀行股息率均超過(guò)2.25%，平安銀行股息率最高（超過(guò)8%）。按此看，上市銀行及主要股東使用前述工具的意愿會(huì)較高，但事實(shí)并非如此。

　　需要注意的是，股票回購(gòu)的主體是上市公司本身。包括銀行業(yè)在內(nèi)的金融企業(yè)杠桿經(jīng)營(yíng)，需要滿足資本充足率的監(jiān)管要求，如銀行回購(gòu)股票注銷(xiāo)，則會(huì)直接減少核心一級(jí)資本，不利于銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　某城商行中層人士表示，銀行業(yè)不便實(shí)施回購(gòu)。一是銀行面臨嚴(yán)格的資本金約束，如果回購(gòu)股票并注銷(xiāo)，將會(huì)消減銀行資本充足率水平。在回購(gòu)的同時(shí)還要維持一定的資本金比例，就必須從資產(chǎn)端來(lái)消減，一方面會(huì)降低銀行收益，短期對(duì)股價(jià)產(chǎn)生顯著的不利影響；另一方面，會(huì)削弱銀行的投放能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，造成中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)乏力。

　　二是銀行如果回購(gòu)股票并注銷(xiāo)，極易引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)公司法規(guī)定，公司如果作出減少注冊(cè)資本的決定，須通知債權(quán)人。銀行的債權(quán)人是數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的企業(yè)和存款人，極易引發(fā)擠兌等重大風(fēng)險(xiǎn)。

　　根據(jù)《上市公司股份回顧規(guī)則》，股份回購(gòu)可用于以下用途：減少公司注冊(cè)資本；用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)；用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券。銀行回購(gòu)股票用于后兩個(gè)用途也面臨障礙：前者金融企業(yè)的員工持股政策沒(méi)有放開(kāi)，后者需要銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債或可交換債，操作難度不小。

　　主要股東增持具備可行性

　　根據(jù)前述通知，主要股東增持的上市公司不得為已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，主要股東原則上為上市公司持股5%以上股東，具備債務(wù)履行能力，且最近一年無(wú)重大違法行為。

　　對(duì)比來(lái)看，當(dāng)前上市銀行并無(wú)實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司滿足要求。另?yè)?jù)界面新聞?dòng)浾呤崂恚?dāng)前上市銀行持股5%以上的股東主要有兩類(lèi)：一類(lèi)是財(cái)政部門(mén)，如財(cái)政部持有工行、農(nóng)行、交行的股份，長(zhǎng)沙市財(cái)政局持有長(zhǎng)沙銀行的股份。當(dāng)前政府部門(mén)向銀行借款會(huì)新增隱性債務(wù)，因此財(cái)政部門(mén)通過(guò)再貸款增持上市銀行顯然不現(xiàn)實(shí)。

　　另一類(lèi)是企業(yè)，包括央企、地方國(guó)企、外資企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)，尤以央企、地方國(guó)企居多。其中，國(guó)有大行股東主要是中央?yún)R金，而城商行主要股東以地方國(guó)企居多。近年來(lái)，央企、地方國(guó)企增持上市銀行的案例較多，因?yàn)殂y行股估值低和股息率高，盈利增長(zhǎng)比較穩(wěn)定。

　　今年4月12日，四家國(guó)有大行發(fā)布公告稱(chēng)，截至4月10日，控股股東中央?yún)R金通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)累計(jì)增持2.87億股、4.01億股、3.30億股、7145.10萬(wàn)股，合計(jì)超10億股。

　　9月26日，光大銀行公告稱(chēng)，控股股東光大集團(tuán)通過(guò)上海證券交易所系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)增持該行A股股份8061.95萬(wàn)股，占該行總股本的0.14%。

　　10月8日蘇州銀行公告稱(chēng)，第一大股東蘇州國(guó)際發(fā)展集團(tuán)有限公司于2024年9月19日至10月8日通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)合計(jì)增持公司股票1477.52萬(wàn)股，占截至9月30日公司總股本的0.40%，增持目的為基于對(duì)該行未來(lái)發(fā)展前景的信心和長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可。?

　　類(lèi)似的增持案例還有很多，不過(guò)公告并未披露主要股東增持股票的資金來(lái)源。現(xiàn)在隨著新政策的推出，上市銀行主要股東用股票回購(gòu)增持再貸款增持上市銀行似乎也可行。

　　中國(guó)平安董秘盛瑞生10月21日在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，近期國(guó)家推出一攬子增量計(jì)劃，有效提振市場(chǎng)信心，公司一方面會(huì)繼續(xù)關(guān)注股票的階段性機(jī)會(huì)，同時(shí)響應(yīng)號(hào)召，對(duì)新出的工具，積極研究、申請(qǐng)，為未來(lái)投資過(guò)程提供更多的選項(xiàng)，提升公司投資回報(bào)。近期，人民銀行宣布提供3000億回購(gòu)再貸款，引導(dǎo)上市公司進(jìn)行回購(gòu)，公司正在研究相關(guān)事宜。

　　截至2024年9月末，中國(guó)平安及其控股子公司平安壽險(xiǎn)合計(jì)持有平安銀行58%的股份，為平安銀行的控股股東。其中，中國(guó)平安持有49.56%的股份，平安壽險(xiǎn)持有8.44%的股份。

　　據(jù)界面新聞?dòng)浾呤崂?，在提供?zhuān)項(xiàng)貸款的21家金融機(jī)構(gòu)中，有15家在A股上市。理論上它們的主要股東可以通過(guò)持股銀行貸款增持持股銀行，但這需要滿足關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管要求及監(jiān)管政策進(jìn)一步明確。

　　“從他行貸款更可行，因?yàn)楣蓶|作為銀行關(guān)聯(lián)方，銀行放貸款限制較大，信息披露要求也更嚴(yán)格?！蹦彻煞菪匈Y產(chǎn)負(fù)債部人士稱(chēng)。