本周市場(chǎng)在觀望中震蕩，上證指數(shù)漲1.17%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.00%，科創(chuàng)50指數(shù)漲1.28%，日均成交量在1.9萬(wàn)億水平，反映資金的參與意愿仍然較強(qiáng)。板塊方面，周期、消費(fèi)、成長(zhǎng)在周內(nèi)均有輪動(dòng)，尚未形成明顯主線，北證50受益于流動(dòng)性改善仍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。一級(jí)行業(yè)的電力設(shè)備、綜合、輕工制造、傳媒、環(huán)保等表現(xiàn)靠前，低空經(jīng)濟(jì)、光伏、AI、電網(wǎng)等是周內(nèi)亮點(diǎn)概念。創(chuàng)金合信基金首席宏觀分析師甘靜蕓表示，隨著政策密集發(fā)布期過(guò)去，進(jìn)入增量政策落地驗(yàn)證期，市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期主線仍在觀望，圍繞政策利好題材的交易性機(jī)會(huì)輪動(dòng)，且輪動(dòng)速度較快?？萍肌按蝾^陣”的情緒有所降溫，資金在分化中尋找新的題材。

　　本周國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)處在真空期，增量政策逐步落地，消息面的擾動(dòng)減少。海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)使得降息預(yù)期放緩，美國(guó)大選臨近，“特朗普交易”升溫，兩者疊加使得本周海外市場(chǎng)變化更大。

　　近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持相對(duì)強(qiáng)勁，通脹環(huán)比反彈、就業(yè)數(shù)據(jù)韌性，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)軟著陸。美國(guó)上周首申失業(yè)金人數(shù)為22.7萬(wàn)人，意外下降，顯示前兩周失業(yè)金人數(shù)的增加更多受到臨時(shí)性因素影響。美國(guó)10月Markit制造業(yè)PMI初值47.8，繼續(xù)萎縮；相比之下服務(wù)業(yè)需求強(qiáng)勁，服務(wù)業(yè)PMI初值55.3，繼續(xù)攀升，預(yù)期55，前值55.2。甘靜蕓認(rèn)為，在相對(duì)有支撐的基本面下，近期美聯(lián)儲(chǔ)部分官員也在釋放一些“放緩/暫停降息節(jié)奏”的鷹派言論，市場(chǎng)的降息預(yù)期有所放緩。當(dāng)下雖然預(yù)期11月降息25BP概率仍較大，但對(duì)利率終點(diǎn)預(yù)期已從2.75%提高至3.25%，降息空間大幅收窄。

　　另一方面，隨著11月5日美國(guó)總統(tǒng)大選臨近，最新民調(diào)顯示，特朗普在多個(gè)搖擺州的支持率超越對(duì)手哈里斯，市場(chǎng)上“特朗普交易”逐漸升溫。特朗普?qǐng)?zhí)政政策簡(jiǎn)單可總結(jié)為對(duì)內(nèi)友好（企業(yè)減稅、財(cái)政刺激）+對(duì)外不友好（高額關(guān)稅），可能導(dǎo)致美國(guó)內(nèi)部的通脹問題加劇，因此美債收益率上升。對(duì)美股而言，若對(duì)內(nèi)減稅、寬財(cái)政和對(duì)外加關(guān)稅都能順利推進(jìn)，則對(duì)美股企業(yè)來(lái)說(shuō)整體利好。但若對(duì)外關(guān)稅政策推行較順利，而對(duì)內(nèi)政策面臨一定阻礙，那么對(duì)美股的影響偏向負(fù)面。不過(guò)，考慮到美國(guó)大選結(jié)果的不確定性，近期美股市場(chǎng)受一定程度的避險(xiǎn)情緒影響，出現(xiàn)波動(dòng)。

　　甘靜蕓認(rèn)為，當(dāng)下權(quán)益資產(chǎn)核心定價(jià)要素在增量政策效果，近期高頻數(shù)據(jù)呈現(xiàn)積極變化，生產(chǎn)開工率回升，樓市銷售邊際改善，上游資源品價(jià)格走強(qiáng)。若經(jīng)濟(jì)回升苗頭能夠延續(xù)，則在增量政策帶動(dòng)下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期有望觸底回升，帶動(dòng)權(quán)益資產(chǎn)上漲。她指出，驗(yàn)證與博弈階段，市場(chǎng)情緒也有望逐步回歸平穩(wěn)，建議投資者逢低逐步將債券資產(chǎn)向權(quán)益資產(chǎn)切換。結(jié)構(gòu)上，以大盤質(zhì)量為配置，同時(shí)交易受益流動(dòng)性改善的科技成長(zhǎng)板塊。