智通財(cái)經(jīng)注意到，在美聯(lián)儲(chǔ)官員坐下來(lái)決定下一步如何調(diào)整利率的九天里，一系列重大事件將塑造他們的決策——從關(guān)鍵的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)到激烈的美國(guó)總統(tǒng)選舉。

　　盡管如此，目前尚不清楚這些因素中有哪些可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)偏離其最可能的下一步?jīng)Q策：繼9月份首次降息后，再次降息以保持美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的健康發(fā)展，并在通脹降溫的情況下避免經(jīng)濟(jì)衰退。

　　9月份的首次降息使政策利率下降了半個(gè)百分點(diǎn)，降至4.75%至5.00%的區(qū)間，這是在與數(shù)十年高通脹斗爭(zhēng)兩年多之后的一個(gè)決定性轉(zhuǎn)變，這一轉(zhuǎn)變是由夏季勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟跡象所驅(qū)動(dòng)的。

　　然而，自那以后，數(shù)據(jù)普遍強(qiáng)于預(yù)期，消費(fèi)者支出和就業(yè)創(chuàng)造尤為強(qiáng)勁，價(jià)格壓力略有上升?；ㄆ旒瘓F(tuán)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)處于六個(gè)月高點(diǎn)。

　　但幾乎所有公開發(fā)表講話的美聯(lián)儲(chǔ)官員并沒(méi)有對(duì)他們9月18日降息以放松政策的決策進(jìn)行二次猜測(cè)，他們表示對(duì)4.1%的失業(yè)率和現(xiàn)在更接近2%目標(biāo)的通脹感到滿意，即使是他們中最鷹派的人士也暗示支持進(jìn)一步降息以讓經(jīng)濟(jì)保持現(xiàn)狀。

　　舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利上周表示：“到目前為止，我還沒(méi)有看到任何信息表明我們不會(huì)繼續(xù)降低利率?！?/p>

　　她指出，在通脹緩解的經(jīng)濟(jì)體中，政策“非常緊縮”，并表示：“我不想看到勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步放緩。”

　　戴利是幾位暗示可能在即將到來(lái)的會(huì)議上暫停降息的決策者之一。

　　但沒(méi)有人推動(dòng)在11月跳過(guò)行動(dòng)。

　　爭(zhēng)論和數(shù)據(jù)

　　這并不是說(shuō)不會(huì)有爭(zhēng)論。

　　然而，自上次會(huì)議以來(lái)，所有對(duì)政策前景發(fā)表實(shí)質(zhì)性評(píng)論的美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者都對(duì)進(jìn)一步降息表示滿意。

　　上個(gè)月會(huì)議上公布的最新預(yù)測(cè)顯示，他們每個(gè)人都認(rèn)為，在政策利率達(dá)到長(zhǎng)期“中性”水平之前，至少還需要降息整整一個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要顯示，多數(shù)人認(rèn)為至少有兩個(gè)百分點(diǎn)的降息空間。

　　美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒本月早些時(shí)候表示：“盡管未來(lái)一兩次會(huì)議的降息幅度備受關(guān)注，但我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要傳遞的更大信息是，有相當(dāng)大程度的政策限制需要取消，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持在目前的最佳狀態(tài)，這將逐步實(shí)現(xiàn)?！?/p>

　　美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者本周將獲得他們所青睞的通脹指標(biāo)的最新數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)該數(shù)據(jù)將顯示，潛在的價(jià)格壓力仍然存在，而整體通脹率同比下降至2.1%。

　　會(huì)議還將公布第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的初步數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)年化增長(zhǎng)率將達(dá)到3%的強(qiáng)勁水平，以及對(duì)每個(gè)求職者的職位空缺數(shù)量的最新估計(jì)，這是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾最喜歡的一個(gè)勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)，但該指標(biāo)一直在逐漸降溫。

　　美國(guó)政府還將公布10月就業(yè)報(bào)告，料將顯示就業(yè)增長(zhǎng)放緩，但潛在趨勢(shì)可能難以分析，因近期的颶風(fēng)和波音公司持續(xù)罷工可能導(dǎo)致當(dāng)月就業(yè)人數(shù)減少多達(dá)10萬(wàn)人，并推高失業(yè)率。

　　杰富瑞高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·西蒙斯在一份報(bào)告中寫道：“美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)指出，由于各種暫時(shí)性因素，未來(lái)幾個(gè)月的數(shù)據(jù)將會(huì)很混亂。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有理由在今年即將舉行的兩次會(huì)議上不降息?！?/p>

　　美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者在每次政策會(huì)議召開前的10天內(nèi)都會(huì)進(jìn)行通訊封鎖，因此如果在此期間出現(xiàn)數(shù)據(jù)意外，他們就沒(méi)有機(jī)會(huì)以某種方式公開引導(dǎo)預(yù)期。

　　但與西蒙斯一樣，大多數(shù)分析師仍堅(jiān)持下個(gè)月降息四分之一個(gè)百分點(diǎn)的預(yù)測(cè)。金融市場(chǎng)已堅(jiān)定押注同樣的結(jié)果。

　　總統(tǒng)大選

　　接下來(lái)是 11 月 5 日，這一天美國(guó)人將前往投票站選舉新總統(tǒng)、國(guó)會(huì)議員以及無(wú)數(shù)其他公職人員。

　　由于美聯(lián)儲(chǔ)官員將于第二天召開會(huì)議，麥格理策略師蒂埃里·威茲曼表示，共和黨前總統(tǒng)特朗普在總統(tǒng)大選中戰(zhàn)勝民主黨副總統(tǒng)哈里斯 可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)將暫停加息——這并不是因?yàn)檎卧?，而是因?yàn)橥澛J(rèn)為，金融市場(chǎng)將根據(jù)特朗普呼吁提高進(jìn)口關(guān)稅、打擊移民和降低稅收，大幅提高通脹預(yù)期。

　　普渡大學(xué)研究員約瑟夫·特雷西表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該再次降息半個(gè)百分點(diǎn)。他認(rèn)為，貨幣政策規(guī)則要求美聯(lián)儲(chǔ)先讓利率更快地接近最終目標(biāo)，然后再進(jìn)行小幅調(diào)整以微調(diào)利率著陸。

　　這兩種情況似乎都不太可能發(fā)生。盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員們非常關(guān)注政策規(guī)則，但他們并不會(huì)嚴(yán)格遵守這些規(guī)則，而是更愿意在決策過(guò)程中運(yùn)用判斷和共識(shí)。

　　那么，假設(shè)特朗普勝選后，是否要放棄降息？SGH Macro Advisors 首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家杜伊（Tim Duy）?在一份報(bào)告中寫道，不這樣做的諸多原因包括總體通脹預(yù)期穩(wěn)定，但前景“非常糟糕”。

　　下個(gè)月的政策辯論可能為 12 月寬松周期暫停奠定基礎(chǔ)，特別是如果通脹繼續(xù)上升且勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁的話。根據(jù)預(yù)測(cè)，上個(gè)月近一半的美聯(lián)儲(chǔ)決策者可能支持這一舉措。

　　但就目前而言 - 除非出現(xiàn)任何特殊情況 -美聯(lián)儲(chǔ)似乎將進(jìn)一步降低借貸成本。

　　杜伊寫道：“美聯(lián)儲(chǔ)有望在 11 月和 12 月降息，因?yàn)槠鋵⒄咧匦抡{(diào)整為更中性的立場(chǎng)。”