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　　來源：華爾街見聞

　　鴿派鷹派信號并存，英國央行本周降不降？

　　11月1日，高盛國際策略分析師Sven Jari Stehn及其團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告稱，英國11月7日的貨幣政策委員會(huì)（MPC）會(huì)議將在兩種相對立的趨勢背景下進(jìn)行：

　　一方面，最新的通脹數(shù)據(jù)顯著下行，支持更“激進(jìn)”的貨幣寬松政策；另一方面，英國的秋季預(yù)算比預(yù)期的更多，財(cái)政大臣Rachel Reeves宣布平均每年增加支出700億英鎊（合約905億美元）的財(cái)政計(jì)劃震驚了市場，預(yù)算責(zé)任辦公室（OBR）評估認(rèn)為，這些政策變動(dòng)將使英國2025年的需求增加0.6%，而需求增加又將推動(dòng)通脹上行。

　　目前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和交易員普遍預(yù)計(jì)，英國央行會(huì)在本周四進(jìn)行今年的第二次降息，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.75%，但投資者認(rèn)為12月再次降息的可能性不到20%。

　　而高盛預(yù)計(jì)，英國央行可能在12月前按兵不動(dòng)，除非接下來的兩輪數(shù)據(jù)明顯低于預(yù)期。不過，高盛認(rèn)為英國央行將在明年2月加快降息的步伐，在2025年11月降至3%，因?yàn)闈撛诘耐泬毫φ跍p弱。

　　野村首席英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家George Buckley表示：“市場將更加關(guān)注12月是否明顯有政策放松的跡象，更高的經(jīng)濟(jì)增長和通脹應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致英國央行不那么鴿派?！?/p>

　　英國通脹下行，央行官員的態(tài)度也趨向鴿派

　　9月以來的數(shù)據(jù)顯示，英國去通脹進(jìn)展順利。

　　9月，CPI數(shù)據(jù)顯示，英國服務(wù)業(yè)、核心通脹和總體通脹都出現(xiàn)了顯著下行，尤其是服務(wù)業(yè)通脹，明顯低于英格蘭銀行在8月貨幣政策報(bào)告中的預(yù)測。

　　英國最新的工資增長數(shù)據(jù)也表明通脹壓力有所緩解。8月的勞動(dòng)力市場報(bào)告顯示，私營部門常規(guī)薪資增長環(huán)比增速進(jìn)一步降至2.6%。

　　此外，英國下半年薪資協(xié)議平均增長速度與上半年相比明顯下降，約為4%，預(yù)計(jì)到2025年將進(jìn)一步放緩至約3%。

　　除了疲軟的數(shù)據(jù)，自9月會(huì)議以來，英國央行官員的態(tài)度也趨于鴿派。

　　其中最顯著的是，英國央行行長貝利在10月初暗示，如果關(guān)于價(jià)格壓力的消息仍然樂觀，委員會(huì)可能會(huì)考慮采取更“積極”和“激進(jìn)”的政策寬松方式。

　　與此同時(shí)，那些反對8月降息的委員會(huì)成員，對英國央行繼續(xù)降息一事，反對立場也有所軟化——盡管他們?nèi)詢A向于采取更謹(jǐn)慎的寬松政策。

　　首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Pill表示，如果數(shù)據(jù)符合預(yù)期，“進(jìn)一步降息仍在考慮范圍內(nèi)”，但政策的推出應(yīng)當(dāng)是“漸進(jìn)的”。

　　外部成員Greene、Mann也表達(dá)了相似的態(tài)度，對降息持“漸進(jìn)主義”的態(tài)度。

　　不過，高盛指出，官員們的這些評論是在英國政府發(fā)布預(yù)算公告之前說的。

　　英國政府的擴(kuò)張性財(cái)政預(yù)算具有鷹派影響

　　高盛指出，盡管英國最新的數(shù)據(jù)和官員態(tài)度趨向鴿派，但政府的秋季預(yù)算卻具有鷹派含義。

　　英國預(yù)算責(zé)任辦公室的最新預(yù)測顯示，相較于春季預(yù)算計(jì)劃，未來五年公共部門凈借款平均增加了GDP的0.9%，這一增幅超出了高盛的預(yù)期，是英國數(shù)十年來最大規(guī)模的財(cái)政寬松政策之一，旨在加大支出和舉債來提振投資和推動(dòng)公共服務(wù)發(fā)展。

　　財(cái)政寬松增強(qiáng)了明年英國需求增長的前景，預(yù)算責(zé)任辦公室預(yù)計(jì)新的政策將在2025年推動(dòng)需求增長0.6%。

　　需求的增加可能會(huì)對英國后續(xù)的通脹預(yù)測施加上行壓力。

　　高盛表示，英國的秋季預(yù)算可能會(huì)使央行對英國2025年第四季度的通脹預(yù)測上調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)，2026年第四季度上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　不過，高盛指出，即便銀行利率降至3.65%，市場最普遍的預(yù)期仍可能顯示，英國通脹在預(yù)測期末低于央行的目標(biāo)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

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