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　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　作者：IPO再融資組/鄭權(quán)

　　在剛剛過去的10月份，A股IPO審核4過4，名義過會率為100%，逐漸常態(tài)化。終止層面，10月份共有15家IPO企業(yè)終止IPO進程，較9月份的26家有較大幅度減少。

　　發(fā)行及募資層面，10月份共有11家企業(yè)成功IPO，合計募資49.68億元。11家企業(yè)中，國泰君安保薦的托普云農(nóng)承銷保薦費用率最高，明顯高于與其募資額接近的公司。

　　今年1-10月份，A股IPO合計上市80家企業(yè)，合計募資528.36億元，中信證券（維權(quán)）以79.18億元的IPO承銷額位居榜首。大中型投行中，去年同期表現(xiàn)不俗的申萬宏源、東方投行，今年前十個月沒有任何一家企業(yè)成功上市，都是零承銷收入。

　　IPO終止情況：日日順排隊41個月后終撤回 ?華林證券等多家券商保薦撤否率高達100%

　　10月份，A股IPO共有15家企業(yè)終止IPO，較9月份的26家環(huán)比減少四成以上。

　　15家企業(yè)中，來自北交所的企業(yè)最多，數(shù)量為6家；創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、上證主板、深證主板分別有4家、2家、2家、1家企業(yè)終止。

　　15家企業(yè)中，日日順供應(yīng)鏈科技股份有限公司（日日順）的排隊時間最長，公司IPO申請早在2021年5月便獲受理，今年10月29日撤回時已經(jīng)有41個月，屬于“釘子戶”。

　　日日順排隊時間如此之長仍未獲成功，與其巨額的關(guān)聯(lián)交易有很大原因，此外關(guān)聯(lián)交易的必要性及公允性也存疑。

　　招股書顯示，日日順是海爾集團實控的企業(yè)，主營業(yè)務(wù)包括供應(yīng)鏈管理服務(wù)、基礎(chǔ)物流服務(wù)等，其中供應(yīng)鏈服務(wù)收入占總營收的70%以上。2020-2022年，日日順來自海爾系客戶的收入占比分別為33.13%、30.6%和31.55%，毛利貢獻占比分別為41.48%、41.9%和42.69%；來自關(guān)聯(lián)方阿里系客戶的收入占比分別為15.8%、15%和15.8%，毛利貢獻占比分別為21.36%、21.15%和17.75%。報告期內(nèi)，日日順對海爾系及阿里系客戶的毛利占到了總毛利的60%左右，投資者對其巨額關(guān)聯(lián)交易是否會影響其業(yè)務(wù)獨立性產(chǎn)生較大質(zhì)疑。

　　此外，日日順對海爾系等關(guān)聯(lián)方客戶的毛利率高于非關(guān)聯(lián)方，關(guān)聯(lián)交易的公允性存疑，詳見《日日順借關(guān)聯(lián)方之手表演“會計魔術(shù)”？ 兩家保薦券商都間接持股》等文章。

　　10月份，華英證券保薦的無錫海達光能股份有限公司撤回IPO申請，至此華英證券今年4家IPO儲備項目“全軍覆沒”，撤否率高達100%。

　　在高撤否率背后，華英證券保代近一年內(nèi)頻因保薦違規(guī)收罰單。據(jù)10月11日公告，華英證券兩名保薦代表人因在碧興物聯(lián)（維權(quán)）IPO項目保薦過程中存在職責(zé)履行不到位的情形遭到了上交所的監(jiān)管警示。

　　今年4月份，華英證券兩名保周依黎、蘇錦華在搜于特2020年公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)期間，存在未制定持續(xù)督導(dǎo)現(xiàn)場檢查工作計劃、內(nèi)部質(zhì)量控制不完善、未對搜于特大額資金往來交易真實性審慎核查、未能有效識別出搜于特關(guān)聯(lián)交易情況等問題，因此廣東證監(jiān)局對兩名保代出具警示函。

　　資料顯示，華英證券是國聯(lián)證券的投行子公司，目前國聯(lián)證券正在收購?fù)缎袠I(yè)務(wù)出色的民生證券，根據(jù)相關(guān)政策，華英證券的投行業(yè)務(wù)與民生證券的投行業(yè)務(wù)應(yīng)該整合以規(guī)避同業(yè)競爭。

　　首創(chuàng)證券的情形與華英證券相似。10月份，首創(chuàng)證券撤回了今大禹北交所上市申請，至此首創(chuàng)證券今年的4家IPO項目也都全部撤回。

　　從2022年11月4日保薦的曙光數(shù)創(chuàng)上市以來，首創(chuàng)證券已經(jīng)連續(xù)兩年沒有IPO項目上市，連續(xù)兩年首發(fā)承銷保薦收入“交白卷”。

　　除了華英證券、首創(chuàng)證券，華林證券的撤否率也高達100%。10月31日，華林證券保薦“獨苗”上海龍創(chuàng)汽車設(shè)計股份有限公司撤回IPO申請，至此華林證券IPO儲備項目為0。

　　IPO發(fā)行情況：托普云農(nóng)承銷保薦費用率畸高 國泰君安豪賺4500萬

　　wind顯示，10月份共有11家企業(yè)成功IPO，合計募資49.68億元。其中，實際募資額最高的是拉普拉斯，募資7.13億元；科拜爾募資最少，為1.66億元。

　　11家企業(yè)中，只有蘇州天脈實現(xiàn)了資金超募，8家企業(yè)實際募資不及預(yù)期。其中，拉普拉斯、上大股份、強邦新材實際募僅有預(yù)期的37.75%、47.69%、52.82%。

　　11家其中，承銷保薦費用率最高的是托普云農(nóng)，公司實際募資3.09億元，國泰君安收取4,500承銷保薦費用，費用率高達14.56%。無論是實際募資額高于還是低于托普云農(nóng)的企業(yè)，承銷保薦傭金率皆遠遠低于托普云農(nóng)。

　　以與托普云農(nóng)實際募資額接近的兩家企業(yè)為例，強邦新材實際募資3.87億元，海通證券收取3500萬元承銷保薦費用，費用率為9.04%；銅冠礦建實際募資2.52億元，天風(fēng)證券收取1,547.09萬元承銷保薦費用，費用率僅6.13%，遠遠低于托普云農(nóng)。

　　據(jù)悉，托普云農(nóng)IPO前大額分紅，而公司的貨幣資金余額較為充裕，使得公司上市募資的合理性與必要性受到質(zhì)疑。

　　券商排名：申萬宏源、東方證券今年以來承銷收入“顆粒無收”

　　今年1-10月份，A股IPO合計上市80家企業(yè)，合計募資528.36億元，29家投行分瓜528.36億元承銷額。

　　中信證券以79.18億元的IPO承銷額位居榜首；華泰聯(lián)合、中信建投 、海通證券、招商證券位列第2-5名，承銷金額分別為69.59億元、43.69億元、43.16億元、41.83億元。

　　承銷保薦收入方面，今年1-10月份，中信證券、華泰聯(lián)合、海通證券、民生證券、招商證券分別以4.93億元、4.57億元、3.29億元、2.74億元、2.72億元位列前五名。

　　去年“8.27”新政以來，IPO收緊趨勢明顯，目前正逐步常態(tài)化。IPO逆周期調(diào)節(jié)大背景下，大部分投行的IPO承銷金額及收入大幅下降，不少中型投行至今未開張。

　　2023年1-10月份，申萬宏源IPO承銷金額為81.22億元，承銷保薦收入為5.24億元。今年1-10月，申萬宏源還沒有一家IPO保薦項目上市。今年以來，申萬宏源撤回7家IPO項目，還有一家項目（電子網(wǎng)）因發(fā)行批文失效而失敗。

　　東方投行的情況與申萬宏源相似。2023年1-10月份，東方證券IPO承銷金額為59.3億元，承銷保薦收入為4.11億元，今年以來“交白卷。