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　　界面新聞記者 | 孫藝真

　　隨著一系列資本市場支持政策出臺，當下股權(quán)融資市場形勢如何？并購重組又表現(xiàn)出何種趨勢？

　　11月8日，中泰證券2024年投資策略會暨蘇州分公司開業(yè)儀式、中泰財富企業(yè)家辦公室發(fā)布會舉行，“并購重組”、“市值管理”是此次會議的熱詞。會上，中泰證券投行委主任姜天坊圍繞當前A股市場并購重組趨勢分享最新觀點。

　　“資本市場的大環(huán)境在發(fā)生持續(xù)變化，再優(yōu)秀的企業(yè)也很難通過IPO實現(xiàn)完全退出，并購重組會成為整個市場非常重要的工具?！苯旆槐硎?，“當前并購市場明顯回暖，2024年以來，中大重組事件披露公告達到109起，同比增加53.52%；其中，55起為“并購六條”出臺后發(fā)布的公告，64起為本年度首次披露的重大事項?！?/p>

　　姜天坊認為，本輪企業(yè)并購重組具有以下特征。一是，國企的戰(zhàn)略性重組和整合持續(xù)推進。如國泰君安吸收合并海通證券，中國船舶吸收合并中國重工（維權(quán)）；二是，交易方案更加市場化和靈活化，標的的資產(chǎn)判斷標準更加靈活，分步交易和實現(xiàn)的效率也更加被重視。差異化的定價、支付手段的靈活成為一個新趨勢；三是，產(chǎn)業(yè)并購依舊非?；钴S，靈活性進一步增加；跨界并購整體上更包容，但是相對謹慎，主要是鼓勵新質(zhì)生產(chǎn)力的方向，殼交易依然是從嚴監(jiān)管的態(tài)勢。

　　姜天坊從投行業(yè)務(wù)角度提出實操建議。他認為：“并購重組是一項高效復(fù)雜的業(yè)務(wù)，相對來說比傳統(tǒng)的IPO并購復(fù)雜很多。戰(zhàn)略上需要貼近經(jīng)濟主線，戰(zhàn)術(shù)上需要專業(yè)團隊。券商機構(gòu)作為財務(wù)顧問，可以從并購戰(zhàn)略、行業(yè)發(fā)展方面進行相關(guān)的咨詢、并購需求的對接、商務(wù)談判的協(xié)助，以及一些并購標的的尋找、交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計，包括制訂合適的商業(yè)談判策略，對目標進行估值等等這些安排?！?/p>

　　當前，市值管理已成為上市公司重要戰(zhàn)略工具。會上，中泰證券研究所所長戴志鋒（金麒麟分析師）表示，對于上市公司而言，市值管理是長期的戰(zhàn)略管理過程。

　　“未來，并購重組是提升上市公司市值管理的最重要的手段?！贝髦句h談到，“當前政策鼓勵新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，我們判斷，新興行業(yè)領(lǐng)域?qū)瓉韺I(yè)化整合的發(fā)展機遇?！?/p>

　　值得一提的是，近期，券商策略會年度會議陸續(xù)召開，2025年投資策略展望也漸次發(fā)布。

　　11月6日，華泰證券率先舉辦2025年度投資峰會。華泰證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家易峘表示，展望2024年四季度及2025年，宏觀政策的總體取向有望比今年二、三季度明顯寬松，地產(chǎn)下行周期也可能在明年進入“磨底”階段，內(nèi)需增長或?qū)⒂兴迯?fù)。

　　華泰證券研究所策略首席王以表示，2025年有望見證A股公司的盈利增速強于國內(nèi)整體經(jīng)濟增長，并且A股在下半年或具有β機會。全年潛在投資主線有兩條，一是內(nèi)外需盈利剪刀差反轉(zhuǎn)，對應(yīng)廣義內(nèi)需鏈條，包括地產(chǎn)、基建鏈、內(nèi)需消費或有一定表現(xiàn)的機會；二是國內(nèi)供給側(cè)改革有望在明年看到初步效果，先進制造等板塊存在估值修復(fù)機會。

　　德邦證券研究所所長兼首席經(jīng)濟學(xué)家程強于11月1日發(fā)布了題為《見龍在田——2025年經(jīng)濟、政策及資產(chǎn)配置展望》的研報。程強表示，經(jīng)濟增長目標預(yù)計仍將保持5%左右。2025年應(yīng)重點把握資產(chǎn)配置的五條宏觀線索，分別是中國特色的啞鈴型策略、人工智能科技革命浪潮、大國博弈與地緣政治擾動、大宗商品和黃金的配置機會、降息周期下的大類資產(chǎn)配置。

　　浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超（金麒麟分析師）在研報中指出， 2025年A股將整體更偏向成長、主題風(fēng)格。債券方面，預(yù)計10年期國債收益率總體震蕩，但地方債風(fēng)險化解信用債相對表現(xiàn)更為突出。

　　光大證券（維權(quán)）研究所策略研究首席分析師張宇（金麒麟分析師）生預(yù)計，2025年A股盈利增速將修復(fù)至10%以上，政策的持續(xù)支持以及賺錢效應(yīng)帶來的資金流入將有望進一步提升市場估值，A股指數(shù)表現(xiàn)仍然值得期待。