上周國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)未能延續(xù)強(qiáng)勁走勢(shì)，周一指數(shù)低開高走后，萬(wàn)得全A在10月8日附近的高點(diǎn)后出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整，各主要寬基指數(shù)周跌幅普遍在3%至4%之間，行業(yè)板塊方面，國(guó)防軍工和房地產(chǎn)跌幅較大，周跌幅超過9%。

　　11月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了10月份宏觀數(shù)據(jù)，泓德基金對(duì)此表示，在一系列存量政策和增量政策協(xié)同發(fā)力、持續(xù)顯效的推動(dòng)下，消費(fèi)、服務(wù)業(yè)等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯回升，相較于三季度，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極因素明顯增多。資本市場(chǎng)回暖，10月份滬深兩市股票成交量和成交額同比增長(zhǎng)幅度都在1.5倍左右，資本市場(chǎng)服務(wù)銷售收入的增速也比上月大幅提升了超過10個(gè)百分點(diǎn)，這些也體現(xiàn)出投資者的信心逐步恢復(fù)。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)而言，9月底一攬子增量政策的推出，點(diǎn)燃了投資者壓抑許久的做多熱情，10月國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的改善也對(duì)此做出了回應(yīng)，泓德基金指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升仍處于爬坡過坎的關(guān)鍵時(shí)期，基礎(chǔ)仍待鞏固，唯有各項(xiàng)刺激政策加力推出，落地落實(shí)，才能真正提升上市公司基本面，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)和估值共同修復(fù)的良性局面。

　　從債券市場(chǎng)看，11月11日-11月15日，債市先交易利空出盡的邏輯，后又開始擔(dān)憂利率債供給以及匯率問題，長(zhǎng)端利率先下后上。具體而言，周一，全國(guó)人大常委會(huì)未推出超預(yù)期的增量政策，債市情緒延續(xù)積極。周二，股市下跌，風(fēng)險(xiǎn)偏好下行利好債市。周三，市場(chǎng)對(duì)特殊再融資債發(fā)行的擔(dān)憂升溫，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。周四，消息面平靜，債市窄幅震蕩。周五，人民幣穩(wěn)匯率壓力上升引發(fā)投資者對(duì)資金面穩(wěn)定性的擔(dān)憂，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎。11月11日-11月15日十年國(guó)債活躍券累計(jì)下行1.45bp，十年國(guó)開活躍券累計(jì)下行1.5bp。

　　泓德基金分析，后續(xù)來看，未來一個(gè)多月，債券市場(chǎng)將面臨較大的置換債券發(fā)行量的上升，不過在9月24日新聞發(fā)布會(huì)上潘功勝行長(zhǎng)也表示不排除還有一次降準(zhǔn)，后面主要關(guān)注銀行間市場(chǎng)資金面的變動(dòng)。另外，后續(xù)隨著12月政治局會(huì)和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議臨近召開，市場(chǎng)可能會(huì)再次去博弈政策的力度。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，十年國(guó)債在2.10%-2.20%區(qū)間震蕩可能性較大，短期內(nèi)大幅上行或下行的概率較低。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料中的觀點(diǎn)和判斷僅供參考，不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議或?qū)嶋H的投資結(jié)果。本基金管理人不保證其中的觀點(diǎn)和判斷不會(huì)發(fā)生任何調(diào)整或變更，且不就材料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎?；甬a(chǎn)品由基金管理公司發(fā)行與管理，銷售機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。