智通財經(jīng)注意到，盡管美聯(lián)儲主席杰羅姆鮑威爾周五的政策講話備受關(guān)注，但其中包含任何驚人消息的可能性似乎很小。

　　畢竟，市場已經(jīng)下定了決心：美聯(lián)儲將于9月份開始降息，并且很可能會持續(xù)降息至今年年底至2025年。

　　盡管對于降息的幅度和頻率仍存在一些疑問，但鮑威爾現(xiàn)在需要對目前的形勢做一個簡要回顧，并對未來的發(fā)展給出一些有限的指導。

　　“如果你以前聽說過這個，就別再說了：他們?nèi)匀灰蕾嚁?shù)據(jù)，”前美聯(lián)儲官員、現(xiàn)任 Wrightson-ICAP 首席經(jīng)濟學家 Lou Crandall 表示。他曾在這家央行工作了 40 多年。

　　他預計鮑威爾“在方向上不會含糊其辭，但具體降息速度和時間將取決于從現(xiàn)在到會議期間的數(shù)據(jù)。毫無疑問，他們將在 9 月開始降息?！?/p>

　　鮑威爾的講話將于美國東部時間上午10點在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的年度全球央行行長會議上發(fā)表。這次會議的主題是“重新評估貨幣政策的有效性和傳導”，會議將持續(xù)到周六。

　　如果有人對美聯(lián)儲在 9 月 17 日至 18 日公開市場委員會會議上實施至少降息四分之一個百分點的意圖存有疑慮，那么周三這些疑慮已經(jīng)煙消云散。7月會議紀要顯示，除非出現(xiàn)意外情況，“絕大多數(shù)”委員都支持 9 月降息。

　　費城聯(lián)儲主席帕特里克·哈克周四在接受采訪時進一步強調(diào)了這一觀點，“9 月份我們需要啟動降息進程”。

　　降息指引

　　一個主要問題是，四年多來首次降息是25個基點還是50個基點，哈克不愿回答這個問題。根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲觀察，市場押注降息25個基點，但降息50個基點的可能性約為25%。

　　降息50個基點可能需要經(jīng)濟數(shù)據(jù)從現(xiàn)在到那時大幅惡化，特別是兩周后又一份疲弱的非農(nóng)就業(yè)報告。

　　Crandall表示，“盡管我認為美聯(lián)儲的基本預期是將降息一個季度，我的基本預期是將降息一個季度，但我不認為他們會覺得有必要在如此遙遠的未來提供任何指引。“?

　　在過去的幾年里，鮑威爾一直利用杰克遜霍爾演講來概述廣泛的政策舉措，并提供有關(guān)政策未來的線索。

　　在2018年首次亮相時，他概述了自己對利率和失業(yè)率的看法，認為利率和失業(yè)率是“中性”或穩(wěn)定的。一年后，他暗示即將降息。在2020年種族抗議活動中發(fā)表的一次演講中，鮑威爾公布了一種新方法，該方法將允許通貨膨脹比平時更嚴重，而不加息，以促進更具包容性的就業(yè)市場。然而，這種“靈活的平均通脹目標”將導致一段時間的物價飆升，這使得鮑威爾在接下來的三年里要在一個微妙的政策雷區(qū)中穿行。

　　這一次，他的任務(wù)將是確認市場的預期，同時也表明他對經(jīng)濟的印象，特別是通脹壓力的緩和和對勞動力市場的一些擔憂。

　　Natixis Investment Managers Solutions首席投資組合策略師Jack Janasiewicz表示：“對我們來說，關(guān)鍵將是鮑威爾主席的語氣，我們預計他將傾向于鴿派”或更低的利率?！昂喍灾?，通脹繼續(xù)趨向于2%的目標，似乎超出了共識。再加上就業(yè)市場正在走軟的跡象，人們會覺得沒有必要保持鷹派立場?！?/p>

　　傾聽市場聲音

　　美聯(lián)儲在連續(xù)幾次大幅加息后，過去 13 個月一直維持其隔夜借款利率不變。在高利率機制下，市場表現(xiàn)通常良好，但在 7 月會議后，由于勞動力市場狀況惡化和制造業(yè)疲軟的跡象，市場一度出現(xiàn)反抗。

　　預計鮑威爾至少會承認一些經(jīng)濟阻力，以及美聯(lián)儲在抗擊通脹方面取得的進展。

　　高盛經(jīng)濟學家 David Mericle 在最近的一份報告中表示：“鑒于此后發(fā)布的數(shù)據(jù)，我們預計鮑威爾將比在7月FOMC會議后的新聞發(fā)布會上對通脹前景表達出更強的信心，并更加強調(diào)勞動力市場的下行風險。”

　　高盛的政策與市場預期基本一致：在未來三次會議上都會降息，然后在 2024 年進一步放松政策，最終將聯(lián)邦基金利率下調(diào)約 2 個百分點——這一政策路徑將由鮑威爾在杰克遜霍爾會議上非?；\統(tǒng)地提出。

　　美聯(lián)儲主席聲稱對金融市場走勢不敏感，但鮑威爾無疑看到了 7 月會議后的反應(yīng)，并希望緩解人們對央行將繼續(xù)等待后再開始放松政策的擔憂。

　　Sri-Kumar Global Strategies 主管 Komal Sr-Kumar 表示：“鮑威爾傾向于支持股市。他一次又一次地表示利率將會下降。利率還沒有下降，但這一次，他會這么做。”