星展銀行：現(xiàn)代牧業(yè)毛利率穩(wěn)步回升 維持“買入”評級
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星展銀行近期發(fā)布研究報告，重申對現(xiàn)代牧業(yè)（01117）的“買入”評級，并對公司的毛利率持續(xù)改善表示肯定。星展銀行認(rèn)為，隨著飼料成本的降低，現(xiàn)代牧業(yè)的毛利率將保持恢復(fù)勢頭，盈利能力將進(jìn)一步釋放。
星展銀行的核心觀點摘要：
有機(jī)增長
現(xiàn)代牧業(yè)目前奶牛的存欄量近450，000頭，公司計劃通過繼續(xù)優(yōu)化牛群結(jié)構(gòu)，特別是提高成乳牛的占比，實現(xiàn)年產(chǎn)量超過10%的增長。公司目標(biāo)是到2026財年將成乳牛占比提升至約55%（2024年6月底為50.6%），以支持持續(xù)的有機(jī)增長。
毛利顯著回升
現(xiàn)代牧業(yè)的成乳牛平均年化單產(chǎn)達(dá)到13噸，同比增長3.2%，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。星展銀行預(yù)計，公司2024財年成乳牛的年化單產(chǎn)將實現(xiàn)個位數(shù)增長，支撐公司更強勁的毛利反彈。此外，隨著飼料成本（如苜蓿和豆粕）的持續(xù)下降，預(yù)計2024年單位飼料成本將下降約15%至每公斤1.98元人民幣，進(jìn)一步利好公司。
原料奶價格展望
盡管2024年上半年現(xiàn)代牧業(yè)原料奶的平均售價同比下降了10.5%，但仍優(yōu)于行業(yè)11.9%的降幅?？紤]到小農(nóng)場面臨的現(xiàn)金流壓力，預(yù)計2024年下半年奶牛場的整合將加速，這將有助于緩解原料奶價格的下降壓力。
維持“買入”評級
鑒于對現(xiàn)代牧業(yè)長期增長前景的積極看法，特別是飼料成本降低對毛利的顯著提升，星展銀行維持對現(xiàn)代牧業(yè)的“買入”評級，目標(biāo)價為0.78港元。
本文由時間企鵝于2024-09-09發(fā)表在七臺河市金德風(fēng)筒制造有限公司，如有疑問，請聯(lián)系我們。
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