來源：中國經(jīng)營報(bào)

　　本報(bào)記者 晏國文 曹學(xué)平 北京報(bào)道

　　截至2024年8月22日收盤，被稱為“東北藥茅”的生長激素龍頭企業(yè)長春高新（000661.SZ）市值下降至322億元，這與2021年5月的最高市值2086億元相比，已經(jīng)跌去了近85%。

　　8月16日，長春高新披露了半年報(bào)。2024年上半年，長春高新營業(yè)收入為66.39億元，同比增長7.63%；但凈利潤為17.2億元，同比下降20.4%。凈利潤下滑的主要因素是研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用等的增加。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，這是近10年來長春高新首次半年度凈利潤下降。

　　8月22日，《中國經(jīng)營報(bào)》記者電話采訪了長春高新董事會秘書李洪諭。李洪諭表示：“對于業(yè)績，公司這些年持續(xù)在努力提升。公司收入在平穩(wěn)增長，上半年利潤有一定的變動，主要原因是費(fèi)用。公司現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加豐富，種類比以前多了很多。整個公司的布局在進(jìn)一步做渠道下沉和精細(xì)化管理。管理的精細(xì)化、銷售人員的增加、產(chǎn)品種類的增加等都帶來了銷售費(fèi)用的增長，這也是為了更好推動公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的銷售與發(fā)展。包括研發(fā)費(fèi)用的加大投入、銷售費(fèi)用的增長都是為未來更好發(fā)展打下基礎(chǔ)?！?/p>

　　費(fèi)用增加致凈利潤下滑

　　長春高新主要產(chǎn)品和業(yè)務(wù)包括基因工程制藥、生物疫苗、中成藥、房地產(chǎn)。

　　基因工程制藥以生長激素為主，主要平臺為金賽藥業(yè)。生物疫苗板塊的主要平臺為上市公司百克生物（688276.SH）。截至8月22日收盤，百克生物市值為96.8億元。百克生物主要產(chǎn)品為水痘減毒活疫苗、凍干鼻噴流感減毒活疫苗、帶狀皰疹減毒活疫苗等。中成藥業(yè)務(wù)板塊主要平臺為子公司華康藥業(yè)，主要產(chǎn)品包括銀花泌炎靈片、血栓心脈寧片、疏清顆粒、清胃止痛微丸等。子公司高新地產(chǎn)主要在長春市內(nèi)從事房地產(chǎn)的開發(fā)及銷售。

　　子公司金賽藥業(yè)為長春高新貢獻(xiàn)主要營收和利潤來源。上半年，金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入51.52億元，較上年同期增長0.25%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤17.69億元，較上年同期降低19.49%。子公司百克生物實(shí)現(xiàn)收入6.18億元，較上年同期增長10.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.38億元，較上年同期增長23.54%。子公司華康藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入3.91億元，較上年同期增長10.37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤0.24億元，較上年同期增長26.42%。子公司高新地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收入4.56億元，較上年同期增長372.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤0.33億元，較上年同期增長533.17%。

　　可以看出，上述四家主要子公司中，僅金賽藥業(yè)營業(yè)收入微增、凈利潤大幅下滑，其他三家子公司的營收和凈利潤均有較大幅度的增長。由于金賽藥業(yè)對長春高新業(yè)績貢獻(xiàn)占比高，其他三家子公司業(yè)績增長未能有效覆蓋金賽藥業(yè)業(yè)績的下滑。

　　8月18日，在深交所互動易平臺，長春高新方面回復(fù)投資者稱，公司利潤變化主要是三項(xiàng)費(fèi)用增長較多。在研發(fā)方面，公司持續(xù)加強(qiáng)人才引進(jìn)力度，加快推進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā)工作，研發(fā)投入11.38億元，同比增長10.18%；其中研發(fā)費(fèi)用8.87億元，同比增長26.16%。同時(shí)，銷售費(fèi)用19.33億元，同比增長9.38%；管理費(fèi)用5.51億元，同比增長53.71%；相關(guān)費(fèi)用的增長是為了加快老業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)銷售推廣工作，公司持續(xù)增強(qiáng)銷售隊(duì)伍人才引進(jìn)及合規(guī)建設(shè)，同時(shí)新業(yè)務(wù)隨著去年年中下一級子公司的設(shè)立、相關(guān)人員職責(zé)變化，相關(guān)費(fèi)用在會計(jì)處理方面較以前年度有所變化，原來計(jì)入銷售費(fèi)用的部分費(fèi)用今年上半年計(jì)入管理費(fèi)用，導(dǎo)致管理費(fèi)用有所提升。

　　記者注意到，長春高新的管理費(fèi)用中，職工薪酬及福利、辦公費(fèi)、差旅費(fèi)等均有較大幅度的增長。另外，企業(yè)形象宣傳費(fèi)為5104.56萬元，上年同期為747.64萬元。中介機(jī)構(gòu)費(fèi)及咨詢費(fèi)為3543.56萬元，上年同期為787.48萬元。銷售費(fèi)用中，職工薪酬及福利費(fèi)用同比有所減少，不過會議費(fèi)、差旅費(fèi)、廣告與宣傳費(fèi)等均有較大幅度的增長。另外，交際費(fèi)為7045萬元，上年同期為3824.68萬元。

　　上半年，長春高新新產(chǎn)品臨床研究方面取得多項(xiàng)進(jìn)展。半年報(bào)介紹，公司持續(xù)推進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度，長效生長激素產(chǎn)品相關(guān)適應(yīng)證順利開展，亮丙瑞林注射乳劑用于晚期前列腺癌方面已經(jīng)完成III期臨床研究末例入組，用于兒童中樞性性早熟III期臨床研究已完成首例患者入組，金妥昔單抗注射液用于晚期胃或胃食管結(jié)合部腺癌適應(yīng)證III期臨床試驗(yàn)患者入組，GS1-144片屬于化藥1類新藥，已分別在中國和澳大利亞啟動了I期臨床試驗(yàn)，GenSci098注射液屬于治療用生物制品1類新藥，已經(jīng)完成中國IND（新藥臨床研究申請）遞交。

　　實(shí)際上，2024年第一季度，長春高新業(yè)績已經(jīng)感受到了一定的壓力。第一季度，長春高新營業(yè)收入為31.77億元，同比增長14.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.59億元，同比微增0.2%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為8.47億元，同比下降0.86%。

　　在幾家子公司中，2024年第一季度，金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入24.7億元，同比增長約5%，但實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤8.68億元，同比下降約3%。

　　目標(biāo)人群基數(shù)仍較大

　　2021年4月底，在當(dāng)時(shí)資本市場投資者情緒高漲的背景下，一條關(guān)于“老太太2008年5萬元買長春高新股票，13年后變500萬元”的信息引爆投資圈。頭頂生長激素龍頭企業(yè)、行業(yè)白馬股、東北藥茅等標(biāo)簽，同年5月，長春高新股價(jià)屢創(chuàng)新高，市值超2000億元。

　　不過3年多過去，長春高新市值較最高點(diǎn)已經(jīng)跌去近85%。

　　長春高新是以生長激素為主要產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的行業(yè)龍頭企業(yè)。在當(dāng)前人口出生率降低以及生長激素納入集采的背景下，市場擔(dān)憂生長激素市場空間容量的問題。

　　對此問題，長春高新方面在半年報(bào)中介紹，雖然近年來新生人口數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定下滑，但基于我國人口基數(shù)大、人口老齡化程度加深、人們對于自身健康及子女養(yǎng)育質(zhì)量意識增強(qiáng)等客觀情況，醫(yī)療健康行業(yè)的重要性日益顯現(xiàn)。

　　“生長激素市場‘見頂’了嗎？”記者在采訪中提問。

　　李洪諭對記者說：“我始終認(rèn)為，這個市場空間是非常大的。公司在半年報(bào)中摘列了國家統(tǒng)計(jì)局公布的最近10年人口結(jié)構(gòu)年度數(shù)據(jù)。大家擔(dān)心新生兒出生數(shù)量下滑，但是根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2014年0-14歲人口數(shù)量是2.27億，2023年是2.3億。這期間高峰數(shù)值是2.5億左右，低谷數(shù)值是2.3億左右。雖然占比可能會有所變化，但這個人群數(shù)量整體是非常大的。”

　　從超2000億元到322億元，公司市值大幅下滑的背后邏輯是什么呢？

　　對此問題，李洪諭對記者說，生長激素集采一定程度上影響了部分投資者的信心。雖然業(yè)績不如以前那么靚麗了，但這與公司收入體量和規(guī)模越來越大有關(guān)，以前公司營收是數(shù)十億元的體量，現(xiàn)在公司年收入規(guī)模已經(jīng)增長到100多億元。另外，公司這些年確實(shí)在進(jìn)行一些新的變化，包括許多新產(chǎn)品的研發(fā)。生長激素集采方面，公司積極響應(yīng)國家政策和要求。另外，企業(yè)市值變化也與整體資本市場環(huán)境有關(guān)。

　　記者注意到，2024年半年報(bào)顯示，據(jù)“按欠款方歸集的期末余額前五名的其他應(yīng)收款情況表”，長春高新對長春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會（以下簡稱“長春高新區(qū)管委會”）的其他應(yīng)收款為13.57億元，較2023年年報(bào)披露的13.38億元增長0.19億元。今年5月底，上述事項(xiàng)受到市場較高關(guān)注，并引發(fā)公司股價(jià)大幅波動。

　　今年5月30日，有投資者在股吧發(fā)帖稱：“長春高新區(qū)管委會利用地產(chǎn)項(xiàng)目占用長春高新貨幣資金已快5年了，5年內(nèi)沒有收回，直接全部爛賬計(jì)提，并且新區(qū)管委會作為長春高新的實(shí)際控制人占用資金，長春高新可能有ST風(fēng)險(xiǎn)?！痹撓⒁欢纫l(fā)長春高新股價(jià)閃崩。

　　長春高新方面當(dāng)時(shí)回應(yīng)稱，目前，公司生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，不存在應(yīng)披露而未披露的信息。同時(shí)表示，長春高新區(qū)管委會相關(guān)款項(xiàng)為子公司高新地產(chǎn)根據(jù)中標(biāo)的“長春高新區(qū)康達(dá)地塊舊城改造開發(fā)項(xiàng)目”所約定的前期土地拆遷款。

　　該中標(biāo)合同同時(shí)約定，在土地整理及掛牌交易后政府返還該筆款項(xiàng)。根據(jù)政府文件要求，高新地產(chǎn)作為康達(dá)項(xiàng)目唯一中標(biāo)單位，有義務(wù)配合城區(qū)政府及時(shí)完成該項(xiàng)目的征收工作，按照文件要求提供征收補(bǔ)償資金，待土地掛牌出讓后返還給高新地產(chǎn)。同時(shí)雙方約定，高新地產(chǎn)墊付的征收資金應(yīng)包含本金及利息、資金占用費(fèi)等財(cái)務(wù)費(fèi)用，后續(xù)政府部門在核算土地成本時(shí)應(yīng)一并核算在內(nèi)。所以這并不屬于大股東非法占用上市公司資金的情況，相關(guān)款項(xiàng)不存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)，更不存在所謂ST的風(fēng)險(xiǎn)。

　　針對該款項(xiàng)不斷增長以及下一步如何解決的問題，李洪諭對記者表示，這是由于利息增長導(dǎo)致的。多年來，公司一直在跟大家解釋這個事情。結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)的整體情況，公司一直在跟大股東層面積極溝通。在確保企業(yè)平穩(wěn)經(jīng)營的情況下，未來不排除選擇合理的方式來加快解決形成其他應(yīng)收款的問題。