金十?dāng)?shù)據(jù)

　　摩根大通證券的一個美股分析師團隊表示，千禧一代和Z世代可能不會享受到像他們父輩和祖輩那樣從美股獲得的強勁回報，這些回報曾幫助充實了上一代人的退休賬戶。

　　根據(jù)摩根大通專注于長期市場表現(xiàn)的一隊策略師所維護的模型，在未來十年里，標(biāo)普500指數(shù)的平均年度回報率可能會縮減到5.7%，這大約是二戰(zhàn)結(jié)束以來回報率的一半左右。

　　他們的論點主要是基于數(shù)學(xué)計算。當(dāng)前美股估值相對于歷史而言較高，主要由于少數(shù)幾家大型股的表現(xiàn)，比如被譽為“瑰麗七股”的成員們。

　　大量的歷史數(shù)據(jù)顯示，在長期內(nèi)估值應(yīng)回歸平均水平，這意味著未來幾年美股回報率將降低。

　　標(biāo)普500目前的市盈率為23.7倍，比其35年平均值19倍高出約25%。另一個由該團隊使用羅伯特·席勒（Robert Shiller）的周期調(diào)整市盈率（CAPE）估值指標(biāo)顯示當(dāng)前美股估值更高。

　　策略師Jan Loeys和Alexander Wise在報告中寫道：“市盈率可能會下降，因為老齡化促使越來越多的老年嬰兒潮一代降低其美股配置比例，目前該比例處于歷史高位，與他們縮小的投資期限相一致?！?/p>

　　但還有其他問題也可能對未來美股回報產(chǎn)生負面影響。

　　該團隊還質(zhì)疑，在經(jīng)歷了新冠疫情期間創(chuàng)紀(jì)錄的擴張后，公司是否還能繼續(xù)增長。

　　自20世紀(jì)90年代初以來，全球化和市場集中度的增長幫助利潤增速超過了經(jīng)濟增速，部分原因是得益于慷慨的企業(yè)稅減免。但隨著美國急于減少預(yù)算赤字，稅率可能會升高。

　　雖然還沒有太多證據(jù)表明針對最大公司采取行動會給政客帶來收益，但該團隊指出，美國政府在過去幾年中加強了反壟斷行動。

　　如果這些努力取得進展，政府的反壟斷努力可能會動搖一些最大的科技巨頭的主導(dǎo)地位，可能會削弱其已經(jīng)相對歷史而言過高的估值。

　　策略師們還提到，日益加劇的美國政治不穩(wěn)定性和去美元化也可能在長期內(nèi)侵蝕股權(quán)回報。不過，到目前為止，這兩者對市場的影響并不明顯。

　　事實上，美國市場對不斷上升的政府預(yù)算赤字表現(xiàn)出驚人的韌性。但這種情況在未來五到十年內(nèi)可能會改變，因為外國投資者對美元計價資產(chǎn)的熱情可能會減弱。

　　該團隊在其分析結(jié)論中附帶了一個保留意見：他們的觀察只在長期內(nèi)有用。不應(yīng)該用來嘗試擇時入市。分析師寫道：“估值在告知我們長期回報率方面非常好，但在短期內(nèi)給出明確的方向，即上漲或下跌，則相當(dāng)糟糕。”