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　　來源：華夏時(shí)報(bào)

　　華夏時(shí)報(bào)記者 王兆寰 北京報(bào)道

　　近日，中秋小長假后的A股迎來了探底回升，美國的降息打開了市場對(duì)于未來寬松政策的預(yù)期。火熱的并購重組、大力支持的創(chuàng)投市場以及機(jī)構(gòu)投資者的布局，市場的積極因素正在逐步積累，擾動(dòng)因素在逐步緩解。

　　在專業(yè)人士看來，市場底部或逐步顯現(xiàn)。市場中短期已有較強(qiáng)的階段性底部區(qū)間特征。后市不必悲觀，穩(wěn)中求進(jìn)，等待積極因素的累積。

　　四季度是全年的收官季度，在上半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)略低于預(yù)期的背景下，國內(nèi)有望出臺(tái)進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)政策，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)基本面有望繼續(xù)改善，疊加在降息周期下市場流動(dòng)性改善，A股市場有望迎來向上變局。

　　東吳證券的報(bào)告指出，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示機(jī)構(gòu)投資者正加大逆市布局力度。A股基本制度框架的持續(xù)完善將利好資本市場長期發(fā)展，對(duì)市場長期趨勢指引作用明顯，嚴(yán)監(jiān)管下市場逐步出清并“新重塑”過程中的短期陣痛無礙長期行情行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　此外，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關(guān)舉措值得重視，之前2014年的創(chuàng)業(yè)潮對(duì)應(yīng)的就是2014—2015年的大牛市，盡管歷史不會(huì)簡單重演，但韻調(diào)或會(huì)相似。

　　觸底反彈

　　中秋節(jié)小長假回來后的三個(gè)交易日，滬指在調(diào)整至2689.7點(diǎn)后，觸底反彈，成交量溫和放大。19日的A股成交金額更是突破6000億。

　　其中，資產(chǎn)重組+國企改革主題成為最耀眼的主題投資線，房地產(chǎn)、華為、網(wǎng)絡(luò)安全在相關(guān)消息催化下也漲幅居前。

　　9月18日，國務(wù)院召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關(guān)舉措。會(huì)議指出，創(chuàng)業(yè)投資事關(guān)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展。要盡快疏通“募投管退”各環(huán)節(jié)存在的堵點(diǎn)卡點(diǎn)，支持符合條件的科技型企業(yè)境內(nèi)外上市，大力發(fā)展股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購市場，推廣實(shí)物分配股票試點(diǎn)，鼓勵(lì)社會(huì)資本設(shè)立市場化并購母基金或創(chuàng)業(yè)投資二級(jí)市場基金，促進(jìn)創(chuàng)投行業(yè)良性循環(huán)。同時(shí)，要推動(dòng)國資出資成為更有擔(dān)當(dāng)?shù)拈L期資本、耐心資本，完善國有資金出資、考核、容錯(cuò)、退出相關(guān)政策措施；要夯實(shí)創(chuàng)業(yè)投資健康發(fā)展的制度基礎(chǔ)，落實(shí)資本市場改革重點(diǎn)舉措，健全資本市場功能，進(jìn)一步激發(fā)創(chuàng)業(yè)投資市場活力。

　　北京時(shí)間9月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4.75%—5.00%，超出市場預(yù)期，開啟自2020年3月16日以來首次降息。

　　東吳證券分析師鄧文淵指出，隨著消息面的積極變化，前期壓制市場擾動(dòng)因素正逐步緩解，市場底部或逐步顯現(xiàn)。隨著并購重組漸入活躍期，市場走勢或迎來轉(zhuǎn)折。首先，國內(nèi)政策面繼續(xù)發(fā)力，將提振市場情緒。其次產(chǎn)業(yè)利好消息頻發(fā)，有助市場反復(fù)挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。最后美降息的落地，海外流動(dòng)性轉(zhuǎn)松進(jìn)一步打開國內(nèi)寬松空間，對(duì)A股有正面?zhèn)鲗?dǎo)。

　　同時(shí)，高層頻繁站臺(tái)消息催化不斷，并購重組及國企改革進(jìn)入快車道。數(shù)據(jù)顯示，2024年5月以來A股上市公司共披露46單重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目；總體看，并購重組市場化改革取得積極成效，具有標(biāo)志性意義的并購案例相繼涌現(xiàn)，“硬科技”企業(yè)并購較為活躍，助力技術(shù)創(chuàng)新與資源整合。

　　鄧文淵認(rèn)為，在2015年并購重組高峰值后，近年來資本市場處于并購重組的低峰值時(shí)段，時(shí)間點(diǎn)上四季度歷來是國央企改革時(shí)間窗口，在政策疊加共振下有望再度掀起重組的熱潮。

　　在鄧文淵看來，距國慶小長假僅剩6個(gè)交易日，節(jié)前效應(yīng)下量能或呈萎縮。繼中證A50ETF發(fā)行后，又一只“A系列”指數(shù)——中證A500再次點(diǎn)燃ETF發(fā)行的熱潮?！肮馑佟鲍@批快速發(fā)行的大背景，就是“新國九條”中建立交易型開放式指數(shù)基金（ETF）快速審批通道，推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展的表述，為蓬勃發(fā)展的ETF按下“加速鍵”。核心寬基指數(shù)表征了A股核心資產(chǎn)，及時(shí)映射宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的狀況，相關(guān)ETF基金的發(fā)行，給市場帶來重要的邊際增量資金。

　　此外，近期科技股支持力度加大，體現(xiàn)在硬科技IPO申報(bào)可即送即審走綠色通道，并購重組也傾向于植入含科量高的企業(yè)。“啞鈴行情”向中間平衡的進(jìn)程在加速，成長股有望獲資金增配。短期市場將演繹筑底態(tài)勢，在分歧中有望走出波段估值修復(fù)行情。短期可圍繞并購重組+央國企改革、科技成長和超跌核心資產(chǎn)方向逢低布局，重要事件催化的主題投資機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。

　　底部特征明顯

　　A股市場底部信號(hào)已經(jīng)非常明顯。排排網(wǎng)財(cái)富研究部副總監(jiān)劉有華在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)分析稱，首先，當(dāng)前A股市場的破凈率已經(jīng)來到了歷史高位水平，甚至超越了歷史上幾次大的底部對(duì)應(yīng)的破凈率，表明越來越多的上市公司被低估；其次，近期市場成交額持續(xù)維持低迷水平，表明市場情緒處于低點(diǎn)，投資者普遍悲觀，同時(shí)也意味著市場的殺跌動(dòng)能已經(jīng)大幅減弱，情緒面的緊繃，也往往意味著底部的臨近。

　　第三，人民幣持續(xù)升值，而且美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開啟降息周期，一方面有望打開國內(nèi)的政策空間和減弱外部流動(dòng)性壓力，另一方面還有助于推動(dòng)人民幣資產(chǎn)吸引力提升；第四，近期國家隊(duì)頻繁大手筆抄底ETF，社保等耐心資本也積極入場，有望帶動(dòng)更多增量資金入場。

　　劉有華指出，在板塊方向上，伴隨著紅利板塊的回調(diào)，抱團(tuán)資金開始從紅利板塊流出，從而轉(zhuǎn)向低估值的板塊進(jìn)行輪動(dòng)布局，而且近期超跌板塊確實(shí)也開始呈現(xiàn)輪漲的跡象，因此看好超跌板塊的投資性價(jià)比，建議關(guān)注包括新能源、創(chuàng)新藥、券商、大消費(fèi)、房地產(chǎn)等在內(nèi)的超跌方向。

　　富榮基金基金經(jīng)理李延崢認(rèn)為，從定性來看，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍延續(xù)了弱勢探底的趨勢，政策發(fā)力預(yù)期仍然是市場的主要支撐。近日美聯(lián)儲(chǔ)迎來降息周期的拐點(diǎn)，后續(xù)也是觀察國內(nèi)政策預(yù)期是否加力的時(shí)點(diǎn)。從權(quán)益市場來看，前期強(qiáng)勢板塊如紅利、科技在最近兩周均出現(xiàn)了加速補(bǔ)跌均值回歸的趨勢。

　　結(jié)合當(dāng)下市場的估值，李延崢認(rèn)為，市場中短期已有較強(qiáng)的階段性底部區(qū)間特征。后市不必悲觀，穩(wěn)中求進(jìn)，等待積極因素的累積。

　　明澤投資基金經(jīng)理陳實(shí)在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)當(dāng)前市場處于基本見底階段。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，市場流動(dòng)性有望好轉(zhuǎn)，同時(shí)打開了國內(nèi)政策空間，A股市場的積極因素逐漸累積，市場在近兩個(gè)交易日企穩(wěn)反彈。然而反彈的力度和延續(xù)性，需要進(jìn)一步結(jié)合國內(nèi)后續(xù)的政策力度，關(guān)注能否較好地提振國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期。

　　陳實(shí)直言：四季度是全年的收官季度，在上半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)略低于預(yù)期的背景下，國內(nèi)有望出臺(tái)進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)政策，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)基本面有望繼續(xù)改善，疊加在降息周期下市場流動(dòng)性改善，A股市場有望迎來向上變局。但是，實(shí)際仍需進(jìn)一步跟蹤國內(nèi)政策力度以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況。

　　在恒生前海基金看來，短期來看，資金博弈和板塊輪動(dòng)或仍將延續(xù)，后續(xù)仍需關(guān)注新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及海外環(huán)境的變化。近期盈利預(yù)期下修，資金情緒低迷，市場呈現(xiàn)輪動(dòng)特征，紅利及成長方向均出現(xiàn)波動(dòng)。

　　不過，綜合考慮市場或已具備底部條件，美聯(lián)儲(chǔ)降息及國內(nèi)政策發(fā)力都將改善估值與盈利預(yù)期，加之基數(shù)效應(yīng)四季度基本面同比數(shù)據(jù)也有望呈現(xiàn)向上趨勢，未來或迎來較好建倉時(shí)機(jī)。

　　關(guān)注“真成長”和高股息股

　　在李延崢看來，中長期擁抱具備持續(xù)成長能力的“真成長股”以及基本面已觸底的順周期龍頭公司。當(dāng)下，消費(fèi)電子基本面比較穩(wěn)健，估值水平不高，拉長來看消費(fèi)電子大概率會(huì)是一個(gè)在創(chuàng)新中不斷前進(jìn)的狀態(tài)，未來的行業(yè)趨勢將會(huì)是向好向上的，總會(huì)有更好的創(chuàng)新推動(dòng)行業(yè)不斷往前走。

　　具體細(xì)分板塊上，首先，大廠主推的大顆粒度市場的產(chǎn)品創(chuàng)新，首當(dāng)其沖的就是AI手機(jī)。一方面手機(jī)是人們每天使用較多、聯(lián)系較為緊密的消費(fèi)電子產(chǎn)品，另一方面手機(jī)也是科技大廠會(huì)投入最多心血的“必爭之地”，往往代表了科技在C端的前沿水平。其次，意想不到的爆款。爆款產(chǎn)品的出現(xiàn)往往在事前難以想到，比如雷朋的AI眼鏡。目前來看，AI在手機(jī)側(cè)可能還是會(huì)產(chǎn)生一些新的有意思的應(yīng)用。手機(jī)仍然是C端用戶能使用的最大邊緣側(cè)算力的載體，同時(shí)可以涉及的應(yīng)用很多。而AR眼鏡，或者其他可穿戴產(chǎn)品和AI能力的結(jié)合，也是值得持續(xù)關(guān)注和跟蹤的方向。

　　陳實(shí)認(rèn)為，在投資機(jī)會(huì)方面，需要關(guān)注后續(xù)的市場風(fēng)格變化，若政策和經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)超預(yù)期，四季度建議關(guān)注績優(yōu)科技成長方面，包括高景氣、業(yè)績提升的AI+產(chǎn)業(yè)鏈，以及近期調(diào)整相對(duì)充分的人形機(jī)器人、星鏈通訊等高成長行業(yè)。此外，融資成本敏感的創(chuàng)新藥行業(yè)也值得關(guān)注。若經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期不強(qiáng)，建議關(guān)注回調(diào)后的高股息紅利資產(chǎn)的長期配置價(jià)值。

　　在恒生前?；鹂磥?，高股息經(jīng)歷連續(xù)下跌后迎來反彈，雖短期呈現(xiàn)波動(dòng)，但優(yōu)質(zhì)紅利股的長期吸引力預(yù)計(jì)將持續(xù)存在；對(duì)于成長方向，建議緊密關(guān)注底部消費(fèi)板塊改善和新一輪產(chǎn)業(yè)周期的崛起，主要是科技、醫(yī)藥、大制造板塊，并積極挖掘長期資產(chǎn)回報(bào)率高的個(gè)股。

　　安爵資產(chǎn)董事長劉巖在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，四季度市場走勢受多種因素影響，存在不確定性。在經(jīng)濟(jì)形勢這一關(guān)鍵層面，當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出了一定程度的回升態(tài)勢。不過其超預(yù)期增長的空間尚需從多個(gè)維度進(jìn)行一步觀察分析。

　　從市場風(fēng)格來看，大盤價(jià)值風(fēng)格在四季度有望重新活躍。這主要是因?yàn)殡S著市場估值的逐步修復(fù)和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，一些具有穩(wěn)定收益和良好基本面的大盤藍(lán)籌股可能會(huì)受到更多投資者的青睞。同時(shí)，隨著市場情緒的回暖和資金面的改善，大盤價(jià)值股也有望迎來更多的資金流入和交易機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于即將到來的第四季度，劉巖看好雙高板塊，即高科技產(chǎn)業(yè)和高分紅低估值企業(yè)。其中，高科技板塊一方面由于術(shù)創(chuàng)新不斷加速，尤其是在人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、半導(dǎo)體、5G通信、物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)領(lǐng)域，這些領(lǐng)域的突破將為企業(yè)帶來巨大的商業(yè)價(jià)值，并推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的蓬勃發(fā)展。

　　另一方面，國家政策對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)的支持力度持續(xù)加大，近期國務(wù)院常務(wù)會(huì)議也再次提出了科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展的要求。因此，高科技板塊有望成為第四季度市場的熱點(diǎn)之一。

　　此外，在第四季度，劉巖預(yù)期高分紅板塊將繼續(xù)受到市場的青睞。一方面是隨著企業(yè)盈利能力的提升和現(xiàn)金流的改善，許多優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望增加分紅比例或?qū)嵤└涌犊姆旨t政策，以回饋股東并吸引更多的長期投資者。另一方面，高分紅板塊通常具有較強(qiáng)的抗跌性和防御性，在市場波動(dòng)較大時(shí)能夠?yàn)橥顿Y者提供穩(wěn)定的收益來源。