來源：中國銀河證券

　　本周A股行情：（1）本周（8月19日-8月23日），A股市場呈下行態(tài)勢(shì)，全A指數(shù)下跌2.05%；上證50指數(shù)上漲0.44%，滬深300（-0.55%）、上證指數(shù)（-0.87%）微跌；深證成指（-2.01%）、科創(chuàng)50（-2.76%）、創(chuàng)業(yè)板指（-2.80%）、中證1000（-3.44%）跌幅均超2%。全A指數(shù)、科創(chuàng)50、中證 1000已連跌三周，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指已連跌五周。（2）從風(fēng)格來看，本周滬深300（-0.55%）表現(xiàn)好于中證1000（-3.44%），大盤相對(duì)小盤占優(yōu)；本周金融風(fēng)格指數(shù)上漲0.91%，表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)，穩(wěn)定風(fēng)格（-0.91%）跌幅相對(duì)較小，而周期風(fēng)格（-2.12%）、消費(fèi)風(fēng)格（-2.91%）、成長風(fēng)格（-3.32%）跌幅均超2%。（3）從行業(yè)來看，本周上漲的一級(jí)行業(yè)僅有2個(gè)，較上周環(huán)比減少11個(gè)。上漲的行業(yè)為家用電器、銀行，漲幅為2.94%、2.86%，其余行業(yè)均下跌。有色金屬、非銀金融、交通運(yùn)輸、石油石化、通信、公用事業(yè)跌幅相對(duì)較小，且較全A指數(shù)超額收益為正；跌幅居前的是美容護(hù)理、農(nóng)林牧漁，分別下跌8.29%、7.16%，下游消費(fèi)行業(yè)、地產(chǎn)鏈、TMT板塊整體表現(xiàn)居后。

　　本周資金流向：（1）本周A股市場活躍度較上周略微有所改善，但總體仍處于較低水平。本周日均成交額為5424.1億元，較上周的日均成交額上升129.7 億元；本周日均換手率為0.8803%，較上周日均換手率上升0.0127個(gè)百分點(diǎn)。（2）截至8月23日（周五），融資余額13851.77億元，較上周五減少147.28 億元；融券余額122.69億元，較上周五減少20.32億元。（3）本周新成立基金19只，發(fā)行份額為103.34億份，環(huán)比較上周多發(fā)行4只，但發(fā)行份額下降67.54億元，主要因債券型基金發(fā)行份額大幅降低。其中，本周新發(fā)行基金中，權(quán)益類基金（包括股票型基金和混合型基金）共有10只，發(fā)行份額36.14 億份，環(huán)比增加20.70億份，本周份額占比34.97%，將上周大幅上升。

　　本周估值變動(dòng)：（1）本周，A股主要寬基指數(shù)估值多數(shù)下降。截至8月23 日，全A指數(shù)的市盈率為15.36倍，處于2010年以來25.92%分位數(shù)水平；全A指數(shù)的市凈率為1.34倍，處于2010年以來0.21%分位數(shù)水平。8月23 日，10年期國債收益率為2.1547%，較上周五下行4.31BP。據(jù)此計(jì)算，全A 股債利差為4.3558%，略高于3年滾動(dòng)均值+2倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2014年以來 98.57%分位數(shù)水平。（2）從行業(yè)層面來看，市盈率漲跌幅與收盤價(jià)漲跌幅較為接近，本周共有2個(gè)一級(jí)行業(yè)市盈率估值上漲。當(dāng)前，絕大多數(shù)行業(yè)估值處于歷史中低水平。

　　未來投資展望：近期，A股市場投資活躍度處于較低水平，大盤指數(shù)震蕩下行。展望未來，A股配置方面：（1）中報(bào)業(yè)績披露將進(jìn)入最后一周，建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期的行業(yè)，以及業(yè)績表現(xiàn)較好但估值較低的行業(yè)。（2）美聯(lián)儲(chǔ)降息臨近，建議關(guān)注可能受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息的A股行業(yè)，結(jié)合歷史復(fù)盤，石油石化、有色金屬、基礎(chǔ)化工、煤炭等上游資源品行業(yè)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息開啟前后可能受益于國際大宗商品價(jià)格上漲。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外降息不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；地緣因素?cái)_動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。