南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 林漢垚 北京報(bào)道

　　在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，保險(xiǎn)公司面臨著市場(chǎng)競爭加劇、監(jiān)管規(guī)則變化等多重挑戰(zhàn)，特別是隨著“償二代二期”監(jiān)管規(guī)則的實(shí)施，部分保險(xiǎn)公司的償付能力受到考驗(yàn)，亟需補(bǔ)充資本金以維持運(yùn)營和滿足監(jiān)管要求。為了提高資本實(shí)力和強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范能力，不少保險(xiǎn)公司采取增資擴(kuò)股、發(fā)行債券等多種方式進(jìn)行資本補(bǔ)充。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，目前監(jiān)管高度關(guān)注險(xiǎn)企合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營，保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益的執(zhí)行情況，支持險(xiǎn)企股東增資以提升償付能力水平。尤其在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，險(xiǎn)企也有更高意愿去充實(shí)資本，預(yù)計(jì)未來各類資本補(bǔ)充行為發(fā)生的頻率將保持在較高水平。

　　記者關(guān)注到，近日有三家險(xiǎn)企相繼在公司官網(wǎng)披露增資信息。

　　9月30日，君龍人壽披露，國家金融監(jiān)督管理總局廈門監(jiān)管局批準(zhǔn)其增加注冊(cè)資本 5 億元人民幣。增資后，公司原有股東及出資比例保持不變。

　　9月27日，愛心人壽保險(xiǎn)有限公司披露，經(jīng)國家金融監(jiān)督管理總局北京監(jiān)管局核準(zhǔn)由北京新里程健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司認(rèn)購新增注冊(cè)資本2.4439億元人民幣。

　　信美人壽相互保險(xiǎn)社也于近日公告稱，擬新增內(nèi)蒙古世林投資集團(tuán)有限公司為運(yùn)營資金提供人，提供新增運(yùn)營資金3.25 億元，經(jīng)國家金融監(jiān)督管理總局批準(zhǔn)后，運(yùn)營資金（注冊(cè)資本）增加至15.01億元。

　　原股東增資為主流

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來已有15家保險(xiǎn)公司披露增資情況，累計(jì)增資達(dá)86.18億元。

　　在上述15家保險(xiǎn)公司中，有7家是以原股東增加出資的形式增加注冊(cè)資本。

　　具體來看，君龍人壽保險(xiǎn)有限公司、太平資本保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司、中華聯(lián)合人壽保險(xiǎn)股份有限公司三家公司增加注冊(cè)資本是由原股東按照原持股比例增加，三家增資金額分別為5億元、3億元、3億元，增資完成后原有股東及出資比例保持不變。

　　愛心人壽的2.4439億元增資則全部由原大股東北京新里程健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司認(rèn)繳出資，增資后愛心人壽的注冊(cè)資本將由人民幣20.7561億元 變更為人民幣23.2億元。同時(shí)，北京新里程健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司持股比例由18.10%增加至26.72%。

　　泰康養(yǎng)老的20億元增資由全部由股東泰康集團(tuán)以貨幣方式出資，泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司不參與增資。增資完成后，泰康養(yǎng)老注冊(cè)資本將由增資前的 70 億元人民幣增加至90 億元人民幣，泰康集團(tuán)的股東持股比例由 99.14%變更為99.33%，泰康資產(chǎn)的股東持股比例由 0.86%變更為 0.67%。

　　橫琴人壽新增的注冊(cè)資本人民幣 7.52億元，由原股東珠海鏵創(chuàng)投資管理有限公司出資人民幣 15.81億元全額認(rèn)繳。變更注冊(cè)資本后，橫琴人壽注冊(cè)資本將由23.85億元增加至31.37億元，珠海鏵創(chuàng)投資管理有限公司持股比例由32.900%上升至49%。

　　華泰人壽則是采用定向增發(fā)股份的形式，向股東華泰保險(xiǎn)集團(tuán)定向增發(fā)人民幣 5.44 億元；向股東安達(dá)北美洲保險(xiǎn)控股有限責(zé)任公司定向增發(fā)人民幣 1.36 億元。增資完成后，華泰人壽注冊(cè)資本金由人民幣 36.33億元變更為人民幣 43.13億元，華泰保險(xiǎn)集團(tuán)持股比例從79.68%提高至79.7304%，安達(dá)北美洲保險(xiǎn)控股有限責(zé)任公司持股比例為20%，保持不變。

　　此外，太平財(cái)險(xiǎn)增加的5億元注冊(cè)資本是由現(xiàn)有股東按照原持股比例等比例將未分配利潤轉(zhuǎn)增實(shí)收資本，增資后太平產(chǎn)險(xiǎn)注冊(cè)資本為人民幣 76.70億元。

　　錦泰保險(xiǎn)以股票定向發(fā)行方式增發(fā)12.79億股，募資約20.98億元，該輪增資擴(kuò)股有3位原有股東和5位新引進(jìn)戰(zhàn)略投資方參與。增資完成后，錦泰保險(xiǎn)注冊(cè)資本由 11 億元變更為 23.7918 億元。

　　太平養(yǎng)老、國民養(yǎng)老、百年人壽則通過引入外部投資人來實(shí)現(xiàn)增資擴(kuò)股。

　　其中太平養(yǎng)老和國民養(yǎng)老以發(fā)行新股增資方式分別引入境外投資人比利時(shí)富杰保險(xiǎn)國際股份有限公司和安聯(lián)投資有限公司。

　　百年人壽則向大連市國有金融資本管理運(yùn)營有限公司增發(fā)股份 1.1 億股進(jìn)行引入，同時(shí)，百年人壽原股東大連融達(dá)投資有限責(zé)任公司還將所持有的百年人壽股份轉(zhuǎn)讓給大連市國有金融資本管理運(yùn)營有限公司。一系列交易完成后，大連市國有金融資本管理運(yùn)營有限公司對(duì)百年人壽持股比例為11.51%。

　　監(jiān)管趨嚴(yán)催生中小險(xiǎn)企增資需求

　　增資擴(kuò)股的主要目的之一是為了滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的嚴(yán)格要求。

　　2022年一季度，“償二代二期”工程正式啟用?！皟敹凇惫こ虒?duì)實(shí)際資本的部分內(nèi)容進(jìn)行了調(diào)整，優(yōu)化了核心資本構(gòu)成，夯實(shí)了資本質(zhì)量，進(jìn)一步完善了實(shí)際資本的計(jì)量方式。

　　因此，“償二代二期”工程落地后，保險(xiǎn)公司核心償付能力充足率及綜合償付能力充足率均出現(xiàn)不同程度的降低。

　　國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2023年末，保險(xiǎn)公司平均綜合及核心償付能力充足率分別為196.5%、127.8%，相較2021年末分別減少35.5個(gè)、91.9個(gè)百分點(diǎn)，其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司分別為236.5%和204.3%，人身險(xiǎn)公司分別為186.2%和110.3%。

　　而保險(xiǎn)公司償付能力不達(dá)標(biāo)將導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、銀保等渠道業(yè)務(wù)開展受限，并對(duì)權(quán)益性投資、分支機(jī)構(gòu)設(shè)立等產(chǎn)生不利影響。此外，在償付能力監(jiān)管框架之下，保險(xiǎn)公司研發(fā)新品種、渠道布局、分支機(jī)構(gòu)設(shè)立等業(yè)務(wù)拓展也需要消耗大量的資本。

　　面對(duì)償付能力充足率下降，保險(xiǎn)公司對(duì)資本的需求迅速增加。但根據(jù)上述統(tǒng)計(jì)可以看出，2024年以來保險(xiǎn)公司的增資以中小險(xiǎn)企為主。

　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，中小險(xiǎn)企對(duì)補(bǔ)充資本有著更強(qiáng)的需求和意愿，但發(fā)債融資的難度更高，成本也更高，而增資擴(kuò)股成本較低，操作難度較小，周期較短，所以對(duì)中小險(xiǎn)企來說原股東增資或引入戰(zhàn)投是相對(duì)較優(yōu)的選擇。

　　此外，北京聯(lián)合大學(xué)商務(wù)學(xué)院金融系教師楊澤云向記者指出，相對(duì)于大型保險(xiǎn)公司，中小保險(xiǎn)公司的股權(quán)因?yàn)榭偭啃?，新的資金更可能因此而獲得保險(xiǎn)公司的控制權(quán)，從而在增資擴(kuò)股上具有一定優(yōu)勢(shì)。

　　雖然通過增資擴(kuò)股補(bǔ)充實(shí)力可能更匹配中小險(xiǎn)企需求，但仍然面臨一些挑戰(zhàn)。

　　上述業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前中小險(xiǎn)企經(jīng)營難度較高，盈利壓力較大，原股東是否有充足意愿提供更多資金有待考證。而通過引入戰(zhàn)投必然會(huì)稀釋大股東的股權(quán)和控制權(quán)，大股東是否接受控制權(quán)被稀釋也存在疑問。

　　大型險(xiǎn)企更傾向發(fā)債“補(bǔ)血”

　　除直接增資外，發(fā)債也是保險(xiǎn)公司補(bǔ)充資本的主要渠道。

　　增資可補(bǔ)充核心一級(jí)資本，進(jìn)而提升核心償付能力充足率；而發(fā)債可補(bǔ)充附屬資本，提升綜合償付能力充足率。因此，也有不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)選擇通過發(fā)行資本補(bǔ)充債券和永續(xù)債來補(bǔ)充資本。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)已有中國人壽、新華保險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)等8家保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債或永續(xù)債，合計(jì)發(fā)債規(guī)模近800億元。

　　與普遍不足10億元的增資不同，保險(xiǎn)公司的債券融資發(fā)行規(guī)模最低為10億元。

　　年內(nèi)，共有8家保險(xiǎn)公司發(fā)債補(bǔ)充資本，其中5家保險(xiǎn)公司單次債券發(fā)行規(guī)模超50億元，且中國人壽在9月24日發(fā)行的資本補(bǔ)充債券規(guī)模更是達(dá)到350億元，創(chuàng)下年內(nèi)保險(xiǎn)公司單筆發(fā)行規(guī)模之最。

　　通過統(tǒng)計(jì)可以看出，發(fā)債進(jìn)行資本補(bǔ)充以大型保險(xiǎn)公司為主。

　　楊澤云表示，相對(duì)來說，大型保險(xiǎn)公司的經(jīng)營狀況更好，不僅可以吸引現(xiàn)有或者外部股東增資，更可以滿足條件通過資本補(bǔ)充債、永續(xù)債等方式融資。

　　業(yè)內(nèi)人士也向記者分析，頭部險(xiǎn)企發(fā)債意愿更強(qiáng)，一是因?yàn)閷?duì)大型險(xiǎn)企來說，發(fā)債難度和成本較低，二是大股東即使不想出資也沒有稀釋股權(quán)的擔(dān)憂。

　　此外，中債資信也表示，相比而言，資本補(bǔ)充債券發(fā)行流程相對(duì)簡單，且不涉及稀釋股權(quán)、修改章程等問題，已成為最常用資本補(bǔ)充工具。