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　　近期A股市場持續(xù)上漲，引發(fā)了一波上市公司股東、高管減持潮。9月24日至今，累計(jì)已有11家醫(yī)藥生物上市公司發(fā)布了股東或高管減持相關(guān)公告，涉及企業(yè)包括華康醫(yī)療、君實(shí)生物、漱玉平民、溢多利、科美診斷、共同藥業(yè)、康眾醫(yī)療、譽(yù)衡藥業(yè)、振德醫(yī)療、華熙生物、何氏眼科。

　　從減持比例看，華康醫(yī)療、漱玉平民、共同藥業(yè)、振德醫(yī)療減持比例最高，均為3%；華熙生物減持比例為2.5%，排名第五；溢多利、康眾醫(yī)療減持比例為2%；科美診斷減持比例為1.8%，其余各股減持比例均小于1%。其中，共同藥業(yè)、振德醫(yī)療、溢多利減持方為控股股東。

　　9月24日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，會(huì)中宣布了多項(xiàng)增量貨幣政策，包括創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具，支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展等，帶動(dòng)資本市場情緒明顯回暖，大盤指數(shù)顯著提升。在此背景下，各上市公司股東卻急于減持離場，相關(guān)公司質(zhì)地如何值得投資者探究。本系列文章將對近期公布減持公告的上市公司進(jìn)行綜合分析，本期為華熙生物。

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，最近一個(gè)報(bào)告期，即2024年上半年，華熙生物實(shí)現(xiàn)營收28.11億元，同比下降8.61%，歷史首次半年度營收出現(xiàn)同比下降，營收額不及2022年同期。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.42億元，同比大幅下降19.51%，半年度已連續(xù)兩年出現(xiàn)同比下降且在去年基數(shù)較低的背景下降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.71元，同比下降19.32%。

　　從全年業(yè)績表現(xiàn)看，2023年華熙生物業(yè)績就已顯露出增長頹勢。2023年，華熙生物實(shí)現(xiàn)營收60.76億元，同比微增4.45%；同期凈利潤為5.93億元，同比大幅下滑38.97%；扣非后凈利潤為4.91億元，同比大跌42.44%。

　　橫向?qū)Ρ葋砜矗?024年上半年及2023年全年，醫(yī)美賽道三家頭部企業(yè)之中，昊海生科、愛美客營收、利潤增速雖顯著放緩，但尚能維持同比正增長，而華熙生物已連續(xù)兩個(gè)報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)營收、利潤的雙重下滑。

　　業(yè)績接連下滑的原因，主要由于功能性護(hù)膚板塊業(yè)務(wù)營收的下滑。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，公司功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.81億元，相較于去年同期19.66億元跌幅高達(dá)29.74%；2023年，公司功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入37.57億元，同比下降18.45%。

　　對于功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)收入的下滑，華熙生物在半年報(bào)中表示，“功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)因?yàn)閳?bào)告期正處于管理變革深水區(qū)，主要精力放在調(diào)整團(tuán)隊(duì)、梳理內(nèi)部、檢討策略、糾正動(dòng)作等方面，經(jīng)營措施有所收緊，市場拓展未能完全展開，經(jīng)營成果短期不可避免受到影響?！?/p>

　　與之對應(yīng)的是，今年6月，華熙生物與離職員工枝繁繁（本名程菲）之間爆發(fā)了一場“口水戰(zhàn)”，雙方還卷入專利糾紛。枝繁繁自稱系華熙生物“夸迪”品牌的主理人及創(chuàng)始人之一，細(xì)數(shù)了自己為“夸迪”品牌付出與遭受到的不公待遇，稱自己被華熙生物“職場霸凌”，并已起訴華熙生物。

　　除了內(nèi)部團(tuán)隊(duì)管理不善之外，行業(yè)競爭趨于激烈也是導(dǎo)致板塊業(yè)務(wù)收入下滑的重要成因。上市后，華熙生物逐漸從玻尿酸原料生產(chǎn)轉(zhuǎn)型向C端銷售功能性護(hù)膚品，作為玻尿酸原料商，華熙生物成本優(yōu)勢明顯，功能性護(hù)膚品基本均與玻尿酸深度綁定。

　　然而，近十年間，玻尿酸原料一直在不斷降價(jià)，平均每年降幅在5%左右，產(chǎn)能已經(jīng)開始過剩，而隨著越來越多的玩家進(jìn)入玻尿酸市場，行業(yè)競爭也在不斷加劇。截至今年4月，通過國家藥品監(jiān)督管理委員會(huì)（NMPA）批準(zhǔn)注射用玻尿酸醫(yī)美器械注冊的已超40個(gè)品牌，市場上已有較多同質(zhì)化產(chǎn)品。

　　增長預(yù)期減弱、業(yè)績表現(xiàn)不佳的背景下，陪伴華熙生物五年的第二大股東國壽成達(dá)選擇在市場回暖之際減持公司股份，擬合計(jì)減持不超過1204.2萬股公司股份，占總股本比例不超過2.5%，若國壽成達(dá)在后續(xù)“頂格”完成操作，那么其所持有公司股份比例將下降至5%以下。